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title: "中金：小家電行業需求有望延續復甦態勢 看好行業盈利能力改善"
type: "News"
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description: "中金公司發佈研報指出，受低基數和國家補貼政策影響，小家電行業需求有望持續復甦，預計盈利能力將顯著改善。隨着家電以舊換新政策的推動，行業競爭緩解，企業聚焦高質量發展，行業均價修復，預計小家電公司盈利能力將得到提升。該行分析了市場滲透、產品開發、市場開發和多元化經營策略，並指出市場競爭和需求波動的風險。"
datetime: "2025-06-08T07:55:04.000Z"
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# 中金：小家電行業需求有望延續復甦態勢 看好行業盈利能力改善

智通財經 APP 獲悉，中金公司發佈研報稱，在家電以舊換新政策帶動及低基數效應下，預計今年小家電行業需求有望延續復甦態勢。該行指，需求温和復甦的背景下，行業競爭緩解、公司聚焦高質量發展，行業均價進一步修復，同時平台降費減輕公司壓力，綜合影響下，該行預計小家電公司盈利能力或將明顯改善。

## 中金公司主要觀點如下：

**低基數疊加國補，小家電行業需求温和復甦。**2020 年之前，廚房小家電行業每年均保持穩步增長，2016-2019 年線上零售額 CAGR 7%。2020 年疫情期間小家電線上化加速、催化居家需求，小家電行業迎來高光時刻，當年小熊/北鼎/新寶收入同比分別 +36%/+27%/+67%。而後小家電行業進入平台期，雖然短期空氣炸鍋、咖啡機等新品類帶來一定增長，但行業整體景氣度較弱。

4Q24 行業低基數疊加國補政策，行業需求呈現復甦趨勢，1Q25 國補範圍進一步擴大。根據 AVC，4Q24/1Q25 線上零售額同比 +8%/+6%，其中零售量基本持平，主要由價格拉動。

**破曉時刻，盈利能力拐點顯現。**該行認為公司層面重點關注盈利能力改善。需求温和復甦的背景下，價格戰緩解&自身提結構保證毛利率穩定，平台降費&自身控費降低費用率，最終帶來公司盈利能力修復。小家電公司前期基數較低，行業&自身共振帶來業績拐點，該行預計利潤端改善將好於收入端。

**蓄勢待發，尋找突圍困境的第二增長曲線。**該行根據安索夫矩陣對各家策略進行分析：1) 市場滲透策略，抓住細分人羣。2) 產品開發策略，技術創新與場景化。3) 市場開發策略，佈局海外市場。4) 多元化經營，拓展新品類。

**風險**

市場競爭加劇風險；市場需求波動風險；原材料價格波動風險。

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