廣發證券：AI PCB 高頻高速趨勢明朗 國內石英電子布靜待需求起量

智通財經 APP 獲悉，廣發證券發佈研報稱，據 IDC 數據，25Q1 全球以太網交換機市場收入達到 117 億美元，同比 +32.3%，其中數據中心以太網交換機收入同比 +54.7%。展望2026 年，1.6T 速率數據中心交換機有望起量、英偉達 Rubin 預期發售，AI PCB 高頻高速趨勢明朗且發展迅速，石英電子布或迎來需求放量元年。供給側，國內企業產品進入送樣測試及擴產階段，靜待需求起量，有望充分受益行業紅利，企業盈利彈性有望釋放，建議關注菲利華 (300395.SZ)、中材科技 (002080.SZ)、宏和科技 (603256.SH) 等。

廣發證券主要觀點如下：

石英電子布電絕緣、耐温性能優越，主要應用於高頻高速 PCB

石英纖維是將高純石英高温熔化後拉制成絲的，是一種 SiO2 含量高 (>99.95%) 的無機高性能纖維。棒拉絲法是石英玻璃纖維的主要製備方式。根據產品形態的不同，石英纖維產品可以分為石英纖維紗、石英棉、石英氈、石英紗、石英布、石英套管、石英纖維短切絲等。石英纖維紗是較為常見的產品，被廣泛用於製造飛機天線罩。石英布應用於電子行業的高頻印刷電路板。

AI PCB 高頻高速趨勢明朗，2026 年石英電子布或迎來需求放量元年

M7 級以上 CCL(400G 以上) 需使用低介電纖維電子布，M9 級 CCL(1.6T) 需使用石英纖維電子布 (Q 布) 滿足介電要求。2026 年石英電子布或迎來需求放量元年：(1) 數據中心交換機規模高速增長，預計 2026 年 1.6T 交換機開始逐漸起量。據 IDC 數據，25Q1 全球以太網交換機市場收入達到 117 億美元，同比 +32.3%，其中數據中心以太網交換機收入同比 +54.7%。據 Arista，預計 2026 年 1.6T 速率數據中心交換機開始逐漸起量。(2) GB300 如期出貨、Rubin 預期 2026 年發售，AI 服務器及交換機有望向 M9 級材料升級迭代，驅動石英纖維電子布需求增長。

國內石英電子布進入送樣測試及擴產階段，靜待需求起量

由於加工成本較高，石英纖維電子布此前未打開電子領域應用市場，2024 年起 AI 加速高端電子布產業化進程，目前多家企業已開始向下遊 CCL 客户送樣石英纖維布進行性能測試。石英電子布主要參與企業包括日本信越化學、菲利華、國際復材，目前有高端電子布產能的中材科技、宏和科技或具備進一步供應石英電子布的能力。日本信越化學於 2019 年推出石英電子布產品。菲利華開發石英電子布一、二代產品，2024 年年產能 100 萬米，預計 2030 年具備年產 2000 萬米產能。

風險提示

AI 服務器出貨量不及預期，英偉達 GPU 產品發售節奏不及預期，行業產能擴張超預期。