--- title: "德邦證券：PCB 需求復甦 + 行業集中度提升 光引發劑協供給端側繼續改善預期" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/247257518.md" description: "德邦證券發佈研報指出，因下游 PCB 行業需求持續增長，國內光引發劑價格普遍上漲。907 牌號參考出廠價為 88 元/公斤，較年初上漲 19 元。預計 2025 年消費電子行業將繼續復甦，推動光引發劑等電子化學品需求。我國作為全球 PCB 生產基地，國產光引發劑廠商將受益。" datetime: "2025-07-04T07:25:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/247257518.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/247257518.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/247257518.md) --- # 德邦證券：PCB 需求復甦 + 行業集中度提升 光引發劑協供給端側繼續改善預期 智通財經 APP 獲悉，德邦證券發佈研報稱，據百川盈孚，因下游 PCB 行業需求持續增長，國內光引發劑多種牌號價格走高。截至 2025 年 7 月 3 日，907 牌號參考出廠價格 88 元/公斤，較上月價格上漲 2 元/公斤，較年初上漲 19 元/公斤。2025 年消費電子行業有望延續復甦行情，對光引發劑等光刻膠專用電子化學品需求或形成有力支撐，同時消費電子正處於 AI 帶來的上行週期，技術革新將進一步激發市場需求，我國作為全球產值佔比近 60% 的第一大 PCB 生產基地，有望使國產光引發劑廠商率先受益。 ## 德邦證券主要觀點如下： **事件：**據百川盈孚，因下游 PCB 行業需求持續增長，國內光引發劑多種牌號價格走高。截至 2025 年 7 月 3 日，907 牌號參考出廠價格 88 元/公斤，較上月價格上漲 2 元/公斤，較年初上漲 19 元/公斤；184 牌號參考出廠價 45 元/公斤，較上月持平，較年初上漲 11 元/公斤；TPO 牌號參考出廠價 83 元/公斤，較上月持平，較年初上漲 8 元/公斤；ITX 牌號參考出廠價格 155 元/公斤，較上月持平，較年初上漲 22 元/公斤；DETX 牌號參考出廠價格 85 元/公斤，較上月持平，較年初下跌 2 元/公斤。 **需求端：光固化體系的關鍵材料 下游 PCB 相關需求復甦** 光引發劑作為光固化材料的核心原料，其性能對光固化材料的固化速度和固化程度起到關鍵性作用，已廣泛應用於光纖塗層、集成電路封裝、微電子加工、複合材料、工業塗裝、3D 打印、印刷油墨、人工智能、醫療健康等領域，新興應用持續推動光引發劑需求提升。 **覆盤光引發劑的重要下游消費電子市場：**2022 年，全球 PCB 總產值為 817.40 億美元；2023 年，受需求疲軟、供給過剩、去庫存、價格壓力等因素影響，全球 PCB 總產值同比-15.0% 至 695.17 億美元；2024 年，全球智能手機出貨量達 12.34 億部，同比 +6.0%，PC 出貨量為 2.62 億台，同比 +2.5%，智能手機零售回暖，PC 銷量止跌回升。與此同時，疊加面板廠商限產保價以及 PCB 行業受益於 AI 服務器及相關高速網絡基礎設施推動等，2024 年全球 PCB 總產值達到 735.65 億美元，同比 +5.8%。 德邦證券認為，2025 年消費電子行業有望延續復甦行情，對光引發劑等光刻膠專用電子化學品需求或形成有力支撐，同時消費電子正處於 AI 帶來的上行週期，技術革新將進一步激發市場需求，我國作為全球產值佔比近 60% 的第一大 PCB 生產基地，有望使國產光引發劑廠商率先受益。 **供給端：行業格局向頭部集中，協同行情或水到渠成** **全球光引發劑產能主要集中在我國，且多個品種僅我國生產。**據中國感光學會輻射固化專業委員會統計，目前我國已成為世界最主要的光引發劑生產和出口國，2023 年中國光固化原材料出口 12.53 萬噸，其中光引發劑出口 2.54 萬噸，佔比 13.21%。 由於光引發劑每個品種的生產工藝都涉及多步有機化學反應，存在一定技術壁壘，因此我國光引發劑行業競爭格局較為集中，並且隨着市場競爭日益激烈，行業產能正不斷向具備規模優勢、成本優勢、技術優勢的企業集中。例如 IGM 陸續併購北京英力、意大利寧柏迪的 ESACURE 系列光引發劑業務、德國 BASF 的 IRGACURE 系列光引發劑業務等；國內則有久日新材收購常州華鈦，強力新材收購長沙新宇等。 據思瀚產業研究院，2024 年我國光引發劑頭部企業久日新材、揚帆新材、沃凱瓏、IGM、強力新材、固潤科技的國內產能分別為 2.3/1.7/1.3/1.2/1.0/0.5 萬噸。其中，久日新材和強力新材仍有在建產能分別為 0.3/1.8 萬噸，而在 2024 年，寧夏沃凱瓏則多次因不符合安全生產、環保要求受到行政處罰，並被列為失信被執行人，未來伴隨行業集中度不斷提升，落後企業面臨出清，頭部企業或強者愈強，更易形成行業協同，供給端側繼續改善預期。 **建議關注標的** 久日新材 (688199.SH)、揚帆新材 (300637.SZ)、強力新材 (300429.SZ)、固潤科技 (835595.BJ)。 **風險提示** 下游需求不及預期、原材料價格大幅波動、行業競爭加劇等。 ### 相關股票 - [688199.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688199.CN.md) - [300429.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300429.CN.md) - [300637.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300637.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [新壽財報恐重調？金管會：從未同意外價金可列「其他資產」](https://longbridge.com/zh-HK/news/286891663.md) - [開啟台灣智慧醫療新元年 衞福部秀「FHIR Box」跨院病歷互通](https://longbridge.com/zh-HK/news/287042329.md) - [光寶科 AI 營收佔比逾 2 成 宋明峯：今年邁入新成長起點](https://longbridge.com/zh-HK/news/286996357.md) - [新光三越制服 16 年首換裝！吳東亮之子 Peter Wu 操刀、6 月煥新登場](https://longbridge.com/zh-HK/news/286888584.md) - [AI 時代決策新指引 施振榮推新王道結合 StanAI](https://longbridge.com/zh-HK/news/286855276.md)