--- title: "大漲背後的邏輯斷裂：今夏美國再現股債匯三殺？" description: "花旗指出，當前美國資產的敍事邏輯將從關税問題轉變到財政危機。隨着 DOGE 縮減開支金額的減少和關税收入下降，美國財政預算落地過程中可能再次引發期限溢價 (term premium) 飆升，進而導致美股下跌、美債收益率上升、美元走弱的” 三殺” 局面。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/240094026.md" published_at: "2025-05-14T05:47:24.000Z" --- # 大漲背後的邏輯斷裂：今夏美國再現股債匯三殺？ > 花旗指出，當前美國資產的敍事邏輯將從關税問題轉變到財政危機。隨着 DOGE 縮減開支金額的減少和關税收入下降，美國財政預算落地過程中可能再次引發期限溢價 (term premium) 飆升，進而導致美股下跌、美債收益率上升、美元走弱的” 三殺” 局面。 隨着敍事轉變，美國資產價格出現反彈上行，但花旗銀行認為當前美元升值只是短期現象，年內美國股債匯仍存 “下殺” 概率。 據追風交易台消息，5 月 13 日花旗銀行發佈報告稱，儘管近期市場出現顯著上漲，美元走強，風險資產表現亮眼，但**當前階段繼續追漲已不具吸引力，尤其是隨着經濟硬數據轉弱以及期限溢價上升的風險增加，市場可能面臨調整**。 花旗報告強調，**隨着 DOGE 縮減開支金額的減少和關税收入下降，美國財政預算落地過程中可能再次引發期限溢價 (term premium) 飆升，進而導致美股下跌、美債收益率上升、美元走弱的"三殺"局面**。 花旗研究認為，今夏風險是雙重的： > - 預算赤字擴大導致期限溢價再次飆升； > - 經濟硬數據開始顯示疲軟，**尤其是勞動力市場數據季節性最弱的時期即將到來**。 > > **花旗預計 5 月勞動力市場報告可能開始顯示最近政策的負面影響，這可能導致美聯儲降息預期再次上升，從當前定價的 50 個基點回到此前的 100 個基點。** ## 敍事轉變：從關税問題到財政危機 花旗認為，投資者需要將特朗普政府政策連接起來理解。**DOGE 計劃旨在削減成本，關税意在增加收入，這些政策本意是協同工作**，以便在不顯著增加財政赤字的情況下實施更大規模的減税。 **然而，DOGE 和關税政策實施過程中的混亂導致政策迅速逆轉**，雖然這對風險資產是利好，但也**意味着特朗普税收法案最終版本可能導致比預期更大的財政赤字**。 更為憂慮的是，花旗指出美國期限溢價已經處於高位。**花旗利率策略團隊將 30 年掉期利差作為期限溢價風險的信號，預計今年晚些時候利差將進一步收窄至-95 個基點**。 花旗稱歷史數據表明，期限溢價飆升狀態可能持續，隨着預算問題成為焦點，這種情況很可能再次發生。此外，**外國投資者對美債的需求仍然低迷，這將進一步加劇財政風險**。 ## 投資策略：美元反彈提供賣出機會 報告分析，當前的美元反彈提供了今年以更好價位賣出美元的機會。花旗堅持認為，今年美元走弱是週期性而非結構性的。 分析師表示，在股票下跌、收益率上升的環境下，近期美元表現較差，結合美聯儲降息預期可能上升，這可能對美元構成雙重打擊，有望推動歐元/美元今年晚些時候向 1.20 水平邁進。 分析師特別關注瑞士法郎多頭頭寸作為安全避險的吸引力，同時指出瑞士央行在製藥行業關税問題上無法干預，因為這可能被視為貨幣操縱。美元/瑞郎最近的反彈使風險/回報比對做空有吸引力。 花旗強調，隨着主導市場敍事從關税問題轉向財政風險，**投資者應當密切關注美國 30 年國債收益率是否突破 5% 關鍵水平以及收益率曲線是否陡峭化，作為期限溢價風險增加的信號，為可能出現的風險資產調整和美元走弱提前做好準備**。 ### Related Stocks - [C.US - 花旗](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Dogecoin & Qubic - Dogecoin Mining on Qubic - 01 April 2026 | Qubic is set to enable Dogecoin mining on its compute layer, with a mainnet launch scheduled for April 1, 2026. The desi | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276467365.md) | | DOGE Open-Sources Largest Medicaid Dataset In Agency History As Elon Musk Touts Transparency Move: 'It's A State Of Mind' | The Department of Government Efficiency (DOGE) has open-sourced the largest Medicaid dataset in its history, covering pr | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275968693.md) | | Former Citigroup unit in Russia says it is changing its name to RenCap Bank | Feb 13 (Reuters) - Citigroup’sformer Russian unit, AO Citibank, said on Friday it would change its name to RenCap Bank f | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275901701.md) | | Trump needs a fiscal sustainability reset | The article discusses President Trump's need for a fiscal sustainability reset following his second term victory. It hig | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276353130.md) | | Citi CEO Jane Fraser's pay rises 22% to $42 million | Citigroup has approved a 22% increase in CEO Jane Fraser's total compensation for 2025, raising it to $42 million. This | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275815213.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。