--- title: "華創證券：5 月生豬價格小幅回落 庫容率繼續處於相對低位" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/246361017.md" description: "華創證券發佈研報稱，5 月生豬價格小幅回落，鮮凍價差持續收窄，屠宰企業入庫意願不減，凍品庫存有所下降，庫容率繼續處於相對低位。14 家上市豬企生豬銷售收入為 249.70 億元，同比增 14.31%。銷售均價方面，東瑞股份最高為 15.57 元/kg，天康生物最低為 14.02 元/kg。整體來看，生豬出欄量增長是收入增長的主要原因。" datetime: "2025-06-27T05:57:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/246361017.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/246361017.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/246361017.md) --- # 華創證券：5 月生豬價格小幅回落 庫容率繼續處於相對低位 智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，5 月，12 家上市豬金中 (剔除唐人神、羅牛山)，由於銷售的區球差異，各家企業售價有所分化，東瑞股份銷售均價為 15.57 元/kg，售價最高，天康生物銷售均價為 14.02 元/kg，售價最低；共計 8 家樣本企業銷售均價低於 3 月湧益諮詢統計的全國生豬均價 14.63 元/kg、5 月底凍品庫存率為 16.21%，月環比下降 0.63pct，和年初相比上漲 1.25pct。5 月豬價繼續回落，且鮮凍價差持續收窄，屠宰企業入庫意願不住，凍品庫存有所下降，庫容率繼續處於相對低位。 ## 華創證券主要觀點如下： **收入：5 月 14 家上市豬企生豬銷售收入 249.70 億元，生豬的價環比小幅回落** 5 月 14 家上市豬企共實現銷售收入 249.70 億元，同比 +14.31%，收入增長主要得益於生豬出欄量的增長。其中同比增速最高的企業為正邦科技，同比 +146.96%；最低為華統股份，同比-25.08%，價格端，據酒益諮詢數據，3 月生豬銷售均價 14.63 元/kg，較 4 月環比下降 0.13 元/kg，較去年同期下降 0.98 元 kg。 12 家上市豬金中 (剔除唐人神、羅牛山)，由於銷售的區球差異，各家企業售價有所分化，東瑞股份銷售均價為 15.57 元/kg，售價最高，天康生物銷售均價為 14.02 元/kg，售價最低；共計 8 家樣本企業銷售均價低於 3 月湧益諮詢統計的全國生豬均價 14.63 元/kg、5 月底凍品庫存率為 16.21%，月環比下降 0.63pct，和年初相比上漲 1.25pct。5 月豬價繼續回落，且鮮凍價差持續收窄，屠宰企業入庫意願不住，凍品庫存有所下降，庫容率繼續處於相對低位。 **出欄量：5 月 14 家上市豬企生豬銷量為 1577.84 萬頭，同比增加 26.96%** 其中，正邦科技 (63.86 萬頭，yoy+158.02%)，東瑞股份 (15\_54 萬頭，yoy+122.32%)，唐人神 (48.28 萬頭，yoy+47.69%) 等同比增速靠前，華統股份 (20.01 萬頭，yoy-26.51%)，金新農 (8.11 萬頭，yoy-14.81%) 等同比增長率相對靠後。5 月份部分豬企出欄量環比下降，認為主要原因是養殖端調整出欄節奏以及去年冬季投苗變化等所致。 **體量：5 月生豬出欄體重環比增加 0.6 日公斤至 129.44 公斤** 根據湧益諮詢數據，5 月全國生豬出欄均重 129.44 公斤，較 4 月增加 0.64 公斤，月環比增幅 0.49%，為連續第 4 個月環增。其中，大北農、正邦科技披露的商品豬出欄均重分別為 126.90kg、134.87kg，環比分別為 +2.30%、+1.57%，均為兩家企業今年內出欄均重高點。行業出欄體重繼續上升原因為前期二育的逐步出欄，疊加標肥價差收窄甚至倒掛下養殖端出欄大豬的積極性提升，後仍然需要重點美注養殖端二育，壓欄等行為的動態變化，以及行業去庫節奏對豬價的影響。 **仔豬：5 月全國仔精銷售均價 39.14 元/公斤，環比-0.06%，同比 +1.13%** 2025 年 5 月，全國仔豬銷售均價 39.14 元/公斤，環比-0.06%，同比 +1.13%。另據湧益諮詢監測，5 月全國 15 公斤仔豬市場銷售均價為 6273 元/頭，月環比下降 4.30%，為今年首次月度下跌。商品豬價格四落以及對產業端 Q4 豬價的謹慎預期共同帶動仔豬價格下行，預計隨着仔豬補欄進入季節性淡季，仔豬價格或仍將呈現弱勢狀態。 **利潤：5 月自繁自養和外購行豬養殖利潤分別為 66.78 元/共和 10.95 元/頭** 其中，全國自繁自養養殖利潤為 66.78 元/頭，環比下降 2.66 元/頭，同比增加 35.91 元/頭，雖然 3 月豬價同比有接近 1 元/公斤的降幅，但養殖成本的改善帶動自繁自養頭均利潤不降反增；5 月全國外購仔豬養殖利潤為 10.95 元/頭，環比增加 3.03 元/頭，同比減少 157.39 元/頭，同環比的變動主要由外購仔豬成本波動導致。 **投資建議** 長期來看，產能過利，資本過利是很多行業都在面臨的問題，但一個非完全同質化的行業裏，優質產能很少會過剩，只要優質產能的效率差距能夠保持，在行業整體低迷時，以合理的估值買入，拉長週期來看有望取得不錯的回報。 站在當前時點建議重視政策端變化對養殖行業供給側的影響和後可的產業結構調整，板塊估值仍處在歷史週期底部，整體配置性價比顯現，重點關注具備成本優勢和利潤兑現能力的優質企業，標的建議重點關注牧原股份 (002714.SZ)，温氏股份 (300498.SZ)，神農集團 (605296.SH)，巨星農牧 (603477.SH)，德康農牧 (02419)，立華股份 (300761.SZ) 等。 **風隆提示** 生豬價格波動，實發大規模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經濟系統性風險，貿易摩擦導致糧價大幅波動，極端氣候災害導致農作物大規模減產推升糧價。 ### 相關股票 - [002100.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002100.CN.md) - [001201.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/001201.CN.md) - [000735.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000735.CN.md) - [603477.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603477.CN.md) - [002714.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002714.CN.md) - [002385.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002385.CN.md) - [002157.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002157.CN.md) - [002548.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002548.CN.md) - [605296.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/605296.CN.md) - [300498.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300498.CN.md) - [002840.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002840.CN.md) - [002567.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002567.CN.md) - [300761.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300761.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [康是美迎 600 店 首度超越屈臣氏登藥妝店龍頭地位](https://longbridge.com/zh-HK/news/286913715.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：瑞昱 (2379-TW) EPS 預估上修至 32.55 元，預估目標價為 600 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287062477.md) - [映恩生物擬最多 4000 萬美元購回股份，主席擬最多 500 萬美元增持](https://longbridge.com/zh-HK/news/286980105.md) - [藥明生物（2269）回暖 盈利增速勝同業 估值有修復空間｜彭偉新](https://longbridge.com/zh-HK/news/286699707.md) - [中銀人壽推大灣區跨境養老體驗](https://longbridge.com/zh-HK/news/286818529.md)