智通財經 APP 獲悉，東吳證券發佈研報稱，光伏設備業績短期承壓，靜待行業復甦。選取的光伏設備行業代表性企業共 11 家，分別為晶盛機電、高測股份、連城數控、邁為股份、捷佳偉創、帝爾激光、奧特維、金辰股份、金博股份、雙良節能、羅博特科。收入端： 2024 年合計實現營業收入 848.6 億元，同比 +2%，增速較 2023 年同期放緩;2025Q1 合計實現營業收入 158.3 億元，同比-19%。利潤端： 2024 年合計實現歸母淨利潤 54.8 億元，同比-57%，利潤下滑主要系收入增速放緩、毛利率有所下降、減值損失計提增多等影響;2025Q1 合計實現歸母淨利潤 15.0 億元，同比-40%。硅片環節重點推薦硅片設備龍頭晶盛機電 (300316.SZ)、切片代工邏輯逐漸兑現的高測股份 (688556.SH);電池片設備重點推薦 HJT 整線設備龍頭邁為股份 (300751.SZ);組件設備重點推薦串焊機龍頭奧特維 (688516.SH)。<h2>東吳證券主要觀點如下：</h2>年報總結：業績短期承壓，靜待行業復甦選取的光伏設備行業代表性企業共 11 家，分別為晶盛機電、高測股份、連城數控、邁為股份、捷佳偉創、帝爾激光、奧特維、金辰股份、金博股份、雙良節能、羅博特科。收入端： 2024 年合計實現營業收入 848.6 億元，同比 +2%，增速較 2023 年同期放緩;2025Q1 合計實現營業收入 158.3 億元，同比-19%。利潤端： 2024 年合計實現歸母淨利潤 54.8 億元，同比-57%，利潤下滑主要系收入增速放緩、毛利率有所下降、減值損失計提增多等影響;2025Q1 合計實現歸母淨利潤 15.0 億元，同比-40%。2024 年盈利能力受減值等影響短期承壓，2025Q1 陸續修復。2024 年光伏設備行業毛利率為 24%，同比-6pct ;行業歸母淨利率為 6%，同比-9pct。行業歸母淨利率有所下滑主要系下行週期部分產品價格下降導致的毛利率下滑以及存貨跌價損失和信用減值損失計提所致。隨着行業規模提升，控費能力逐漸增強，行業期間費用率保持平穩。2024 年行業平均期間費用率為 10.7%，同比-0.5pct。行業持續維持高研發投入，2024 年研發費用達 46.2 億元，同比 +1%，研發費用率為 5.4%，主要系部分企業陸續利用平台化技術切入半導體設備導致研發費用仍維持較高水平。硅片設備：低氧單晶爐&amp;amp;鎢絲金剛線&amp;amp;薄片化未來可期，設備出海進行中低氧單晶爐為硅片設備下一代技術趨勢。TOPCon 更容易發生同心圓、黑心片的問題。主要系高温的硅溶液在坩堝裏進行相對高速的對流，因為外面熱中間冷，底部熱上面冷，硅溶液在坩堝內會形成類似 “開鍋” 現象，造成硅溶液內部出現流動，不停沖刷石英坩堝，而石英就是二氧化硅，其中氧會在沖刷過程中融入硅溶液，造成晶體裏含有較多的氧。TOPCon 在後續的高温工藝 (如 B 擴散) 下，氧容易沉澱形成氧環即同心圓，影響效率和良率，所以 TOPCon 對硅片氧含量更敏感;而 HJT 為低温工藝，出現同心圓概率不高，可以選擇高氧含量硅片。&amp;nbsp;2024 年中東產能佈局興起，國產設備商迎出海機遇。中東地區的光伏需求預計將顯著增長，2027 年裝機量有望突破 35GW。傳統產油國正在逐步從依賴石油和天然氣的單一能源和財政收入結構，向多元化、清潔和可持續的能源體系轉型。在此背景下，特別是在沙特的 “Vision 2030” 計劃的推動下，中東地區的光伏裝機量預計到 2027 年將增長至 29-35 GW。乘 “一帶一路” 與中東能源轉型之風，國產設備商迎出海機遇。從目前各大光伏企業在中東的佈局來看，已覆蓋硅料、硅片、電池片、組件、光伏支架、逆變器和電站等全產業鏈環節，擬建硅料產能 5 萬噸、硅片產能 50GW、35GW 的電池組件、6-8GW 光伏支架和 1.5GW 的光伏電站，整體投資總額約 350 億元人民幣。晶盛機電為全球光伏單晶爐龍頭，有望充分受益於中東產能佈局。電池設備：新質生產力 HJT 降本增效加速推進，海外設備訂單有望放量歷史上領跑者計劃引導轉向效率更高、成本更低的單晶路線。光伏技術迭代的本質是上一代技術效率達到極限時會追求下一代更高效率和更低成本的技術。以單晶替代多晶的技術迭代為例，過去市場上主流的技術路線是多晶硅，隆基作為後來者選擇單晶硅路線，(1) 單晶效率更高、成本下降空間大：二者成本的差距可以通過技術改進來抹平，單晶雜質含量少，轉化效率高，但缺點是生產成本較高，技術難度大，多晶雖然雜質多、轉化效率低，但技術成熟、成本低;(2) 光伏平價上網的需求：2015 年光伏領跑者計劃的推出引導下游電站轉向效率更高、度電成本更低的單晶路線。國內：HJT 將成為下一代電池片主流路線。在光伏企業降本增效的需求驅動下，HJT 電池技術憑藉轉換效率高、雙面率高、降本路線清晰等，將成為下一代電池片主流路線。HJT 的理論極限效率達到 29.4%，高於 TOPCon 雙面 Poly 路線的 28.7%，雙面率達到 90% 以上，遠超其他電池技術;另一方面 HJT 有清晰的降本路徑，包括 0BB、銀包銅、全開口網版等，均已有實質性進展。組件設備：改造拉長景氣週期，設備商充分受益於海外擴產銀價上漲背景下，0BB 技術產業化進度有望加速。0BB(無主柵) 是 SMBB 技術的進一步升級。一方面直接取消電池片主柵，進一步降低銀耗;另一方面在組件環節用銅焊帶替代原有主柵導出電流的作用，過去 MBB 組件焊帶直徑在 0.2-0.4mm 之間，而 0BB 焊帶更細，直徑為 0.2mm，遮光面積更小，理論上能夠提升組件功率。測算得到白銀價格每上漲 1000 元，0BB 可多節約 2-4 厘/W。HJT 在 20BB 下的漿料耗量約 10mg/W，應用 0BB 後可降低至 6-7mg/W，節省 3-4mg/W，綜合考慮純銀漿料或銀包銅漿料，測算得到若白銀價格由 6000 元/KG 漲價至 12000 元/KG，0BB 成本節約可由 0.01-0.02 元/W 放大至 0.02-0.04 元/W。風險提示光伏裝機量不及預期，新技術升級進程不及預期。

高測股份

奧特維

邁為股份

晶盛機電

東吳證券發佈研報指出，光伏設備行業短期業績承壓，預計 2024 年營業收入為 848.6 億元，同比增長 2%，但增速放緩；2025 年第一季度收入預計為 158.3 億元，同比下降 19%。歸母淨利潤方面，2024 年預計為 54.8 億元，同比下降 57%，主要受收入增速放緩和毛利率下降影響。重點推薦晶盛機電、高測股份、邁為股份和奧特維等龍頭企業。

東吳證券：光伏設備業績短期承壓 靜待行業復甦

東吳證券：光伏設備業績短期承壓靜待行業復甦