我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。中泰證券發佈研報指出，2025 年天貓 618 玩具潮玩行業將迎來爆發式增長，國產 IP 衍生品的成交額和增速超越日本 IP 衍生品。預計暑期檔將有更多影片在 IP 衍生品開發上取得突破，推動中國電影市場及 IP 衍生品的發展。看好 IP 行業投資價值，關注 IP2C 潮玩龍頭、IP2B2C 模式運營商及內容創造力強的廠商。618 期間，國產潮玩熱度顯著提升，成交額大幅增長。
智通財經 APP 獲悉，中泰證券發佈研報稱，2025 年天貓 618 玩具潮玩行業呈現爆發式增長，國產 IP 衍生品 (“國谷”) 成交額及增速全面超越日本 IP 衍生品 (“日谷”)。此外，期待 2025 暑期檔更多影片在 IP 衍生品開發方面取得突破性成績，為中國電影市場及 IP 衍生品開發注入新活力。該行看好 IP 行業投資價值，期待大 IP 及其商業化。3 個方向值得關注：(1) IP2C 潮玩龍頭;(2) 擁有優質 IP 和 B 端客户資源的 IP2B2C 模式 IP 運營商;(3) 擁有強內容創造力的內容廠商。
中泰證券主要觀點如下：
天貓 618 玩具潮玩強勁增長，“國谷” 熱度超 “日谷”
據玩世代，天貓 618，淘天約有 2000 個 IP 上新了超過 20 萬款周邊，疊紙心意上新當天即破億，成為今年玩具潮玩行業首個破億店鋪，米哈遊旗艦店、原神旗艦店、明日方舟旗艦店、時空中的繪旅人千翊專賣店等不少周邊店都迎來雙位數甚至三位數增長。截至 6 月 12 日，淘天玩具潮玩行業已經有 6 個商家破億，近百個商家破千萬，16 款單品破千萬，近 800 個單品破百萬，超 2400 家淘天潮玩類店鋪實現同比三位數增長，破億的商家數與破千萬單品數已經超越去年 618 全週期。
此外，平台數據顯示，“國谷” 不管是成交還是增速都遠超 “日谷”。吉伊卡哇旗艦店跟隨大促節奏上新，如與日本同期上線萬聖節系列、中國香港快閃熱門品辣咖喱系列等，在搶先購階段衝上天貓潮玩行業成交榜 Top5。618 第一階段，遊戲電競周邊同比去年增長超過 80%。截至 6 月 8 日，僅 “遊戲谷” 就產生了超 10 個千萬級單品，最高單條鏈接產生近 7000 萬成交。今年 618，穀子類商品海外訂單同比 3 位數增長，其中絕大部分成交是國產 IP 的衍生品。另外，穀子的熱度也從遊戲周邊、動漫周邊開始向影視與明星蔓延。以明星原創 OC 形象開設的 “周可可旗艦店” 上新當日實現千萬成交，成為今年 618 首個破千萬的明星周邊商品。《永夜星河》最高單日搜索超過 30 萬人，成交火熱，而隨着《藏海傳》的熱播，相關搜索詞在淘寶單日最高達 20 萬次，誕生多款百萬熱門單品。
“國谷” 方興未艾，IP 後鏈路開發可看長遠
根據《2024 全球授權市場報告》，2023 年，中國授權商品和服務零售額達 137.7 億美元，仍低於美國、英國和日本。從消費傾向看，根據《2023 全球授權產業研究》，2022 年，美國、日本、中國 IP 商品零售人均消費額分別為人民幣 3077 元、581 元、51 元，占人均可支配收入的比分別為 7.8‰、6.1‰、1.4‰，中國人均 IP 商品零售消費佔人均可支配收入的比不到日本的 1/4，不到美國的 1/5。從產業鏈結構看，中國 IP 以衍生品銷售為代表的後鏈路開發收入佔比約 10%，低於日本、美國水平 (~70%)。
暑期檔超 60 部中外影片定檔，IP 衍生品有望迎新催化
作為全年週期最長的電影檔期，暑期檔備受電影業界及全國觀眾矚目。截至目前，已有超過 60 部中外影片定檔 2025 暑期檔，其中包含《地球特派員》、《名偵探柯南：獨眼的殘像》、《蠟筆小新：大人王國的反擊》、《聊齋：蘭若寺》、《羅小黑戰記 2》、《浪浪山小妖怪》等多部國內外動畫電影。考慮到動畫電影通常具備更加豐富的圖庫資源、多樣化的角色資產以及廣泛的羣眾基礎，其在 IP 衍生品開發方面更具潛力。期待 2025 暑期檔更多影片在 IP 衍生品開發方面取得突破性成績，為中國電影市場及 IP 衍生品開發注入新活力。
看好 IP 行業投資價值，期待大 IP 及其商業化
3 個方向值得關注：(1) IP2C 潮玩龍頭，推薦泡泡瑪特，關注巨星傳奇、實豐文化，以及待上市的卡遊、52TOYS;(2) 擁有優質 IP 和 B 端客户資源的 IP2B2C 模式 IP 運營商，關注阿里影業、元隆雅圖、羚邦集團;(3) 擁有強內容創造力的內容廠商，關注上海電影、中文在線、閲文集團、光線傳媒、奧飛娛樂、榮信文化、湯姆貓、掌閲科技。
風險提示：IP 生命週期存續風險、全球宏觀經濟波動風險、政策與合規風險、測算偏差和研報信息更新不及時風險