方正證券：草銨膦市場需求提升 建議關注利爾化學

智通財經 APP 獲悉，方正證券發佈研報稱，草銨膦作為全球用量第二的除草劑，近年來市場需求顯著提升，主要得益於百草枯的禁用與限制範圍擴大，以及草甘膦面臨的抗性問題加劇。草銨膦憑藉其獨特的除草機理和兼具百草枯快速作用性與草甘膦長效性的特點，在農藥市場中佔據了重要地位。該行建議關注利爾化學 (002258.SZ)(草銨膦產能 2.35 萬噸) 等。

方正證券主要觀點如下：

草銨膦是全球用量第二的除草劑

草銨膦作為一種廣譜觸殺型滅生性除草劑，由德國赫斯特公司 (現屬巴斯夫) 於 1986 年首次商業化推出，並憑藉其獨特的除草機理——通過抑制植物體內的谷氨醯胺合成酶，導致氨積累並破壞細胞代謝，最終使雜草枯死——在農藥市場中確立了重要地位。草銨膦兼具百草枯的快速作用性和草甘膦的長效性，隨着百草枯的禁用與限制範圍日益擴大，以及草甘膦面臨的抗性問題持續加劇，草銨膦的市場需求得到了顯著的提升，2024 年全球市場份額 4.99 億美元。

中國是草銨膦最大生產國

據百川盈孚數據，2025 年中國草銨膦產能合計 15.1 萬噸，主要生產企業包括內蒙古靈聖作物 (7.5 萬噸)、山東億盛 (2.4 萬噸)、利爾化學 (2.35 萬噸)、甘肅濱農 (1 萬噸) 等。海外生產企業主要包括巴斯夫和 UPL，其中，巴斯夫宣佈 2024 年年底之前停止德國克那普薩克地區 (Knapsack) 和法蘭克福生產基地的草銨膦生產、2025 年停止法蘭克福工廠草銨膦製劑生產，並關閉這兩個生產基地。印度 UPL 產能僅為 0.8 萬噸。

海外需求釋放有望帶動價格回暖

據百川盈孚數據，截止 2025 年 7 月 14 日，95% 草銨膦原粉市場均價 4.37 萬元/噸，已經跌破行業成本 5.69 萬元/噸。供給端看，目前主流工廠憑藉成本優勢開工良好，河北、山東等部分中小工廠維持停車狀態，草銨膦現貨供應偏緊。截止 2025 年 7 月 11 日當週，草銨膦行業庫存環比上週下滑 8.94%，較年內高點下滑 27.3%。從需求端看，近期南美、東南亞等地區需求釋放，部分企業排單已至 8 月下旬。該行認為草銨膦行業部分企業虧損運行，目前價格下降空間有限，且當前行業庫存處於年內低位，在階段性需求旺盛帶動下或存在漲價預期。

風險提示：中美貿易關税風險、持續的新產能投入、替代品出現等。