民生證券：維持無錫振華 “推薦” 評級，電鍍業務催化新增長

民生證券研報指出，無錫振華衝壓客户結構進入拐點，電鍍業務催化新增長。公司 1989 年成立至今，深耕汽車衝壓業務 30 餘年，圍繞 “傳統業務智能化 + 新能源業務規模化” 的雙輪驅動，以上汽集團為基，小米、理想、特斯拉等驅動新增長，2025 年起客户結構進入拐點、新能源業務加速，公司目標 2025/2030 年新能源業務佔比達 25%/60%。此外公司 2022 年拓展至高技術壁壘、高盈利能力的電鍍業務，帶來第二增長曲線，當前已形成衝壓零部件、分拼總成件、精密電鍍、模具在內的四大業務佈局。公司衝壓業務深度綁定上汽，積極開拓小米、理想、特斯拉等客户帶來增長；收購進入電鍍領域構築第二增長曲線，積極自研拓展技術及客户邊界貢獻新彈性。維持 “推薦” 評級。