--- title: "招商證券：創新出海產業趨勢已現 持續看好創新藥與醫藥消費機會" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/246606577.md" description: "招商證券發佈研報，指出中國創新藥出海產業趨勢已現，持續看好醫藥板塊 2025 年下半年投資價值。建議關注醫藥上游產業鏈、先進製造及醫藥消費領域的個股機會，包括器械、服務、藥房和中藥等。報告強調，創新藥的全球競爭力提升，BD 項目數量顯著增長，投資者應沿產業趨勢尋找潛在出海標的。" datetime: "2025-06-30T06:54:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/246606577.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/246606577.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/246606577.md) --- # 招商證券：創新出海產業趨勢已現 持續看好創新藥與醫藥消費機會 智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研報稱，看好醫藥板塊 2025 年下半年投資價值，認為中國創新藥出海產業趨勢已現，競爭力全面提升，BD 出海不斷創新高，催化不斷，持續引領醫藥行情，尋找空間大、兑現力強的賽道與個股。同時建議關注醫藥上游產業鏈、先進製造及醫藥消費，如器械、服務、藥房、中藥等個股機會。 ## 招商證券主要觀點如下： **藥品與科技板塊** 中國創新藥登上全球競爭舞台，技術創新 + 市場擴容引領創新藥產業趨勢行情，持續看好後續催化與兑現。創新藥出海，是供給與需求方相互成就的產業邏輯。截至目前，2025 年國內創新藥項目已經完成 BD 項目數量超過 80 項，分子形式多樣廣泛。從 MNCs 引進交易數量及交易金額情況來看，中國成為增長最快的國家。國內創新藥企從 2020-2024 年，首付款金額從 5 億美元增長至 41 億美元，也側面印證了國內藥企的全球競爭力。該行認為創新藥產業發展與投資週期，可按 “產品邏輯 + 臨牀數據 + 產品銷售” 演繹，行情持續不斷。 投資思路上，沿產業趨勢方向尋找可能出海的標的，產業趨勢與創新藥幾大主線有：1) 新一代免疫療法：康方生物、三生製藥、信達生物、華海藥業、君實生物、宜明昂科等;2) ADC：科倫博泰、百利天恆、復宏漢霖、映恩生物、邁威生物、恆瑞醫藥等;3) TCE 雙抗：澤璟製藥等;4) 慢病重大突破：GLP-1 產業鏈 (信達生物、博瑞醫藥、華東醫藥、來凱醫藥、眾生藥業等)，信立泰、一品紅、雲頂新耀、益方生物、舒泰神等。 **創新及藥品產業鏈** CXO 板塊經歷投融資冰點和 bio-secure 事件後更加凸顯競爭力，關注：1) 藥明生物、藥明康德、藥明合聯、康龍化成等龍頭公司在手訂單持續穩健增長;2) 多肽、ADC、小核酸等第二、三增長曲線佈局帶來機會;3) 昭衍新藥等基本面改善，後續有催化。原料藥供給端出清仍在持續，下半年建議關注新產品、新業務放量帶動邊際利潤率改善的公司，如天宇股份、司太立、同和藥業、國邦醫藥等;以及有創新藥催化的華海藥業、博瑞醫藥等公司。上游產業鏈：仍看好上游出海趨勢，國內市場價格競爭壓力減緩，國產替代趨勢持續，業績表現有望逐步回暖，關注百普賽斯、畢得醫藥等。 **醫療器械** 設備端招投標數據持續轉好，有望推動渠道庫存改善。高值耗材集採持續擴面，進口高市佔率賽道有望受益藉助集採實現國產放量，品牌出海空間大。耗材 CDMO/低耗市佔率，把握國產替代機繼續關注下游去庫存進度，有望企穩改善。IVD 集採加速國產頭部公司提高市佔率。關注：邁瑞醫療、開立醫療、惠泰醫療、微電生理-U、心脈醫療、賽諾醫療等。 **院內外消費** 醫療服務關注下半年白內障集採同比因素企穩，及消費型醫療服務需求恢復機會，嚴肅醫療領域中，中醫診療服務、腫瘤醫療服務及綜合醫療服務呈現較強韌性。中藥多個指標邊際轉好。關注復甦和高股息標的。藥房行業規範化整治加速集中度提升 + 處方外流兩大長期邏輯，下半年業績有望加速。血製品漿量增長逐步兑現，供需關係短期波動、核心產品中長期預計仍維持供需平衡。 **風險提示：**研發失敗、國際關係、外匯波動、競爭加劇、環保等風險。 ### 相關股票 - [600521.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600521.CN.md) - [688166.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688166.CN.md) - [000963.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000963.CN.md) - [300702.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300702.CN.md) - [02359.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02359.HK.md) - [300723.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300723.CN.md) - [01952.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01952.HK.md) - [688617.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688617.CN.md) - [06099.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06099.HK.md) - [300633.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300633.CN.md) - [600276.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600276.CN.md) - [01276.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01276.HK.md) - [20030.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/20030.HK.md) - [300204.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300204.CN.md) - [02268.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02268.HK.md) - [002317.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002317.CN.md) - [603520.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603520.CN.md) - [605507.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/605507.CN.md) - [09926.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09926.HK.md) - [01801.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01801.HK.md) - [01877.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01877.HK.md) - [300760.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300760.CN.md) - [01530.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01530.HK.md) - [03759.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03759.HK.md) - [688016.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688016.CN.md) - [02696.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02696.HK.md) - [002294.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002294.CN.md) - [688382.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688382.CN.md) - [02269.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02269.HK.md) - [301080.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/301080.CN.md) - [300636.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300636.CN.md) - [06990.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06990.HK.md) - [562390.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/562390.CN.md) - [06127.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/06127.HK.md) - [688108.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688108.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [石藥集團抗癌藥 SYH2095 片獲準內地開展臨牀試驗](https://longbridge.com/zh-HK/news/286832616.md) - [鴻華先進定義移動生活新價值 純電行旅 CAVIRA 預接單啟動](https://longbridge.com/zh-HK/news/287015485.md) - [天宇股份：卡格列淨片獲得藥品註冊證書](https://longbridge.com/zh-HK/news/286880835.md) - [華東醫藥搶佔自免大市場 兩款新藥同日落地](https://longbridge.com/zh-HK/news/287233876.md) - [創新藥資本退潮，華海藥業 BD 大單仍未落地，拆分華奧泰尋求破局](https://longbridge.com/zh-HK/news/287233075.md)