618 來臨之際，石頭科技 (688169.SH) 業績繼續狂飆。日前，奧維運網公佈了 2025 年二季度的部分最新數據。具體而言，在清潔電器領域，高景氣度延續，量價齊升。2025 年 4 月掃地機線上銷額 10 億元，同比 +81%，線上銷量&amp;nbsp;30 萬台，同比 +74%，線上均價 3340 元/台，同比 +3.5%；2025 年 4 月洗地機線上銷額 6.9 億元，同比 +82%，線上銷量 34 萬台，同比 +82%，線上均價 2043 元/台，同比 +0.1%。其中，石頭科技表現亮眼，份額穩居前列。根據奧維雲網數據，2025 年 4 月，石頭科技掃地機線上銷額分別同比增長 72%，市佔率達 26%；石頭科技洗地機線上銷額同比增長 1065%，市佔率達 19%。在國內，家電 “以舊換新” 補貼政策持續發力，疊加電商平台的 618 促銷活動，進一步激發了消費者的購買慾望，釋放了清潔電器等家電產品的消費潛能。與此同時，石頭科技犧牲部分利潤，提高市場份額的戰略下，單季度營業收入快速增長。中國銀河證券表示，從產業的角度審視，在掃地機行業進入長期滲透率提升的增長階段，公司的戰略選擇是明智的。中國銀河證券分析師表示，如果持續當前策略，公司有望在中國、歐洲和美國的掃地機市場份額中均佔據首位。專注於提升產業優勢4 月底石頭科技發佈的 2025 年一季報顯示，公司實現營收 34.28 億元，同比增長 86.22%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為 2.67 億元。中國銀河證券分析師表示，石頭科技之前專注於提升產業優勢。2020 年公司上市，當年歸母淨利潤率達到 30.2%，但因缺乏必要銷售投入，收入規模處於二線水平。2021 年至 2023 年，隨着銷售費用投入增加，公司利潤率有所下降，但市場份額持續上升，規模上升至一線。2023 年，iRobot、科沃斯、石頭掃地機銷量分別為 303 萬台、284 萬台、260 萬台；到了 2024 年第三季度，石頭的競爭策略更加註重市場份額提升。具體措施包括在歐洲一方面降價，另一方面顯著提升線上直銷的比例。疊加其他因素，共同導致了公司利潤率的下降。2024 年石頭的掃地機收入和銷量已經位居全球首位。根據公司 2024 年年報，公司在 2024 年實現營收 119.45 億元，同比增長 38.03%；歸母淨利潤 19.77 億元，同比下滑 3.64%。從單季角度來看，從 2024 年一季度以來，公司歸母淨利潤率分別為 21.66%、28.04%、13.57%、10.21%、7.80%，下降趨勢明顯，導致 2024Q3、2024Q4、2025Q1 的利潤同比下滑。儘管部分投資者對公司利潤率的下降感到困惑，但考慮到產業發展的階段，掃地機的用户體驗已趨於成熟，並且進入了長期滲透率提升的增長階段。在這樣的背景下，搶佔市場份額並實現規模效應是行業普遍採取的策略。中國銀河證券預計從 2025 年開始，公司的利潤率有望築底，同時市場份額將迅速增長，直至明顯領先於第二名。如果持續當前的策略，公司有望在中國、歐洲和美國的掃地機市場份額中均佔據首位。無懼關税擾動、全球市場銷量激增從行業面來看，受益於以舊換新補貼和新年促銷活動等拉動，清潔電器延續較好增勢，線上零售額在 2024 年 1 月同期基數較高基礎上錄得良好增長。根據奧維雲網數據，2025 年 1-2 月我國清潔電器線上零售量 377.44 萬台，同比增長 36.3%，線上零售額監測為 46.68 億元，同比增長 42.9%。在以舊換新政策加持下，行業銷售熱度維持在較高區間。其中掃地機器人 1-3 月線上零售量/零售額同比增速分別為 62.9%/53.4%，增速亮眼。中國銀河證券分析師認為，掃地機是天然受益於 AI 升級賦能的品類，疊加政策拉動下，高客單價消費釋放充分，高景氣有望延續。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250522/1747903653526671.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1747903653526671.png" alt="image.png" width="554" height="229" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250522/1747903653526671.png"/>而在全球掃地機市場中，中國企業份額快速增長。IDC 數據顯示，2024 年全球智能掃地機器人市場全年出貨量 2060.3 萬台，對比 2023 年同比增長 11.2%。其中中國掃地機出貨量達 539 萬台，同比增長 6.7%，其中四季度受 “國補” 政策刺激，出貨 175 萬台，同比增長 28.2%；經中國銀河證券分析師測算，海外出貨量達 1521 萬台，同比增長 9.4%。2024 年，石頭科技、iRobot、科沃斯、小米、追覓在全球市場份額中分別佔比 16.0%、13.7%、13.5%、9.7% 和 8.0%。石頭科技斬獲全球量額雙第一，出貨量上首度超過 iRobot。其出海優先佈局對智能家居產品需求較高的發達國家市場，線上線下並重，研發銷售同步發力。iRobot&amp;nbsp;2024 年全球出貨量下滑 6.7%，份額下滑 2.6%。產品在西歐、亞太市場受到中國廠商衝擊，市場空間遭擠壓。其在新興國家市場的本土化佈局較為乏力，產品線相對單一，可能對長期增長構成一定製約。近日，華西家電研究院發佈的一篇研報指出，中美公佈聯合聲明，同步大幅降低雙邊關税，短期內中國企業對美出口成本壓力或有望得到顯著緩解。此外，90 天的關税暫停期可能引發企業提前發貨，搶出口效應下二季度對美出口增速有望超預期。4 月對等關税後部分出口鏈企業股價可能超跌，政策利好下有望迎來補漲機會，但仍需要警惕貿易政策反覆。但無論關税政策如何調整，當下，石頭科技東南亞供應商已經可以供應一半的美國 SKU，並積極擴產，因此美國關税的負面影響將控制在較小範圍內。而石頭科技也在 2024 年度業績暨現金分紅説明會上明確指出，公司正積極研究應對策略，包括價格調整與海外供應鏈合作；後續公司將擴大內銷、拓展歐洲與亞太市場。

石頭科技

石頭科技在 2025 年二季度繼續實現強勁銷售，掃地機和洗地機線上銷售額分別同比增長 72% 和 1065%。在 618 促銷和以舊換新政策的推動下，消費者購買慾望增強，市場份額穩居前列。公司一季度營收 34.28 億元，同比增長 86.22%。分析師認為，石頭科技的市場策略明智，未來有望在中國、歐洲和美國的掃地機市場佔據領先地位。

石頭科技二季度銷售持續發力，堅定實施規模領先戰略