--- title: "中金：產量壓降有望推進 重申看好鋼鐵板塊行情" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/245024320.md" description: "中金髮布研報指出，國家對粗鋼產量調控的決心明顯，預計將加速行業出清，推動龍頭企業集中。儘管基建項目開工有所回落，製造業需求保持偏好，出口表現超出預期。5 月粗鋼產量同比下降 9.1%，日均鐵水產量也在下降，預計將改善供需關係，推動盈利週期修復。整體行業盈利能力有望在第二季度小幅改善。" datetime: "2025-06-18T06:15:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/245024320.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/245024320.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/245024320.md) --- # 中金：產量壓降有望推進 重申看好鋼鐵板塊行情 智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，近期高頻數據顯示基建項目開工邊際有所回落，基建用鋼需求難超預期；製造業下游需求或將保持偏好水平，而出口的表現或在成本優勢與海外旺盛需求的支撐下超出市場預期。據 Mysteel，減產指標近期正逐步從省政府下達至鋼廠，5 月單月粗鋼產量同比-9.1%，日均鐵水產量開始下降，自 5 月日均鐵水高峰 245 萬噸逐步下降至 241 萬噸，預期 6 月持續下降。減產將改善行業供需，推動盈利週期的修復。測算 5 月螺紋鋼噸鋼毛利環比上月增加 23 元至 94 元，預期 2 季度整體行業盈利能力環比小幅改善，延續回暖趨勢。 ## 中金主要觀點如下： **行業需求整體偏弱，板強長弱分化顯著** 地產景氣仍低迷，5 月單月商品房銷售/開工/施工面積分別為 7053/5348/4705 萬平方米，同比分別-4.6/-18.7/+248.2%。此外，5 月水泥產量累計同比-4.1%，當月產量同比-8.1%，降幅走闊 3.1ppt，驗證地產下游需求偏弱。基建方面，5 月基建固定資產投資累計同比 +5.6%，保持較好水平，截至 4 月末瀝青產量累計同比 +6.8%，整體來看，建築業用鋼需求偏弱，基建強於地產。製造業方面，5 月製造業 PMI 環比 +0.5ppt 至 49.5，下游汽車、機械產銷旺盛，家電邊際小幅走弱，製造業用鋼需求有望延續較好水平。 值得重視的是，5 月鋼材淨出口數量累計同比 +10.32%，核心原因是偏強的全球鋼鐵需求以及爐料價格下行背景下越發顯著的國內鋼鐵成本優勢支撐了貿易摩擦背景下國內出口。 往前看，板強長弱的格局短期難以改變，近期高頻數據顯示基建項目開工邊際有所回落，基建用鋼需求難超預期；製造業下游需求或將保持偏好水平，而出口的表現或在成本優勢與海外旺盛需求的支撐下超出市場預期。 **供給側壓降有望推進，行業盈利週期有望修復** 25 年 3 月發改委的 “任務清單” 中將 “持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組” 列為推動傳統產業改造提升的任務之一，提法為 21 年行業進入下行週期後首次。 據 Mysteel，減產指標近期正逐步從省政府下達至鋼廠，5 月單月粗鋼產量同比-9.1%，日均鐵水產量開始下降，自 5 月日均鐵水高峰 245 萬噸逐步下降至 241 萬噸，預期 6 月持續下降。減產將改善行業供需，推動盈利週期的修復。測算 5 月螺紋鋼噸鋼毛利環比上月增加 23 元至 94 元，預期 2 季度整體行業盈利能力環比小幅改善，延續回暖趨勢。 **投資建議：重申看漲核心邏輯** 板塊目前低盈利，低估值，低配置的三低格局，擁有較好盈虧比；催化劑是產量調控落地；低庫存背景下，產量調控有望改善供過於求，且爐料侵蝕利潤的局面，盈利週期修復值得期待，基本面有支撐；國家對推動粗鋼產量調控決心明顯，長期來看，產量調控以及分級差異化管理將加速行業出清及向龍頭集中，行業具備長期投資邏輯，更重於短期基本面變化。 當前時點鋼鐵板塊位置仍足夠低，基本面邊際在改善，供給側壓降有望推進，當前就是好的左側參與時點。標的方面，首推兼具較好盈虧比及較高安全邊際的行業龍頭華菱鋼鐵 (000932.SZ)，建議關注地處河北，具備區位優勢及較強盈利彈性的河鋼股份 (000709.SZ)。 **風險因素** 建築業鏈條超預期下滑；出口超預期下滑；政策落地不及預期。 ### 相關股票 - [000932.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000932.CN.md) - [000709.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000709.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [長榮鋼法説會／訂單能見度延續至全年 轉投資成亮點](https://longbridge.com/zh-HK/news/287188865.md) - [泓德能源搶攻澳洲用電大户商機 攜 Greensteel 推動澳洲綠鋼轉型](https://longbridge.com/zh-HK/news/286869385.md) - [長榮鋼估短期鋼構市場量穩 接單量可滿足今年訂單需求](https://longbridge.com/zh-HK/news/287192587.md) - [防中國廉價品傾銷 歐洲議會通過鋼品關税大漲至 50%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286941225.md) - [三星爆史上最大罷工！謝金河稱「是台灣的鏡子」：二次西進中國恐不自量力](https://longbridge.com/zh-HK/news/286998009.md)