--- title: "開源證券：引導中長期超額考核 非銀板塊有望獲增配" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/240724916.md" description: "開源證券發佈研究報告指出，非銀板塊中部分低估值優質標的有望獲增配，券商板塊 PB(LF) 為 1.3 倍，處於 2013 年以來 22% 分位。保險和券商板塊本週分別上漲 3.58% 和 2.18%。證監會新規將提升上市公司併購重組活力，2025 年以來已披露重大資產重組約 90 單，是 2024 年同期的 3.3 倍。推薦低估值、零售優勢突出的券商，如江蘇金租。" datetime: "2025-05-18T23:41:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/240724916.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/240724916.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/240724916.md) --- # 開源證券：引導中長期超額考核 非銀板塊有望獲增配 智通財經 APP 獲悉，開源證券發佈研究報告稱，本週保險和券商板塊分別上漲 3.58%/2.18%，非銀板塊本週跑贏滬深 300 或受《行動方案》引導公募基金中長期考核影響。以 2025 年 1 季度末主動偏股類基金重倉股數據測算，非銀金融板塊低配 5.47%(以行業自由流通市值為基準)，在 31 個一級行業中低配比例最高。 目前券商板塊 PB(LF) 1.3 倍，位於 2013 年以來 22% 分位，中長期看，非銀板塊中部分低估值優質標的有望獲增配。關注後續公募渠道降費細節，繼續推薦低估值、零售優勢突出券商，推薦盈利穩健、高股息率的江蘇金租 (600901.SH)。 ## 開源證券主要觀點如下： **券商：上市公司重大資產重組新規發佈，進一步提升併購重組活力** (1) 本週日均股基成交額 1.52 萬億，環比-4.4%，本週新成立股 + 混基金規模 47.5 億，環比-22%。 (2) 5 月 16 日證監會正式公佈實施修訂後的《上市公司重大資產重組管理辦法》，在簡化審核程序、建立分期支付機制和提升監管包容度等方面作出優化，進一步提升上市公司併購重組活躍度，主要修改內容：A.建立重組股份對價分期支付機制。B.提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度。C.新設重組簡易審核程序，適用簡易程序的重組交易無需交易所併購重組委審議，證監會在 5 個工作日內作出是否予以註冊的決定。D.優化鎖定期要求，對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施 “反向掛鈎”，鼓勵私募基金參與上市公司併購重組。證監會披露：2025 年以來，上市公司籌劃資產重組更加積極，已披露重大資產重組約 90 單，是 2024 年同期的 3.3 倍，已實施完成的重大資產重組交易金額超 2000 億，是 2024 年同期的 11.6 倍。 (3) 券商板塊估值和機構持倉位於低位，宏觀層面穩經濟穩股市舉措延續，疊加年報和 1 季報業績持續同比增長，繼續看好券商板塊機會。三條選股主線：業績彈性突出的零售優勢券商、金融科技和併購主線。看好受益於港股市場活躍度提升的香港交易所。 **保險：1 季度保險行業增配權益資產，股票和基金規模佔比升至 12.8%** (1) 金監總局披露，2025 年一季度保險公司原保險保費收入 2.2 萬億，同比增長 0.8%;2025Q1 末保險業金融機構 (不含專業保險中介機構) 總資產 37.8 萬億，較年初增長 5.4%，期末保險資金運用餘額中股票和基金合計 4.47 萬億，佔比環比提升 +0.44pct 至 12.79%，餘額環比增長 8.8%，持續增配權益資產。 (2) 從全年展望看，下半年新單基數較高，全年 NBV 增速較 2024 年有所回落，經營質態有望持續提升，個險報行合一和分紅險佔比提升利於降低負債端成本;國內穩增長穩股市舉措延續，關注權益市場 beta 催化，看好低估值壽險和財險標的。 **推薦及受益標的組合** 推薦標的組合：江蘇金租，中國財險，香港交易所;指南針，東方證券，東方財富，財通證券;中國人壽，中國太保。 受益標的組合：國信證券，九方智投控股，中國銀河，招商證券，同花順，新華保險。 **風險提示：**資本市場波動對投資收益帶來波動風險;保險負債端不及預期。 ### 相關股票 - [600901.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600901.CN.md) - [601108.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601108.CN.md) - [06881.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06881.HK.md) - [01336.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01336.HK.md) - [002736.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002736.CN.md) - [02328.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02328.HK.md) - [03958.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03958.HK.md) - [06099.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06099.HK.md) - [02601.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02601.HK.md) - [300059.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300059.CN.md) - [09636.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09636.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [《券商精點》中金首次覆蓋易鑫集團給予「跑贏行業」評級，目標價 2.25 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286993054.md) - [仲量聯行：上月僅中環甲廈空置率回落](https://longbridge.com/zh-HK/news/287184226.md) - [刮刮樂「點球成金」獎金最高翻 10 倍「獎金倍倍樂」](https://longbridge.com/zh-HK/news/286844337.md) - [《外資精點》美銀看好中金併購協同效應，維持「買入」評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/286847352.md) - [慶鈴汽車訂不超過 591 萬人幣回購協議，涉 50 輛新能源車輛](https://longbridge.com/zh-HK/news/286982813.md)