--- title: "東方證券：飲料啤酒進入備貨旺季 關注新品類催化" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/241790541.md" description: "東方證券發佈研報指出，啤酒行業自 3 月進入低基數以來，4 月量增加速，進入備貨旺季。百威因管理層更迭和夜場渠道受損，市場份額下降；華潤啤酒和珠江啤酒則受益於競爭對手調整。燕京啤酒持續強勁增長，推出新產品以滲透市場。飲料方面，百潤股份和東鵬飲料也在新產品推出中表現積極。宏觀數據顯示，社零增速有所下降。" datetime: "2025-05-26T05:51:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/241790541.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/241790541.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/241790541.md) --- # 東方證券：飲料啤酒進入備貨旺季 關注新品類催化 智通財經 APP 獲悉，東方證券發佈研報稱，自 3 月啤酒進入低基數以來，4 月啤酒行業量增環比加速，進入備貨旺季，驗證前期觀點。其中，百威 (01879) 受管理層更迭、傳統具有優勢的夜場渠道受損等影響，在廣東等區域持續讓出份額，華潤啤酒 (00291) 的喜力以及珠江啤酒 (002461.SZ) 的 97 純生等受益競對調整，25 年以來表現好於預期。燕京啤酒 (000729.SZ) U8 延續強勢增長勢能，帶動公司盈利能力提升，其首款全國汽水大單品倍斯特鋪貨，通過 “啤酒 + 汽水” 的市場佈局進一步滲透餐飲市場。 飲料，百潤股份 (002568.SZ) 威士忌業務第二增長曲線即將進入密集催化期，5 月 50ML 百利得 22 小酒已經鋪入名創優品成都、上海、廣東等區域，後續崍州流通版上市有望進一步催化。東鵬飲料東鵬飲料 (605499.SH) 定價 5 元的 “果之茶” 發力有糖茶，有望超越補水啦成長之路。 ## 東方證券主要觀點如下： **宏觀數據更新** 煙酒類及飲料類社零增速降速。2025 年 4 月當月，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動 5.1%、5.2%、4.0%、2.9%。根據公佈的 4 月份金融數據，國內 M2 月度同比增長 8.0%，當月社融規模 1.16 萬億元，同比增加 1.22 萬億，同時社融存量規模維持 9% 的增速。 **白酒批價數據** 截止 2025 年 5 月 23 日，根據 Wind、今日酒價數據，原箱飛天茅台及散瓶飛天茅台批價分別達到約 2135 元和 2060 元，環比上週有小幅下降；普五批價 950 元，環比上週持平；國窖 855 元，環比上週下降。主要次高端產品批價方面，夢之藍 M6+、青花 30、水晶劍、品味捨得、水井坊井台、酒鬼紅壇均持平，截止 5 月 23 日，夢之藍 M6+、青花 30、水晶劍、品味捨得、水井坊井台及酒鬼紅壇的批價分別到達約 550、755、400、360、510 和 240 元/500ml。 **啤酒量價數據** 2025 年 4 月，國內啤酒當月產量同比上升 4.8%，且環比 3 月提速；1-4 月累計下降 0.6%。國內大麥平均進口價格同比持續下滑，2025 年 4 月平均進口單價為 254 美元/噸，同比下降 7%，大麥進口價格整體仍呈現同比下行趨勢。 國內瓦楞紙價格截止 2025 年 5 月 16 日當週，平均出廠價約 2,594 元/噸，同比下降 2%。截止 2025 年 5 月 17 日當週，玻璃期貨連續結算價達 1,032 元/噸，同比下滑 28%。長江有色市場鋁價格出現下降態勢，截止 5 月 17 日當週長江有色市場鋁均價約 20,154 元/噸，同比下降 2%。 **乳品價格數據** 國內生鮮乳價格保持穩定，奶粉、乾酪價格低位增速相對穩定。截止 2025 年 5 月 15 日，國內主產區生鮮乳平均價約 3.07 元/千克，同比下降 9.2%。參考 GDT 數據，截止 2025 年 5 月 20 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中標價分別為 4,332 和 2,817 美元/噸，分別環比半月前-1.0%、-0.4%；2025 年 5 月 20 日，乾酪平均標價 5,007 美元/噸，環比半月前下降 9.3%。參考商務部的數據，截止 2025 年 5 月 16 日，牛奶及酸奶零售價分別為 12.15 元/升及 15.79 元/升，環比一週前分別-0.08%、0.06%。 **推薦板塊及個股：酒飲料中，關注進入備貨與投資旺季的飲料及啤酒板塊** 啤酒：推薦 U8 強勢成長、國改盈利能力提升、新發全國汽水大單品佈局 “啤酒 + 汽水”，盈利改善有望超預期的燕京啤酒 (000729.SZ，買入)；飲料：推薦傳統雞尾酒 + 香精香料業務有望復甦超市場預期，且威士忌第二增長曲線迎密集催化的百潤股份 (002568.SZ，增持)。推薦東鵬特飲大單品穩健增長，第二曲線補水啦高增，新品果之茶有望超越補水啦增長曲線的東鵬飲料 (605499.SH，買入)。 **風險提示** 消費復甦進度不及預期、區域經濟增速放緩、食品安全事件風險。 ### 相關股票 - [002461.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002461.CN.md) - [02939.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02939.HK.md) - [00291.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00291.HK.md) - [605499.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/605499.CN.md) - [000729.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000729.CN.md) - [03958.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03958.HK.md) - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600519.CN.md) - [09896.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09896.HK.md) - [002568.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002568.CN.md) - [600779.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600779.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [台灣精釀之光！金色三麥包種茶啤酒 奪 2026 澳洲國際啤酒大賽金牌](https://longbridge.com/zh-HK/news/286648073.md) - [東鵬飲料首斥 1 億人幣回購 71 萬 A 股](https://longbridge.com/zh-HK/news/286833632.md) - [《外資精點》高盛予潤啤目標價 34.73 元，評級「買入」](https://longbridge.com/zh-HK/news/283921467.md) - [中信證券：白酒行業加速出清 啤酒有望旺季催化](https://longbridge.com/zh-HK/news/287134103.md) - [東鵬飲料 5 月 20 日斥資 9999.37 萬元回購 67.04 萬股 A 股](https://longbridge.com/zh-HK/news/287037275.md)