據追風交易台消息，5 月 22 日，德意志銀行最新研報指出，美元實際匯率需貶值 40% 才能使美國貿易逆差歸零，而這一目標僅靠關税政策難以實現。
德意首席經濟學家 Peter Hooper 在報告中分析稱，過去 15 年間，美元實際匯率累計升值約 40%，這一趨勢由美國財政擴張、貨幣政策週期及海外儲蓄行為變化共同推動。美元實際匯率逆轉過去 15 年的升幅才能消除貿易逆差。
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若過去 15 年間美元平均實際匯率 40% 的升值幅度出現逆轉，很可能足以使赤字恢復至零的平衡狀態，但這需要的政策手段可能遠遠超出單純實施關税的範疇。
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德銀研報顯示，美國長期貿易赤字的根源與美元實際匯率波動高度相關。
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長期以來，影響美國外部赤字最穩定的驅動因素始終是美元實際匯率的波動，這種波動源自財政與貨幣政策基礎性轉變，以及海外私人部門和政府儲蓄行為的變化。
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<h2 style="text-align: left">關税政策 “副作用”：有限效果與痛苦代價</h2>
德銀稱，在兩個條件滿足的情況下，關税確實有縮小貿易逆差的空間：一是貿易伙伴國減少報復性措施；二是美元延續貶值趨勢，而非通常伴隨關税而來的升值。
然而，德銀警告稱，關税政策給美國帶來的經濟影響——物價上漲和經濟增長放緩——將是痛苦的。美國進口商品價格上漲將直接推高通脹壓力，而貿易伙伴反制措施可能導致美國出口萎縮。
因此，若要使逆差迴歸零，僅靠關税措施顯然無法實現這一目標。
Hooper 預測，隨着關税引發的物價壓力進一步發酵，公眾輿論可能倒逼政策轉向。
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當普通家庭發現日用品價格飆升與就業機會流失的直接關聯時，當前政策將面臨更大挑戰。
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<h2 style="text-align: left">美元指數進入下行通道，大摩：下半年繼續貶值</h2>
近期，美元指數進入下行通道，持續跌至 99 水平附近，但這仍然距離德銀提出的 40% 跌幅十分遙遠。
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摩根士丹利在最新中期策略展望報告中稱，預計下半年美元將繼續貶值。
摩根士丹利認為，關税威脅緩和，降低經濟衰退可能性，同時伴隨着實質性的貨幣寬鬆和監管放鬆，預計標普 500 指數到明年二季度將上漲 9%，預計 10 年期美債收益率將降至 3.45%。預計美元指數到 2026 年中將貶值 9% 至 91，因美元強勢時代背後有兩大核心驅動力正在消失：美國相對其他 G10 經濟體的增長優勢和收益率優勢將大幅減弱。
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德意志銀行

德銀警告，美元需貶值 40% 才能消除貿易逆差，關税舉措效果有限，還可能引發物價上漲與經濟減速的陣痛。

- 德意志銀行研報稱，美元需貶值 40% 才能消除貿易逆差。  
- 過去 15 年美元升值 40%，需政策超出關税。  
- 摩根士丹利預測下半年美元繼續貶值，標普 500 指數將上漲。

美元貶值多少才能消除貿易逆差？德銀：40%！