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title: "關税衝擊芯片業務，德州儀器指引不及預期，股價暴跌 | 財報見聞"
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description: "德州儀器認為未來關税不確定性影響客户需求，汽車行業復甦將會緩慢。預計三季度每股收益指引中值為 1.48 美元，低於分析師預期的 1.50 美元。德州儀器股價年初以來已經上漲約 15%，但三季度的悲觀預期導致其股價在盤後交易中暴跌近 12%，抹去今年以來大部分漲幅。"
datetime: "2025-07-23T03:59:52.000Z"
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# 關税衝擊芯片業務，德州儀器指引不及預期，股價暴跌 | 財報見聞

德州儀器三季度前瞻疲軟拖累股價，關税不確定性衝擊需求預期。

週二美股盤後，傳統半導體巨頭德州儀器公佈的二季度財報表現亮眼，營收和每股收益雙雙超出市場預期。

但公司表示二季度"異常優異"表現可能源於關税影響，預計三季度每股收益指引中值為 1.48 美元，低於分析師預期的 1.50 美元。同時德州儀器強調未來關税不確定性將影響客户需求，汽車行業復甦將會緩慢：

> -   財務表現：Q2 業績超預期，營收 44.5 億美元（同比增 16%），EPS 為 1.41 美元均超分析師預期；淨利潤 13 億美元，同比增 15%。
> -   核心業務：模擬芯片業務營收 35 億美元，同比增 18%，超預期表現；主要服務汽車和工業用途的傳統半導體市場。
> -   預測疲軟：Q3 營收預測 44.5-48 億美元，營收指引中值為 46.25 億美元，僅略高於預期的 45.9 億美元；每股收益指引中值為 1.48 美元，低於分析師預期的 1.50 美元。
> -   發展戰略：計劃投資 600 億美元擴建德州和猶他州芯片製造工廠，專注 300 毫米晶圓製造技術。
> -   未來關注：毛利率壓力，新税收政策影響，工廠產能利用率變化對成本結構的影響。

德州儀器股價年初至今已經上漲約 15%，但三季度的悲觀預期導致其股價在盤後交易中暴跌近 12%，抹去今年以來大部分漲幅。

## 業績的 “真相”：被關税 “催熟” 的訂單？

二季度的強勁表現可能並非源於終端需求的真實復甦，而是客户為規避風險而進行的庫存囤積，這無疑是提前透支了未來的銷售額。

CEO 哈維夫·伊蘭（Haviv Ilan）在財報電話會議上直言不諱地指出了問題所在：

> **關税和地緣政治正在擾亂和重塑全球供應鏈，汽車行業的復甦一直很淺薄。**

這番表態揭示了德州儀器面臨的核心挑戰。雖然芯片製造商尚未直接面臨特朗普政府提高的關税，但製造設備成本已經上升，部分終端客户也削減了支出。

**當分析師詢問關税是否促使客户提前下單並推高營收時，伊蘭承認"不能排除這種可能性"**，並補充説：

> 當你看到第二季度相比第一季度如此強勁的表現時，你不得不將其中的一部分歸因於關税環境。

這番表態是引爆投資者擔憂的導火索，更值得關注的是管理層語調的微妙變化。**上一季度，公司領導層還在宣揚需求顯著反彈的跡象，但現在卻表現出明顯的謹慎態度**。Summit Insights 的分析師就指出：

> 管理層表現出謹慎，因為他們看到第二季度訂單出現了一些正常化（即放緩）的跡象。

## 雙重擠壓：需求疲軟與利潤率壓力

除了對需求可持續性的擔憂，公司面臨的利潤壓力也清晰地浮現出來。

首先，終端市場需求信號不佳。作為德州儀器的關鍵增長引擎，汽車市場的復甦被管理層形容為 “淺嘗輒止”（shallow）。這一評價直接打擊了市場對此前汽車 “缺芯潮” 後強勁反彈的預期。

其次，公司內部的成本與利潤空間正受到擠壓。

> -   毛利率增長停滯： 儘管公司正在大力投資於成本更低的 300 毫米晶圓製造技術，但 CFO Rafael Lizardi 預計第三季度的毛利潤增長將持平。同時，公司預計第三季度的工廠負荷水平將與第二季度持平，這意味着固定成本無法被攤薄到更多的產出上，這對利潤率是一個負面信號。
> -   長期投資的短期陣痛： 公司計劃豪擲超過 600 億美元在美國擴張產能。這個宏偉的計劃雖然符合將製造業帶回美國的政治正確，也為長期成本控制打下基礎，但在短期內，這筆鉅額資本開支將是沉重的負擔。
> -   税率上升： 更雪上加霜的是，新頒佈的美國税收法案將導致公司在第三季度乃至 2025 年面臨更高的税率，這將直接侵蝕公司的淨利潤。

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> **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**