萬聯證券：多個消費品製造細分行業利潤漲幅擴大 關注食飲等四大板塊企業

智通財經 APP 獲悉，萬聯證券發佈研報稱，總體來看，全國規模以上工業企業利潤延續恢復態勢，1-4 月規模以上工業企業實現利潤總額同比 +1.4%，相比 1-3 月提升 0.6 個 pct，從消費品製造業細分行業看，1-4 月農副食品加工、食品製造、酒飲料茶、印刷同比漲幅擴大。

建議關注：1) 食品飲料：食品飲料作為消費必選品韌性十足，業績穩健。建議關注零食、白酒、啤酒、乳製品、調味品等板塊龍頭。2) 化妝品：近期化妝品品牌表現分化加劇，國貨崛起，建議關注品牌力和產品力優秀、營銷手法靈活的化妝品龍頭企業。3) 黃金珠寶：短期金價快速上漲抑制了部分黃金珠寶首飾的消費需求，中長期建議關注注重產品設計、現金流穩定、股息率高的黃金珠寶龍頭企業;4) 家居、家電：隨着多地以舊換新補貼的落地，將對家電、家居需求端形成一定的刺激，建議關注家居、家電龍頭企業。

萬聯證券主要觀點如下：

4 月規模以上工業企業利潤持續改善

從利潤端來看，2025 年 1-4 月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額 21,170.2 億元，同比 +1.4%，相比 1-3 月提升 0.6 個 pct，工業企業利潤延續恢復態勢。其中，4 月份規模以上工業企業利潤同比 +3.0%，較 3 月加快 0.4 個 pct，企業當月利潤持續改善。從收入端來看，2025 年 1-4 月份，全國規模以上工業企業實現營業收入 434,419.3 億元，同比 +3.2%，較 1-3 月降低 0.2 個 pct。

多個消費品製造細分行業利潤同比漲幅擴大

從消費品製造業細分行業來看，在 13 個消費品製造大類行業中，農副食品加工、食品製造、酒飲料茶、煙草製品、紡織、印刷 6 個行業利潤同比正增長，其中農副食品加工利潤同比 +45.6%，其餘 7 個行業利潤同比負增長，5 個行業同比下滑超過 10%。其中，傢俱製造行業同比-32.2%、造紙同比-23.6%、文教工美同比-13.3%、服裝業同比-12.7%。相比 1-3 月增速而言，農副食品加工、食品製造、酒飲料茶、印刷同比漲幅進一步擴大，分別 +5.3/+1.2/+1.2/+10.7 個 pct，皮革毛皮製品、木材加工、傢俱同比跌幅收窄，服裝業、造紙、文教工美同比跌幅擴大。1-4 月在消費品以舊換新政策的支持下，家用電力器具專用配件製造、家用廚房電器具製造、非電力家用器具製造等行業利潤分別增長 17.2%、17.1%、15.1%。

風險因素：政策力度不及預期風險、宏觀經濟及消費恢復不及預期風險、海外市場波動風險等。