--- title: "國聯民生證券：內需改善加上盈利觸底 重視廚房小家電板塊投資價值" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/241536143.md" description: "國聯民生證券發佈研報，預計廚房小家電行業將持續回暖，上市公司新品類拓展將帶來收入增量。行業競爭有望緩解，電商價格修復，盈利能力改善。建議關注廚房小家電投資機會，推薦小熊電器、飛科電器及高股息的蘇泊爾。內需改善和國補政策將推動行業復甦，預計 2025 年持續修復。" datetime: "2025-05-23T03:19:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/241536143.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/241536143.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/241536143.md) --- # 國聯民生證券：內需改善加上盈利觸底 重視廚房小家電板塊投資價值 智通財經 APP 獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，預計廚房小家電行業景氣度有望延續回暖，且上市公司對新品類的拓張仍將提供收入增量;與此同時，行業競爭有望緩解、迴歸理性，傳統電商價格修復、抖音渠道盈利能力也有望改善，各小家電品牌的盈利能力修復在即。在此背景下，該行建議重視廚房小家電板塊投資機會，推薦彈性突出、拐點已現的小熊電器、飛科電器等，推薦基本面表現持續較為穩健、重視股東回報而持續高股息的蘇泊爾。 ## 國聯民生證券主要觀點如下： **內銷企穩改善，國補提振需求** 經歷 2020 年居家效應驅動的高增之後，廚房小家電行業需求持續平淡，規模以盤整為主;其中，2020-2022 年居家場景帶動行業規模增長，2020 年居家效應驅動需求高增，2021 年在高基數效應下規模回落，2022 年再度恢復增長;2023-2024 年行業持續下行，在產業相對成熟背景下，因缺乏快速放量的大單品，行業總體受到經濟週期、消費情緒等影響較大，疊加前期透支，下行顯著。不過 2024Q4 以來，基數走低背景下，行業開始迎來改善，考慮國補政策延續，2025 年持續修復可期。 **企業跨界發展加速，增量可期** 從上市公司層面，各家公司積極開拓新品類，這成為過去五年收入的主要增量;其中，蘇泊爾在 2021 年開始披露 “其他電器” 業務收入，併成為 2021-2024 年的主要增量之一;小熊電器 2020-2024 年，廚小品類規模並未大幅擴張，而其他品類及生活小家電實現了持續增長。選擇拓張方向時，個護/母嬰品類成為共性選擇，相應的二者在蘇泊爾及小熊線上銷額中的佔比提升。後續來看，其他品類拓張仍將提供增量;疊加 2025 年國補驅動下的需求修復，上市公司收入增長修復可期。 **競爭走向理性，盈利穩定可期** 該行預計 2025 年傳統電商平台不再主導低價競爭，廚房小家電行業均價預計企穩回升;同時抖音渠道已於年初推出營商環境改善計劃，各品牌抖音渠道盈利能力有望改善。同時品牌端，2025Q1 美的品牌份額已回到了 2020 年起點，後續進一步加大競爭的概率較低;此外，小米短期份額提升迅速引發關注，但整體份額偏低且品類覆蓋度有限，預計競爭干擾尚不大。總體而言，從渠道與品牌兩個維度看，競爭或走向理性，疊加部分廚房小家電公司 2024 年極低利潤率基數，盈利改善可期。 **風險提示：**1、終端需求大幅不及預期;2、行業競爭大幅加劇;3、原材料價格大幅波動。 ### 相關股票 - [002032.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002032.CN.md) - [603868.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603868.CN.md) - [002959.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002959.CN.md) - [000333.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000333.CN.md) - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01810.HK.md) - [BYTED.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYTED.NA.md) ## 相關資訊與研究 - [南亞科供貨輝達 Vera Rubin 快了 LPDDR 在台積美國廠驗證 即將出貨](https://longbridge.com/zh-HK/news/287236723.md) - [晨鳴紙業推動轉型工業及食品類用紙，試產 14 個小眾產品](https://longbridge.com/zh-HK/news/287136313.md) - [有片 | 科大訊飛王瑋：以香港為「橋頭堡」努力推動中國智造走出去](https://longbridge.com/zh-HK/news/287000823.md) - [敢喝嗎？詹記麻辣鍋推「檸檬片香菜風味蘇打」喝得到檸檬片＋香菜味](https://longbridge.com/zh-HK/news/287217170.md) - [星宇航空蟬聯 SKYTRAX 五星航空](https://longbridge.com/zh-HK/news/286996347.md)