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title: "光大證券：餐飲行業有望復甦 關注供應鏈相關標的"
type: "News"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/241376769.md"
description: "光大證券發佈研報指出，2025 年第一季度餐飲市場呈現緩慢復甦，門店數量有所增加，尤其是一線城市的平價餐飲門店擴張明顯。預計隨着內需政策的加碼，餐飲消費及供應鏈需求將逐步修復，二季度業績有望改善。建議關注上游供應鏈相關標的，如立高食品、安井食品和千味央廚。"
datetime: "2025-05-22T08:17:03.000Z"
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# 光大證券：餐飲行業有望復甦 關注供應鏈相關標的

智通財經 APP 獲悉，光大證券發佈研報稱，25Q1 餐飲市場熱度呈現緩慢復甦態勢，門店數量有所增加。平價餐飲趨勢依舊明顯，一線城市的門店擴張主要集中在客單價 100 元以內餐飲，二三線城市的門店則主要體現在客單價 50 元以內餐飲。考慮到提振內需政策加碼，餐飲終端消費及供應鏈需求後續有望修復，二季度開始進入業績低基數階段，報表端有望改善，龍頭公司加大修煉內功，積極擁抱渠道變革、優化經營效率，建議關注上游供應鏈相關標的：立高食品、安井食品、千味央廚。

## 光大證券主要觀點如下：

**25Q1 餐飲市場熱度相較 24 年全年呈現緩慢復甦態勢，門店數量有所增加**

根據章魚小數據統計的餐飲熱度均值，25Q1 餐飲市場相較 24 年全年呈現緩慢復甦態勢。分季度看，24 年前三季度餐飲市場消費相對疲軟，24Q4 市場熱度明顯提升，或受益於各地陸續發放餐飲消費券，同時節假日消費較為活躍。25Q1 餐飲景氣度環比略有回落，估計與春節假期影響有關，但對比 24 年全年仍處於修復通道。

結合社零數據來看，24 年春節後在前一年高基數下，全國餐飲收入同比增速明顯回落，25 年以來增速有所抬升，3 月社零餐飲收入/限額以上餐飲收入同比分別為 +5.6%/+6.8%、較 1-2 月亦有提速。從門店端來看，24 年前三季度門店數量較為平穩，24Q4 開始餐飲門店數量有所提升，24Q4/25Q1 門店數量環比增加 1.5%/1.8%，行業內部競爭依舊激烈。

**25Q1 一線城市餐飲熱度環比有所提升，政策刺激有望帶動需求改善，門店端競爭淘汰加劇**

從不同層級城市來看，一線城市餐飲熱度自 24Q4 以來有所抬升，24Q4 以來上海、廣州、北京等城市陸續推出餐飲消費券，或帶動餐飲消費熱度。

從社零餐飲數據來看，24 年北京、上海、廣東等餐飲市場表現相對低迷，特別北京、上海餐飲收入同比有所承壓，伴隨 24 年末政策開始發力，25 年需求有望改善。同時一線城市餐飲門店數量持續增加，24Q3/24Q4/25Q1 門店數量環比增加 1.0%/2.4%/3.6%，供給端競爭呈現加劇趨勢。25Q1 二三線城市餐飲熱度較 24Q4 表現不一， 門店數量則相對平穩，24Q3/24Q4/25Q1 分別環比 +1.7%/+0.6%/-0.4%。

**相對剛需、且客單價不高的品類依舊保持較高的開店率**

從開店率來看，25Q1 麪館、綜合小吃、麪食類等開店率分別為 10.5%/9.8%/9.6%、在各品類中排名前列，低客單價的小吃快餐等相對剛需的品類門店擴張依舊明顯。同時，具備地方特色的細分品類也保持較快擴張，如粵式茶點、雲南/菌菇火鍋、湘菜等開店率亦保持較高水平。

**平價餐飲趨勢依舊明顯，人均 50 元以內餐飲門店繼續擴張**

從消費區間來看，客單價在 50 元以下的大眾消費依舊為餐飲市場主流，截至 25Q1 門店數量佔比高達 70%、佔比進一步提升。25Q1 人均消費 200 元以上/100-200 元/50-100 元/50 元以內的餐飲門店數量分別環比-0.3%/-1.0%/-0.5%/+1.4%，50 元以內的平價餐飲門店數量繼續擴張，人均 200 元以上的高端餐飲相對穩健，而中間價格帶 (特別是人均 100-200 元) 的餐飲門店數量略有萎縮、表現相對疲軟，低客單價、高性價比的餐飲趨勢依舊較為明顯。對應到不同層級城市來看，一線城市的門店擴張主要集中在客單價 100 元以內餐飲，二三線城市的門店則主要體現在客單價 50 元以內餐飲。

**風險分析：**宏觀經濟增速下行風險，行業競爭加劇風險，食品安全風險。

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