Palantir 與 BigBear.ai：哪個是更優質的人工智能（AI）軟件股票？

由於人工智能（AI）的崛起，企業軟件行業正在實時轉型。

雖然像 微軟、亞馬遜 和 谷歌母公司 Alphabet 這樣的雲計算巨頭從新的 AI 驅動服務中獲得了豐厚的收益，但另外兩家軟件公司在股市中成為了投資者的寵兒——這主要得益於它們在各種應用中的多元化曝光，為投資者提供了比大型科技公司更深入的投資選擇。

截至 7 月 17 日收盤，Palantir Technologies（PLTR 3.58%）和 BigBear.ai（BBAI 7.60%）的股價分別上漲了 104% 和 85%。儘管取得了如此巨大的收益，我還是要提醒投資者不要盲目追隨這種勢頭。

為了更好地理解 Palantir 和 BigBear.ai 之間的投資案例，我將從多個財務和運營指標上比較這兩家公司——特別是 40 法則。讓我們深入探討！

SaaS 中的 40 法則是什麼？

除了傳統的財務指標，如收入、毛利潤和淨收入外，公司通常會依賴行業特定的指標來幫助投資者更好地理解業務的健康狀況。對於軟件即服務（SaaS）公司來説，非公認會計原則（non-GAAP）指標，如年度經常性收入（ARR）或 40 法則，通常用於補充傳統的財務報告，如收入或現金流量表。

40 法則是通過將公司的收入增長率與自由現金流利潤率相加得出的。一般來説，SaaS 公司力求實現超過 40% 的綜合得分。

雖然 40 法則在基準測試 SaaS 公司時是一個有用的工具，但它確實有一些細微之處。

首先，一些公司會選擇其他與利潤相關的指標，如營業收入利潤率或息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）利潤率，而不是自由現金流。此外，公司還可以通過在計算中使用股票補償等調整來誇大非 GAAP 數據，如 EBITDA 和自由現金流。

儘管 40 法則不一定像傳統的估值基準（如市銷率（P/S）或市現率（P/FCF））那樣可靠，但在更廣泛地篩選 SaaS 公司時，它仍然是一個有用的工具。

圖片來源：Getty Images。

在 40 法則下比較 Palantir 和 BigBear.ai

Palantir 報告的一個優點是，它為投資者提供了非 GAAP 指標的視角，如 40 法則。在第一季度末，Palantir 的 40 法則得分為 83%。這個數字是通過將公司的收入增長率 39% 與調整後的營業收入利潤率 44% 相加得出的。

圖片來源：Palantir 投資者關係。

在下表中，我列出了計算 BigBear.ai 的 40 法則得分所需的第一季度財務數據。

財務指標	金額
收入（$）	$3480 萬
收入增長率（%）	5%
自由現金流（$）	($830 萬)
自由現金流利潤率（%）	(24%)
調整後 EBITDA（$）	($700 萬)
調整後 EBITDA（%）	(20%)
40 法則（自由現金流利潤率）	(19%)
40 法則（調整後 EBITDA 利潤率）	(15%)

數據來源：BigBear.ai 投資者關係。

結論是什麼？

正如上述分析所示，即使是調整後的（誇大的）EBITDA 數據，BigBear.ai 的 40 法則得分仍然遠低於 0%。與此同時，Palantir 的 40 法則得分在過去兩年中增長了兩倍多。

在我看來，這些趨勢突顯了更深層次的問題。我認為 Palantir 不斷改善的 40 法則得分直接反映了其在 AI 平台 Foundry 和 Gotham 上的巨大成功。相比之下，BigBear.ai 在 AI 領域的嘗試並沒有那麼豐厚——這表現在相對平淡的收入增長和未證明的盈利路徑上，使其長期作為投資的價值受到質疑。

在我看來，BigBear.ai 股價的上漲更多是由於其某些終端市場的樂觀宏觀敍事——特別是在國防科技領域，而這正是 Palantir 目前主導的一個領域。換句話説，某些投資者可能希望 Palantir 的成功意味着 BigBear.ai 註定要走上同樣的軌跡。然而，聰明的投資者知道，現實中事情並不總是如此。此外，希望並不是一種明智的投資策略。

Palantir 是一家增長更快、盈利能力更強的企業，遠遠超過 BigBear.ai。在我看來，Palantir 是這兩家新興 AI 軟件公司中更優越的選擇。