--- title: "華創證券：季節性淡季特徵顯現 鋼價底部仍有支撐" description: "華創證券發佈研報指出，受南方高温和多雨天氣影響，鋼材需求在 6 月淡季持續走弱，鋼價弱勢震盪。儘管需求下降早於鋼廠產量，短期內鋼價上漲動能不足，但供給加速下降可能對底部價格形成支撐。當前五大品種鋼材價格小幅下滑，整體庫存也有所減少。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/244660644.md" published_at: "2025-06-16T08:43:05.000Z" --- # 華創證券：季節性淡季特徵顯現 鋼價底部仍有支撐 > 華創證券發佈研報指出，受南方高温和多雨天氣影響，鋼材需求在 6 月淡季持續走弱，鋼價弱勢震盪。儘管需求下降早於鋼廠產量，短期內鋼價上漲動能不足，但供給加速下降可能對底部價格形成支撐。當前五大品種鋼材價格小幅下滑，整體庫存也有所減少。 智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，受到南方高温，多雨天氣影響，剛才需求在進入 6 月淡季後持續走弱。需求走弱的同時，部分鋼廠通過增加檢修降低生產強度，鐵水產量及成材產量持續回落。階段性看，在進入 6 月份後，需求端下降提前於鋼廠產量降幅，鋼材價格弱勢震盪運行。鋼價方面，市場剛需在淡季邊際下滑，對鋼價支撐力度減弱，鋼價弱勢震盪。 展望後續市場，需求仍有小幅下降空間，但考慮到需求較供給更早反應淡季特徵，後續供需邊際變化關係或將有所改善，鋼價雖短期上漲動能不強，但供給若加速下降後，對於底部鋼材價格仍有支撐。短期來看，維持鋼材價格弱勢震盪判斷。但需求關注以色列對伊朗發動襲擊，弱帶動大宗商品 (鐵礦石、煤炭) 價格上漲，原料上漲或為鋼材價格帶來成本支撐。 ## 華創證券主要觀點如下： **供需雙弱，鋼材價格底部震盪** 事件：截至 6 月 13 日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價格分別報收 3208 元/噸、3544 元/噸、3198 元/噸、3623 元/噸、3421 元/噸，周環比分別變化-0.33%、-0.40%、-0.80%、-0.64%、-0.87%。上週五大品種產量 858.85 萬噸，周環比下降 21.53 萬噸。247 家鋼鐵企業日均鐵水 241.61 萬噸，周環比下降 0.19 萬噸，高爐產能利用率 90.58%，周環比下降 0.07 個百分點，高爐開工率 83.41%，周環比下降 0.15 個百分點。短流程企業，電爐產能利用率 56.73%，周環比下降 1.97 個百分點，電爐開工率 74.01%，周環比下降 2.68 個百分點。 庫存方面，上周鋼材總庫存 1354.56 萬噸，周環比下降 9.25 萬噸。其中社會庫存環比下降 3.53 萬噸至 927.48 萬噸;鋼廠庫存環比下降 5.72 萬噸至 427.08 萬噸。需求端，上週五大材合計消費量 868.1 萬噸，周環比下降 14.07 萬噸。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板上周表觀消費量周環比分別變化-9.06 萬噸、-1.95 萬噸、-1.04 萬噸、-0.27 萬噸、-1.75 萬噸。 成本端，根據鋼聯數據對於 114 家鋼廠鐵水成本統計，上周樣本鋼廠鐵水成本 (不含税) 2321 元/噸，周環比下降 41 元/噸。噸鋼毛利方面，截至 6 月 13 日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為 +135 元/噸、+60 元/噸、-65 元/噸，周環比變化 +36 元/噸、+27 元/噸、-3 元/噸。根據 Mysteel 統計的 247 家鋼鐵企業盈利率，上周 58.44% 的樣本鋼企處於盈利狀態，周環比下降 0.43 個百分點。 **基本面方面** 今年以來，主要原燃料價格持續回落，鋼廠成本端降幅較為明顯，為鋼材利潤提供一定保障。因此，鋼廠盈利水平有所修復。但當前而言，需求支撐相對較弱，利潤的修復主要來自於成本端讓利。未來若粗鋼調控工作實質性落地，行業供給有望開始回落，一方面進一步壓制原燃料價格，另外改善供需關係支撐鋼價，進而有望帶來鋼材利潤的更大彈性。 **投資建議** 板塊目前整體估值水平仍然較低，且部分優質鋼鐵企業自身 pb 水平處於 2022 年以來的較低分位值。同時行業當前處於利潤修復通道，且未來修復空間有望加大。因此，未來若產業矛盾化解後，行業有望迎來估值 + 盈利水平雙修復機遇。建議關注標的，低 pb：華菱鋼鐵 (000932.SZ)、首鋼股份 (000959.SZ)、三鋼閩光 (002110.SZ)、新鋼股份 (600782.SH)、新興鑄管 (000778.SZ)。具有區域優勢：中南股份 (000717.SZ)、八一鋼鐵 (600581.SH)。 **風險提示** 政策執行不及預期，鋼鐵企業大面積復產，國內經濟復甦不及預期，原材料價格大幅上漲等。 ### Related Stocks - [002110.CN - 三鋼閩光](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002110.CN.md) - [000932.CN - 華菱鋼鐵](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000932.CN.md) - [600782.CN - 新鋼股份](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600782.CN.md) - [000959.CN - 首鋼股份](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000959.CN.md) - [000778.CN - 新興鑄管](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000778.CN.md) - [600581.CN - 八一鋼鐵](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600581.CN.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 沃什新政预期冲击下海外流动性趋紧，市场分歧时刻听坦途宏观创始人程坦闭门分享资产风向标 | 本周日 3 月 1 日 20:00 坦途宏观创始人【程坦】闭门分享如何理解美联储新主席沃什政策预期，前瞻 3 月美联储议息会议与海外流动性 36 位大咖首席前瞻预判大类资产轮动与风向变化，解读热点行业逻辑与催化，助力关键决策 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277135827.md) | | 也谈谈 “HALO 交易” | 市场开始集中推演 AI 时代产业组织形式的变化，可能被 AI 替代的行业、壁垒弱化的行业及科技龙头的长期预期正在重新锚定。中国资产受到的影响相对美股小，市场对 AI 终局的推演存在复杂性，可能导致错杀现象。战略资源在 AI 时代仍是重要资产 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277347575.md) | | 字节跳动新算法，直接把 1/3 的算力砍掉了 | 字节跳动与北航发布论文，探讨大语言模型在复杂逻辑推理任务中的表现及其算力使用问题。随着模型能力的提升，AI 在处理问题时常出现冗余推理，导致算力浪费和响应延迟。研究指出，模型在追求准确率时，可能会因过度思考而得出错误结论，提出了对模型思考时 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277196360.md) | | 钙钛矿产业化元年：太空光伏宏大叙事，迈向 GW 级量产的新秩序 | 钙钛矿光伏产业将在 2025-2026 年迎来规模化量产的历史性转折点，标志着技术从实验室走向市场。预计 2026 年中国钙钛矿新增产能将达到 16GW，行业领军企业如协鑫光电和极电光能已进入量产阶段。钙钛矿电池以其高效率和低成本结构，成为 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277344989.md) | | 津巴布韦禁令引爆供应担忧，碳酸锂冲破 18 万关口，上市企业密集回应 | 国泰海通证券认为，津巴布韦锂矿出口禁令将加剧当前库存低位与需求回暖形成的供给缺口，预计锂价将偏强震荡运行。中矿资源、雅化集团等中资企业密集回应，部分已提前备货或着手申请新出口许可。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277021060.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。