--- title: "東吳證券：車燈市場份額預計仍將向頭部集中 推薦自主車燈龍頭企業星宇股份" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/249084911.md" description: "東吳證券發佈研報指出，車燈市場份額將繼續向頭部企業集中，尤其是星宇股份和華域視覺。車燈作為重要汽車零部件，具有高行業進入壁壘，主要體現在客户資源、技術研發、成本控制和質量認證等方面。小型車燈企業在行業變革中可能逐漸落後。日系車燈廠在中國市場呈現衰退趨勢，而自主品牌則不斷崛起。" datetime: "2025-07-18T06:28:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/249084911.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/249084911.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/249084911.md) --- # 東吳證券：車燈市場份額預計仍將向頭部集中 推薦自主車燈龍頭企業星宇股份 智通財經 APP 獲悉，東吳證券發佈研報稱，車燈作為與安全相關的重要汽車零部件，具有較高的行業進入壁壘，包括客户資源、技術研發、成本控制和質量認證等方面。高壁壘塑造出車燈行業優秀的競爭格局，國內車燈行業當前呈現出 “兩超多強” 的競爭格局，星宇股份 (601799.SH) 和華域視覺市佔率領先，外資同樣佔據一定市場份額。車燈領域後續的技術升級將進一步使市場份額向頭部企業集中，小型車燈企業在行業變革中或將逐漸落後。 ## 東吳證券主要觀點如下： **國內車燈行業當前呈現 “兩超多強” 格局，市場份額預計仍將向頭部集中** 車燈是與安全相關的重要汽車零部件，同時又作為外觀件、功能件和獨供件，因此車燈有着較高的行業進入壁壘，主要包括客户資源、技術研發、成本控制和質量認證等方面。高壁壘塑造出車燈行業優秀的競爭格局，國內車燈行業當前呈現出 “兩超多強” 的競爭格局，星宇和華域視覺市佔率領先，外資中海拉、法雷奧、馬瑞利、小糸和斯坦雷同樣佔據一定市場份額。車燈領域後續的技術升級將進一步使市場份額向頭部企業集中，小型車燈企業在行業變革中或將逐漸落後。 **中國車燈格局十年覆盤：日系衰落明顯，歐系整體穩定，自主龍頭不斷崛起** **日系**方面，以小糸和斯坦雷為代表的日系燈廠 (日系體系內配套為主) 過去十年在中國市場整體呈現衰退趨勢，其中小糸自 2016 年以來陸續面臨上海小糸剝離 + 國內日系車銷量下滑，導致中國市場的收入和利潤持續下降，特別是近兩個財年其中國區業務營業利潤率開始轉負，同時小糸也開始削減中國產能;斯坦雷中國區收入 2024 財年也出現明顯下滑，但盈利水平仍保持穩定。 **歐系**燈廠在國內的客户覆蓋範圍更廣，因此近年來在國內發展整體穩定，法雷奧和海拉全球車燈業務營收近年來穩中有增，盈利能力穩定，且在中國區仍有擴產動作 (法雷奧在武漢第二工廠新建產線，研發生產新能源汽車高端車燈產品;海拉國內合資公司海納川海拉 (三河) 計劃新建年產 20 萬套智能車燈的擴產項目以及新建尾燈擴產項目，富維海拉在 2024 年也實現了天津新工廠的建成投產)。 **自主**燈廠方面，星宇作為自主車燈企業的代表，自上市以來持續兑現成長，2024 年營收超越華域視覺成為國內車燈龍頭。華域視覺近年來營收整體穩定，但 2024 年出現一定下滑，預計主要繫上汽體系內合資品牌下滑的影響。二線燈廠中嘉利和燎旺收入規模與頭部仍有差距，且盈利能力相比頭部的星宇也有一定距離。資本開支方面，內資燈廠的擴張積極性顯著高於外資，星宇、華域、嘉利、燎旺等均在積極擴產，預計主要系國內新能源汽車銷量持續增長疊加自主品牌車企份額持續提升，各家自主燈廠希望在車燈國產替代浪潮中佔據更多市場份額。 **國內車燈玩家橫向對比，星宇競爭優勢凸顯** 營收方面，星宇 2024 年收入規模趕超華域視覺;盈利方面，星宇盈利水平相比內外資競對均有明顯優勢;擴張方面，星宇保持穩步擴產的良好節奏;研發方面，星宇持續高研發投入夯實技術實力，高端車燈項目大規模批產經驗行業領先。 **投資建議：推薦自主車燈龍頭企業星宇股份** 推薦邏輯：1) 空間：車燈是具備持續迭代升級能力的優質零部件賽道，車燈持續的智能化升級推動車燈 ASP 和行業空間持續增長。2) 格局：高壁壘使得車燈的競爭格局優秀，星宇的行業地位在過去幾年中持續提升。3) 客户：目前公司深度配套華為智選、奇瑞、理想、吉利、北美電動車企等新能源/新勢力頭部客户，綁定頭部客户使得公司後續持續受益於乘用車行業格局向頭部集中。 盈利預測：預計公司 2025-2027 年歸母淨利潤分別為 17.61/21.89/26.83 億元，對應 PE 為 20 倍、16 倍、13 倍。(PE 對應 2025 年 7 月 14 日收盤價) **風險提示：**乘用車行業銷量不及預期，車燈技術迭代升級不及預期，車燈行業競爭加劇。 ### 相關股票 - [601799.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601799.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [星宇航空首季轉盈 發行公司債 20 億、現增 3 億股](https://longbridge.com/zh-HK/news/286189449.md) - [清明連假帶動 虎航、星宇寫最強 4 月營收](https://longbridge.com/zh-HK/news/285939407.md) - [〈熱門股〉宇峻單季賺贏整年 今年獲利看俏逆勢抗跌鎖漲停](https://longbridge.com/zh-HK/news/286655465.md) - [搶攻全台電動車充電潮，泓德旗下星舟快充開放充電站加盟投資](https://longbridge.com/zh-HK/news/287171761.md) - [星宇航空蟬聯 SKYTRAX 五星航空](https://longbridge.com/zh-HK/news/286996347.md)