民生證券：險資 “長錢” 持續入市 權益投資端有望受益於優質資產價值增長

智通財經 APP 獲悉，民生證券發佈研報稱，年初至今政策定調積極，國新辦會議後降準降息等政策逐步落地，有望提振市場情緒並推動估值持續修復。險資 “長錢” 持續入市，權益投資端有望充分受益優質上市公司標的長期價值增長。券商方面，交投活躍度提升，穩市力度加大推動資本市場平穩運行，券商業績修復趨勢有望延續。

保險方面，建議重點關注中國太保 (601601.SH)、新華保險 (601336.SH)、中國平安 (601318.SH)、中國人壽 (601628.SH) 和中國財險。證券方面，建議關注中國銀河 (601881.SH)、中信證券 (600030.SH)、華泰證券 (601688.SH) 等頭部券商標的，同時關注眾安在線、港交所、連連數字等金融機構標的。

民生證券主要觀點如下：

頭部險資紛紛成立私募股權基金，探索股權投資和二級市場股票投資新形式。中國太保 6 月 3 日正式成立太保戰新併購基金和私募證券投資基金，分別聚焦戰略新興產業和私募證券投資基金，總規模達到 500 億元。近期在推動中長期資金入市政策出台，疊加險資長期投資試點的背景下，頭部大型險企紛紛通過私募基金的形式，探索股權投資助力產業發展，以及二級市場股票投資助力權益市場。

從太保本次成立的總規模 500 億的 2 只私募基金來看，其中一隻基金太保戰新併購私募基金目標規模 300 億元，首批規模 100 億，主要將聚焦上海國資國企改革和現代化產業體系建設的重點領域，助力推動上海戰新產業發展以及重點產業的強鏈補鏈。另一隻基金，太保致遠 1 號私募證券投資基金目標規模 200 億，主要是響應國家擴大保險機構設立私募證券投資基金改革試點，聚焦二級市場優質標的以及分紅穩定股息較高的標的來加強股票投資，有望有效應對長端利率中樞的下行並助力資本市場穩定。

險資作為重要的機構投資者，伴隨政策支持和利率下行的客觀趨勢，通過私募基金形式加大二級市場股票投資，有望改善長期投資組合結構，夯實分紅險的分紅基礎，有望成為真正的 “耐心資本”，提升資產負債水平。該行認為頭部險企試點較早、資金體量較大、投資體系完善，長期來看或有望更為受益。

5 月 A 股新開户數同比保持增長，降準降息政策落地有望推動資金入市。上交所發佈數據顯示，2025 年 5 月，A 股新開户 156 萬户，其中，個人投資者新開户數 154.84 萬户，機構投資者新開户數 0.7147 萬户。今年初 DeepSeek 等主題投資帶動二級市場交投走熱，3 月 A 股新開户超 300 萬户;4 月因關税摩擦影響市場熱度有所降温，A 股新開户數環比下降 37.22%;5 月受假期因素影響，新開户數量環比有所回落。而與 2024 年 5 月新增 127 萬户開户數相比，2025 年 5 月新開户同比增長 22.86%。

從 2024 年各月開户數來看，今年 5 月 156 萬户開户數，高於去年 6 個月份，而去年 8 月市場情緒低迷，開户數處於近年來低點。在基數下降背景下，該行認為今年 Q2-Q3 滬市開户數仍有望保持同比增長。隨着降準降息政策落地，市場流動性寬鬆格局有望延續，高股息與高彈性股票配置價值增大，增量政策推出也有助於加速基本面修復進程，提升資金入市意願。

風險提示：政策不及預期，資本市場波動加大，居民財富增長不及預期，長期利率下行超預期。