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title: "分析 - 穆迪的評級下調加劇了投資者對美國財政路徑的擔憂"
description: "穆迪對美國信用評級的下調加劇了投資者對國家財政前景的擔憂，特別是關於一項新的税收方案及其對預算赤字的潛在影響。這一降級緊隨 Fitch 和 S&P 的類似舉措，預計將導致借貸成本上升。投資者正密切關注國會對税收法案的談判，該法案可能會顯著增加國家債務。儘管評級下調，一些市場參與者認為，由於潛在的關税收入和支出抵消，財政前景可能會改善"
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published_at: "2025-05-19T08:44:36.000Z"
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# 分析 - 穆迪的評級下調加劇了投資者對美國財政路徑的擔憂

> 穆迪對美國信用評級的下調加劇了投資者對國家財政前景的擔憂，特別是關於一項新的税收方案及其對預算赤字的潛在影響。這一降級緊隨 Fitch 和 S&P 的類似舉措，預計將導致借貸成本上升。投資者正密切關注國會對税收法案的談判，該法案可能會顯著增加國家債務。儘管評級下調，一些市場參與者認為，由於潛在的關税收入和支出抵消，財政前景可能會改善

-   投資者關注美國税收方案及其對預算赤字的影響
-   隨着方案包括提高債務上限，緊迫感加劇
-   債券投資者的緊張情緒在國債收益率曲線的扭曲中顯現
-   許多人預計赤字將增加，經濟將有適度提振

作者：Davide Barbuscia

紐約，5 月 19 日（路透社）- 穆迪對美國主權信用評級的下調加劇了投資者對即將到來的債務定時炸彈的擔憂，這可能促使債券市場的警惕者希望華盛頓採取更多財政剋制。

評級機構在週五將美國的優質主權信用評級下調一個等級，成為最後一家下調該國評級的主要評級機構，理由是對國家不斷增長的 36 萬億美元債務的擔憂。

美國總統唐納德·特朗普的全面減税法案在共和黨因削減開支而內訌數日後，於週日獲得關鍵國會委員會的批准，這是 特朗普 和眾議院議長邁克·約翰遜的罕見勝利。

法案最終形態的不確定性對市場造成了壓力。

“債券市場今年特別關注華盛頓發生的事情，” BMO 私人財富的首席市場策略師卡羅爾·施萊夫表示，她指出穆迪的下調可能使投資者更加謹慎。

“當國會辯論 ‘美麗的法案’ 時，債券警惕者將密切關注，以確保他們遵循財政責任的原則，” 她説，指的是通過使政府借款變得極其昂貴來懲罰不良政策的債券投資者。

穆迪的下調，繼 2023 年惠譽和 2011 年標準普爾的類似舉措之後，將 “最終導致美國公共和私營部門的借款成本上升，” 紐約 Tolou 資本管理公司的創始人斯賓塞·哈基米安表示。

在週一早盤交易中，30 年期美國國債收益率短暫升至 5% 以上，最後交易時上漲 10 個基點。

儘管如此，評級下調不太可能引發只能投資於頂級證券的基金的強制拋售，TD 證券美國利率策略負責人根納季·戈爾德堡表示，因為大多數基金在標準普爾下調後修訂了投資指南。“但我們預計這將重新聚焦市場對財政政策和目前國會正在談判的法案的關注，” 戈爾德堡説。

關注法案

一個問題是國會對財政原則是否被犧牲的反對聲音有多大，布朗兄弟哈里曼的首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯表示，顯示奢侈支出的法案可能會抑制對長期國債的投資。

負責聯邦預算的委員會，一個無黨派智庫，估計 該法案到 2034 年可能會使國家債務增加約 3.3 萬億美元，或者如果政策制定者延長臨時條款，則約為 5.2 萬億美元。

穆迪在週五表示，歷屆政府未能扭轉財政赤字和利息成本上升的趨勢，並且它不相信正在考慮的財政提案會導致赤字的實質性減少。

市場定價中顯示出擔憂。法律與一般投資管理美國公司的固定收益策略負責人安東尼·伍德賽德表示，最近 10 年期國債期限溢價的增加——這是投資者為持有長期債務所要求的回報的衡量標準——部分反映了市場對財政的擔憂。伍德賽德表示，市場 “並未對赤字在實質上被降低賦予太多可信度”。

財政部長斯科特·貝森特表示，政府專注於控制基準 10 年期收益率。該收益率最後一次見到為 4.51%，比特朗普於 1 月上任前的水平低約 10 個基點。

“當然，你可以看到收益率對赤字的顯著增加作出反應，而此時我們已經在運行相當大的赤字，” Natixis 投資管理解決方案的投資組合策略師加雷特·梅爾森表示。

白宮發言人對法案的擔憂表示不屑。“專家們錯了，就像他們對特朗普關税的影響一樣，這些關税帶來了數萬億美元的投資、創紀錄的就業增長和沒有通貨膨脹，” 白宮特別助理和首席副新聞秘書哈里森·菲爾茲在一份聲明中表示。

白宮將穆迪的下調視為政治行為。白宮通訊主任史蒂文·張通過社交媒體在週五對這一舉動作出反應，特別提到穆迪經濟學家馬克·贊迪，並稱他為特朗普的政治對手。贊迪是穆迪分析的首席經濟學家，該機構與評級機構是不同的，他拒絕對此發表評論。

市場中的一些人認為，由於關税收入和支出抵消，税收方案將改善財政前景。巴克萊現在估計，該法案將在未來 10 年內使赤字增加 2 萬億美元，而在特朗普上任前的預期約為 3.8 萬億美元。

X 因素？

隨着關鍵截止日期的臨近，緊迫感加劇。眾議院議長邁克·約翰遜表示，他希望在 5 月 26 日美國陣亡將士紀念日假期之前通過該法案，而貝森特則敦促立法者在 7 月中旬之前提高聯邦政府的債務上限。

美國政府在 1 月達到了法定借款上限，並開始採取 “非常措施” 以防止突破上限。貝森特表示，政府可能在 8 月達到所謂的 X 日期——即用完現金以滿足所有義務的日期。

投資者對債務上限的緊張情緒開始顯現。到期於 8 月的國債的平均收益率高於相鄰到期國債的收益率。

雖然共和黨內部普遍同意延長特朗普 2017 年的減税政策，但在如何實現支出削減以幫助彌補收入損失方面存在分歧。

在支出削減方面的靈活空間有限。強制性支出，包括特朗普承諾不動的社會福利項目，去年佔總預算支出的絕大多數。

摩根士丹利的策略師邁克爾·澤扎斯在上週發佈的一份報告中表示，一個在政治上可行的財政方案可能會在短期內導致更大的赤字，同時也不會對經濟提供實質性的財政刺激。

古根海姆合夥投資管理公司的首席投資官安妮·沃爾什表示，如果華盛頓沒有真正的流程來顯著重置支出水平，美國的財政路徑不太可能有實質性改善。

“我們現在所走的道路是不可持續的，” 她説。

美國債務上限的焦慮正在造成國債收益率曲線的扭曲。

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