--- title: "Fortive (FTV) 2025 年第二季度收益電話會議記錄" description: "Fortive Corp. (FTV) 發佈了 2025 年第二季度財報，顯示收入同比下降 0.4%，主要由於關税壓力和宏觀經濟不確定性。調整後的每股收益為 0.90 美元，自由現金流為 1.8 億美元。公司預計在第三季度和第四季度將面臨持續挑戰，2025 財年的調整後每股收益指導區間為 2.50 至 2.60 美元。管理層強調了成本控制和有機增長驅動因素，同時指出在併購方面採取了謹慎的態度。最近" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/250849559.md" published_at: "2025-07-30T19:26:40.000Z" --- # Fortive (FTV) 2025 年第二季度收益電話會議記錄 > Fortive Corp. (FTV) 發佈了 2025 年第二季度財報，顯示收入同比下降 0.4%，主要由於關税壓力和宏觀經濟不確定性。調整後的每股收益為 0.90 美元，自由現金流為 1.8 億美元。公司預計在第三季度和第四季度將面臨持續挑戰，2025 財年的調整後每股收益指導區間為 2.50 至 2.60 美元。管理層強調了成本控制和有機增長驅動因素，同時指出在併購方面採取了謹慎的態度。最近的 Ralliant 分拆使 Fortive 在智能運營解決方案和先進醫療解決方案領域更加專注 图片来源：The Motley Fool。 ## 日期 \-2025年7月30日，东部时间中午 12 点 ## 参会人员 - 总裁兼首席执行官 — Illuminae Charoye - 首席财务官 — Mark Okerstrom - 投资者关系 — Christina Jones **需要我们分析师的报价吗？请发送邮件至 \[email protected\]** ## 风险 - 智能运营解决方案部门的调整后毛利率从去年第二季度的略低于 70% 降至 66.1%，Mark Okerstrom 表示，这一下降主要是由于关税成本压力，部分被定价对策和我们高毛利软件业务的增长所抵消。 - 宏观经济条件的不确定性，包括 “关税不确定性、政府支出受限和不断变化的医疗政策动态”，导致 6 月份客户需求压力，收入约低于预期 3000 万美元，首席执行官 Illuminae Charoye 表示。 - 2025 年全年指导假设 “我们在第二季度经历的市场动态将持续。” 管理层明确不预测第三季度和第四季度的实质性改善，指出 “与关税相关的成本压力” 和不可预测的 “全球贸易和财政政策” 将持续存在，正如 Mark Okerstrom 所提到的。 ## 主要结论 - **调整后每股收益（合并及持续运营）**：合并调整后每股收益为 0.90 美元，持续运营为 0.58 美元，后者代表调整后每股收益同比增长 4%，得益于稳定的调整后 EBITDA、较低的利息支出和股票回购。 - **收入**：总收入略超过 10 亿美元，同比下降 0.4%。核心收入同比下降 0.7%，由于宏观驱动的客户推迟，导致季度末需求短缺约 3000 万美元。 - **自由现金流**：第二季度产生了 1.8 亿美元的自由现金流，过去 12 个月的自由现金流在持续运营基础上增长 14%，达到 9.39 亿美元。自由现金流转化率达到调整后净收入的 107%。 - **部门表现 — 智能运营解决方案（iOS）**：收入和核心收入增长均持平。调整后毛利为 4.61 亿美元，略有下降。调整后 EBITDA 增长 2%，达到 2.36 亿美元，因较低的运营成本抵消了适度的毛利下降。 - **部门表现 — 高级医疗解决方案（AHS）**：收入为 3.2 亿美元，下降 1.3%（核心下降 1.9%）。高级医疗解决方案部门的调整后毛利率从略低于 58% 改善至略高于 59%，得益于有利的定价和向高毛利软件的转变。调整后 EBITDA 持平，为 8600 万美元，毛利率小幅上升至 26.9%。 - **关税**：预计持续运营的毛关税影响在 2025 年为 4000 万至 5500 万美元，年化为 8000 万至 1.2 亿美元，以美中贸易暴露为主；预计到 2025 年第四季度，反制措施将完全抵消毛关税影响。 - **资本部署**：用于股票回购的资金为 1.4 亿美元。从 2024 年 9 月宣布分拆到 2025 年 6 月完成期间，超过 75% 的合并自由现金流用于回购；收到 11.5 亿美元的 Ralliant 分拆股息，其中 7.25 亿美元用于偿还日元和欧元债务，其余用于进一步回购。 - **资产负债表**：截至 2025 年 7 月，毛杠杆比率约为 2.5 倍调整后 EBITDA，符合管理层设定的目标。 - **经常性收入**：截至 2025 年第三季度，新的 Fortive 在其收入基础中拥有 50% 的经常性收入，Fluke“实现了两位数的年度经常性收入增长”，iOS 软件续约显示 “非常好的净收入留存率”。 - **指导与阶段**：为持续运营启动 2025 财年的调整后每股收益指导，预计在 2.50 至 2.60 美元之间；预计 “第三季度报告的收入将与第二季度大致相似”，2025 年下半年的核心收入增长预计与上半年的核心增长大致相当，预计第四季度将有季节性提升，第三季度调整后每股收益略低于第二季度的 0.58 美元，原因是关税和税收阶段的影响。 - **成本控制**：分拆产生的约一半闲置成本已被消除，其余目标在未来 12 个月内完成，且正在进行额外的效率提升举措。 - **有机增长驱动因素**：管理层强调 “创新加速、商业加速和经常性客户价值” 作为三大有机增长杠杆，Fluke 和 Gordian 被认为是增长的关键贡献者，尽管 Fluke 的积压因季度末的产品组合变化而增加，Gordian 则受到年末政府支出缩减的影响。 - **并购策略**：管理层表示将采取基于回报的严谨方法进行并购，持续开发管道，但对所有潜在交易进行更严格的财务和战略审查。 - **报告方法**：Fortive 将仅提供年度调整后每股收益指导，并在季度报告中提供阶段性信息，以响应要求简化投资者沟通的反馈。 ## 摘要 **Fortive Corp.**(FTV -2.22%) 在完成 Ralliant 分拆后，以合并公司的身份结束了最后一个季度，转型为一个更加专注于智能运营解决方案和先进医疗解决方案的实体。管理层报告称，收入同比下降，并且在季度末出现需求短缺，归因于关税不确定性、政府支出延迟和医疗政策变化，但指出七月初的订单趋势正在稳定，预计积压订单将在未来期间转化。与关税相关的成本压力削弱了各个部门的调整后毛利率，并导致全年调整后每股收益指引保守，预计为每股 2.50 至 2.60 美元，这假设市场动态将继续保持在第二季度的水平，并且不预测宏观条件有任何实质性改善。公司执行了重大资本行动，偿还外币债务，并优先使用分拆红利的收益进行股票回购，将杠杆降低到目标范围内。Fortive 的指引方法转向年度调整后每股收益，季度细节有限，同时领导层强调尽管当前受宏观因素影响的收入波动，仍对长期目标和持续加速的举措充满信心。 - Okerstrom 表示，"近期的短期收入波动绝对不会影响我们对未来业务前景的信心，" 强调管理层的说法，即中期财务目标仍在轨道上。 - Charoye 指出，从 2025 年第三季度开始，New Fortive 的 50% 收入基础是经常性收入，Fluke 的订阅收入以两位数的速度增长，iOS 软件的 “续订率在各个方面都非常强劲。” - 季度末的收入疲软主要影响了 Fluke（专业仪器）、AHS 资本设备和 Gordian（政府相关采购），这些都与临时客户推迟有关，而不是失去业务，项目管道和积压订单被描述为完好无损，以便于推迟需求的恢复。 - 关税缓解措施——定价、供应链调整和生产力措施——预计将在 2025 年下半年全面实施，预计在第三季度对毛利率和收益产生适度的负面影响，随后在第四季度改善。 - 领导层强调了一种 “非常不同的资本配置策略”，在持续的专有管道参与中，平衡增值的并购与有纪律的股票回购和系统化的交易评估框架。 ## 行业术语表 - **iOS（智能运营解决方案）**：Fortive 的一个部门，专注于连接可靠性、EHSQ 和设施软件，以及工业和基础设施终端市场的先进仪器。 - **AHS（先进医疗解决方案）**：Fortive 的一个部门，为医疗客户提供设备再处理硬件和软件、资产追踪、辐射安全以及基于订阅的外科库存管理。 - **ARR（年度经常性收入）**：一个指标，跟踪经常性收入流的年度化价值，例如订阅，反映 Fortive 的 SaaS 和基于服务的商业模式的强度。 - **NDR（净美元留存率）**：在一定时期内，从现有客户保留的经常性收入的百分比，考虑到扩展、收缩和流失，作为关键的软件续订绩效指标。 - **滞留成本**：在 Ralliant 分拆后，Fortive 剩余的与持续运营无直接关联的间接费用，目标是减少这些费用以优化盈利能力。 ## 全部会议电话记录 **Christina Jones:** 感谢大家今天参加我们的电话会议。我今天与我们的总裁兼首席执行官 Illuminae Charoye 和首席财务官 Mark Okerstrom 一同出席。今天的电话会议将以我们合并的第二季度业绩的简要概述开始，其中包括我们精准技术部门的业绩。我们其余的发言将集中在 Fortive 在成功分离精准技术业务（现为 Ralliant）后的持续运营上，该分离于2025年6月28日完成。请注意，我们将推迟与精准技术相关的任何问题，Ralliant 团队将在 8 月 12 日举行他们的财报电话会议。在今天的电话会议中，我们将呈现某些非 GAAP 财务指标。 根据 G 规定所需的信息可在我们网站的投资者部分找到，网址为 fortis.com。我们对期内增减的陈述指的是同比比较，除非另有说明。我们还将做出前瞻性陈述，包括关于我们预计或预期将发生的事件的陈述。这些前瞻性陈述面临多种风险，实际结果可能与我们今天所做的任何前瞻性陈述有实质性差异。有关这些风险因素的信息可在我们的 SEC 备案文件中找到，包括截至2024年12月31日的年度报告（10-K 表格）和截至2025年3月28日和2025年6月27日的季度报告（10-Q 表格）。 这些前瞻性陈述仅在作出之日有效，我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。接下来，我将把电话交给 Illuminae。 **Illuminae Charoye:** 谢谢你，Christina。让我从第三页开始，传达几个关键的信息。首先，这是 Fortive 一个关键的季度。我们于 6 月 28 日成功完成了 Ralliant 的分拆，并且我们已经成为一家更简单、更专注的公司，能够提供持久和加速的财务表现。在我们作为合并公司最后一个季度中，我们的调整后每股收益为 0.90 美元，处于我们指导范围的高端，过去十二个月的调整后自由现金流增长了 8%。对于新 Fortive 而言，基于持续运营的基础，我们第二季度的收益和自由现金流结果展示了韧性。 尽管 6 月份客户需求受到关税不确定性、政府支出受限和医疗政策动态变化的压力，我们仍然交出了调整后每股收益 0.58 美元和过去十二个月自由现金流 14% 的增长。正如我们在 6 月 30 日 Ralliant 分拆完成的新闻稿中预告的那样，今天我们也开始为 Fortive 的持续运营提供指导，反映我们的全年展望，并与我们新 Fortive 的做法一致，提供清晰和简化的指导和披露。最后，我们仍然专注于执行我们的 Fortive 加速战略，该战略在七周前的投资者日上介绍，旨在推动更快的盈利增长和强大的股东价值创造。我们对未来的道路充满信心和期待。 简要提及第四页，涵盖了我们包括精密技术部门（现在是 Ralliant）在内的合并结果的最后一个季度。我们第二季度的调整后每股收益为 0.90 美元，处于我们指导范围的高端，产生了约 3 亿美元的调整后自由现金流。在过去十二个月的基础上，我们的自由现金流增长了 8%，自由现金流转化率和调整后净收入为 105%。在本季度，我们大约投入了 1.4 亿美元用于股票回购。从 2024 年 9 月分拆公告到 2025 年 6 月完成，我们将超过 75% 的合并自由现金流分配用于股票回购，这与我们之前关于资本部署的指导一致。 最后，我们认为 Ralliant 的分拆提前于原定时间表，是 Fortive 商业系统驱动执行力以及我们全球团队的才能和奉献精神的证明。从这一点开始，所有数据和评论将指代 Fortive 的持续运营，不包括精密技术部门的结果。让我们转到第五页。随着分拆的完成，新 Fortive 在第三季度作为一家简化和专注的公司开始，拥有强大、持久的财务表现的良好记录，得益于我们 50% 的经常性收入。 正如这一页所示，我们以一个有吸引力的财务状况和良好记录开始这一新篇章，在过去五年中实现了 4% 的复合年核心收入增长，自 2020 年全球疫情以来每年都有稳健增长。我们的两个报告部门都是这一表现的关键贡献者，并且在 Fortive 加速战略的推动下，准备加速增长。在深入探讨第二季度结果的细节之前，让我强调一下我们团队在执行 Fortive 加速战略方面在本季度取得的一些令人振奋的进展，见第六页。 我们的战略围绕三个核心杠杆构建，以加速盈利的有机增长：创新加速、商业加速和经常性客户价值，所有这些都由我们的 Amplified Fortive 商业系统驱动。我们新的严格资本配置方法旨在通过最大化中期股本回报来增强其有机结果，作为我们的北极星。我们在第二季度在推进这一战略的关键要素方面取得了重要进展。从创新加速开始，Fluke 继续执行一个令人兴奋的市场领先创新管道。例如，Fluke 的 1670 系列多功能安装测试仪配备 TrueTest 软件、Fluke Connect 和无线连接，被评为 Control Engineering 2025 年度产品奖的最有价值产品。 在 Gordian，我们的新云基础评估和资本规划模块得到了强劲的采用，推动了该产品类别的双位数订单增长。转向商业加速，我们的拉丁美洲增长战略持续推进，在该地区的 iOS 部门实现了第二季度双位数增长。在 Fluke，我们在优先高增长应用领域（包括分布式能源和数据中心）看到了高单位数的增长，前景令人振奋。最后，在经常性客户价值方面，我们在 Fluke 的旅程继续推进，第二季度实现了双位数的年度经常性收入增长，并且我们正在通过人工智能驱动的客户体验改进，推动更好的净美元留存率和客户生命周期价值。 例如，Provision 推出了人工智能助手和智能自动化，以推动关键医疗工作流程的生产力。我们所有的有机增长加速杠杆都得到了我们的 Amplify Fortive 商业系统的支持，这也是我们文化的核心。在 5 月，全球近 1000 名团队成员参与了我们的总裁改善周，带着持续改进的心态应对增长机会。这是我一年中最喜欢的周之一，我特别受到我们 34 个改善团队中人工智能能力广泛部署的启发，以及我们团队在推动 FBS 实现盈利增长方面的热情。最后，严格的资本配置是我们 Fortive 加速战略的一个重要组成部分。 在我们的联合投资者日上，我们概述了增强股东回报的资本配置优先事项：投资于有机增长，追求增值的并购，部署资金进行股票回购，并维持不断增长的股息。与这些优先事项一致，我们正在激活我们的增值并购引擎，并采用基于相对回报的严格纪律性方法来评估交易。我们准备执行有吸引力的增值机会，目标是增强股东回报。展望未来，Fortive 的前景光明。 我们从分拆中走出，成为一家更具韧性和耐久性的公司，拥有明确的计划，通过盈利的有机增长、严格的资本配置，以及有意识地建立和维护投资者信任来加速股东价值创造。我们对新 Fortive 投资组合的质量充满信心，并在七周前的投资者日上分享了 Fortive 加速战略。尽管特定季度指标存在波动，我们的团队充满活力、被赋予权力，并对引领 Fortive 进入下一个篇章感到兴奋。 我与几位客户进行了交流，他们对我们新的 Fortive 方向感到兴奋，并渴望参与我们的创新加速、商业加速和持续客户价值议程。接下来，我将把时间交给 Mark，让他为我们讲解第二季度的财务结果，这是新 Fortive 推出前的最后一个季度。 **Mark Okerstrom:** 谢谢，Illuminae。请看第七张幻灯片。在第二季度，我们的总收入略超过 10 亿美元，同比下降 0.4%。在核心基础上，收入下降了 0.7%。第二季度的收入增长在季度末受到客户对宏观压力和不确定性反应的负面影响，正如 Illuminae 之前提到的，我将在讲解我们的细分结果时详细阐述。在季度的前十周，我们看到收入增长趋势延续了第一季度的表现。 然而，随着 6 月的推进，我们看到年同比增长在最后几周转为负值，最终我们在 6 月的收入约低于预期 3000 万美元，使得我们 10 亿美元的季度收入基数的年同比增长进入下降区间。尽管还为时尚早，但 7 月的情况看起来更好。除了这些季度末的因素外，业务整体表现与我们的预期大致一致。从地理角度来看，北美略有正增长，但低于我们的预期，主要是由于季度末的因素。西欧、中国和拉丁美洲的收入同比下降。我们交付的调整后毛利润为 6.5 亿美元，与去年相似。 调整后的毛利率同比基本持平，因为 FBS 驱动的定价措施推动了更高毛利的经常性收入，而来自供应链对策的成本降低大致被关税相关的成本压力抵消。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 2.88 亿美元，与去年第二季度持平，调整后的 EBITDA 利润率与去年相比保持稳定。我们交付的调整后每股收益（EPS）为 0.58 美元，同比增长 4%，这得益于稳定的年同比调整后 EBITDA，加上较低的债务余额带来的利息支出降低，以及股票回购的年同比正面影响。我们估计，直接关税成本在对策净额后对本季度的每股收益造成了约 0.02 美元的阻力。这不包括之前提到的关税相关的季度末需求压力。 我们在第二季度产生了 1.8 亿美元的自由现金流，第二季度的过去十二个月自由现金流为 9.39 亿美元，同比增长 14%。我们第二季度的调整后净收入自由现金流转化率为 107%。接下来是我们的细分结果，从智能运营开始，见第八张幻灯片。收入和核心收入增长基本上同比持平，低于我们的预期。6 月的年同比增长转为负值，主要受到两个因素的驱动。首先，普遍的关税不确定性以及对关税相关定价和附加费变化的持久性问题导致我们认为某些类别的专业仪器在 Fluke 的客户支出被推迟，而不是取消。 尽管整体订单在季度内增长，但订单的组合，特别是在最后几周，转向了交货周期较长的产品，导致积压增加和收入短缺。我们预计将在下半年交付大部分积压。我们在 7 月看到的鼓舞人心的迹象表明，订单组合正在正常化，这意味着大部分第二季度的收入滑落将在接下来的几个季度中回归。其次，美国政府支出受限以及州和地方政府的财政紧缩对 Gordian 的采购收入造成了压力。 Gordian 通常在第二季度的最后几周看到支出激增，因为财政年度在 6 月结束的政府实体急于使用剩余预算。我们的客户讨论表明，整体对未来资金的担忧更广泛地对通常的 “用完即失” 的行为产生了抑制作用。如果没有上述影响 Fluke 和 Gordian 的因素，本季度的表现将大致符合我们的预期。像往常一样，有利有弊，但我们对工业科学和 iOS 软件业务年初至今的增长感到满意。调整后的毛利润为 4.61 亿美元，较去年略有下降。 调整后的毛利率从去年的略低于 70% 下降至 66.1%，主要是由于关税成本压力，部分被定价对策和我们高毛利软件业务的增长所抵消。尽管该部门的收入和毛利略有下降，调整后的 EBITDA 增长了 2%，达到 2.36 亿美元，因为较低的运营成本超过了毛利的适度下降。调整后的 EBITDA 毛利率从去年同期的 33.3% 上升至 33.8%。接下来是我们的先进医疗解决方案部门，在第九页，我们的总收入为 3.2 亿美元，低于我们的预期。收入同比下降 1.3%，核心基础上下降 1.9%。 在第二季度末，我们看到报销政策的变化和不确定性影响了先进医疗解决方案部门。具体来说，我们看到美国医院在医疗设备上的资本支出推迟，包括 ASP 的灭菌机和 Fluke Health 的质量保证设备，客户表示在理清报销政策变化的影响时，出于谨慎考虑推迟支出。我们在业务的其他部分看到部分抵消的超预期表现，我们的 AHS 软件业务表现强劲，并受益于韧性的 SaaS 收入模型。如果没有季度末医疗设备支出的回落，AHS 的总收入将大致与我们的预期一致。尽管收入同比下降，调整后的毛利略有上升。 调整后的毛利率从去年的略低于 58% 上升至略高于 59%，得益于定价贡献的改善，以及收入结构向高毛利的 AHS 软件收入转移，减少了低毛利硬件收入。调整后的 EBITDA 同比持平，为 8600 万美元，因为我们将非常有限的毛利增长再投资于研发、销售和市场推广，以推动 Illuminae 所概述的收入加速计划。尽管进行了这些投资且收入下降，调整后的 EBITDA 毛利率从 26.6% 小幅扩大至 26.9%。接下来是第十页，简要更新关税情况，自我们第一季度财报电话会议以来，关税情况发生了显著变化。 根据当前的关税税率或预计将生效的税率，我们现在预计 Fortive 持续运营的毛关税影响将在 2025 年约为 4000 万至 5500 万美元，年化约为 8000 万至 1.2 亿美元。大部分影响与美中关税有关。尽管全球贸易环境仍然动荡，这种波动正在影响我们的边际结果，我们正在积极利用 Fortive 商业系统进行适应和响应。我们的对策包括定价行动和附加费、全球供应链和制造布局的调整，以及增量成本和生产力举措。 假设关税条件继续沿着目前已知的路径发展，我们预计到第四季度毛关税将完全减轻，并预计在第三季度将看到适度的毛利和每股收益压力，因为我们的对策将继续全面实施。如果全球贸易和财政政策保持最近的波动性，我们预计将继续看到短期收入影响和收入可见性挑战，类似于我们在第二季度所看到的。转到第十一页，我们收到了 11.5 亿美元的 Ralliant 分拆红利，这在我们的财报中反映在 Fortive 持续运营的资产负债表中。 在七月份，我们使用了大约 7.25 亿美元的红利收益来偿还债务，包括全部的日元和欧元计价的定期债务，以及部分 2026 年欧元债券。我们计划将剩余的红利收益用于股票回购。这里显示的资产负债表数据代表了在偿还债务后，Fortive 持续运营的形式基础。从杠杆的角度来看，在这些债务偿还后，我们的毛杠杆比率大约为调整后 EBITDA 的 2.5 倍，符合我们设定的目标。如前所述，在过去 12 个月的基础上，我们产生了大约 9.4 亿美元的年度自由现金流。 这加上我们强劲的资产负债表和不断增长的调整后 EBITDA，给予我们充足的能力和灵活性来执行我们的资本部署优先事项，始终以基于股东视角的最佳相对风险调整回报为重点。转到第十二页，我们为新 Fortive 启动了全年的调整后每股收益指引，预计为每股 2.50 至 2.60 美元。该展望假设我们在第二季度经历的市场动态将持续。我们不预测任何重大改善或恶化。它反映了基于当前公布的税率的关税预期净影响。现在让我提供一些额外的建模考虑。 从阶段的角度来看，我们预计第三季度报告的收入将与第二季度大致相似，包括来自外汇的适度顺风。我们预计下半年的核心收入增长大致在上半年的核心增长范围内。我们还预计下半年的 AHS 核心增长将与第二季度相似，第三季度的同比可比将更具挑战性。从调整后的 EBITDA 的角度来看，我们预计第三季度的调整后 EBITDA 在美元基础上将低于第二季度。作为提醒，随着债务余额的降低，我们的利息支出将在下半年降低。我们继续预计全年的调整后有效税率在中十几的水平。 然而，我们预计第三季度的税率在高十几的水平，而第四季度的税率由于季度内的离散税项将在个位数。考虑到季节性收入和利润率模式，以及我刚才提到的利息和税收假设，我们预计第四季度的调整后每股收益将显著高于第三季度，而我们目前预计第三季度的每股收益将略低于我们在第二季度看到的水平。我们对今年剩余时间的披露将按季度更新，并附上全年阶段性评论。 我们的披露将继续集中在 Fortive 和各个细分市场的关键指标上，并在适当的情况下提供关于绩效关键驱动因素的更低层次的细节。这种方法反映了我们与投资者社区沟通时对清晰和简化的持续渴望。在将发言权交还给 Illuminae 进行结束发言和问答之前，我想直接而清晰地表明，近期的收入波动绝对不会影响我们对未来业务前景的信心，特别是我们在最近的投资者日上分享的中期财务框架依然稳固。 第三季度标志着我们新篇章的开始，我们正在将各个要素整合到位，以推动未来几年的加速增长和股东价值创造。我们在 6 月投资者日上概述的三大支柱价值创造计划现在已经稳固进入实施阶段，我对未来的道路感到无比兴奋。 **Illuminae Charoye:** 这样，我将把发言权交还给 Illuminae。 **Illuminae Charoye:** 谢谢你，Mark。在第 13 页的准备发言中，我想对 Fortive 未来的展望做一些反思。首先，我们在这一页展示了强劲的年度财务表现的悠久历史。过去五年中，稳健的收入增长、扩大的 EBITDA 利润率和强劲的自由现金流。2025 年第二季度是我们推出新 Fortive 之前的最后一个季度。尽管该季度的核心增长低于我们的预期，但我们的收益和自由现金流在意外逆风面前表现良好。我们实现了 12% 的调整后每股收益增长和 14% 的过去十二个月自由现金流增长。 这证明了我们的团队、运营杠杆和现金生成能力，以及 Fortive 商业系统的强大。我们对恢复正常和加速增长的前景感到兴奋。随着第二季度和分拆的结束，我们现在进入 Fortive Accelerator 的时代。我们专门组建的新 Fortive 团队对未来的机会感到兴奋，感谢大家对 Fortive 的关注。我特别想感谢我们的投资者、我们的 10 万客户，以及我们在全球 10 个标志性运营品牌下的所有 Fortive 员工，他们每天都在努力交付短期成果并在我们的业务中建立持久的优势。 这样，我将把发言权交给 Christina 进行问答。 **Christina Jones:** 谢谢你，Illuminae。这就是我们准备发言的全部内容。我们现在准备好回答问题。 **操作员:** 谢谢。我们现在将进行问答环节。今天的第一个问题来自巴克莱的 Julian Mitchell。请提出你的问题。 **Julian Mitchell:** 嗨，下午好，恭喜你们作为 RemainCo 或新 Fortive 顺利发布首份财报。我想先谈谈第三季度和第四季度之间的变化。看起来第三季度的每股收益可能在低中 50 美分的范围内，EBITDA 似乎也会保持平稳？然后还有税收压力。进入第四季度，似乎你们需要每股收益增加大约 0.30 美元，这得益于第四季度税率的下降。我只是想确认一下这个大致框架是否符合你们的全年指导？ 同时，能否帮助我们理解一下在运营方面，为什么第四季度会有如此大的提升？ **Mark Okerstrom:** 谢谢你，Julian。我来回答这个问题。确实有几个因素在起作用。我认为，你的思路是正确的。作为提醒，这个业务的正常季节性是从第二季度到第三季度会有一个下降。因此，你确实可以在我们塑造这一年的方式中看到这一点。此外，我们在第三季度仍然受到关税的负面影响，这进一步加剧了这一情况。然后进入第四季度，正常的季节性是最大的驱动因素。 但如果你先从调整后的 EBITDA 开始分析，还有几个其他因素。首先，关税反制措施已经全面实施，并且在当前税率下，它们在第四季度实际上会带来轻微的积极影响。其次，你还有外汇的顺风，这意味着外币收入中更多的美元，而我们绝大多数的成本都是以美元计价的。因此，这会对调整后的 EBITDA 产生影响。随着你向下推导到调整后的每股收益，这一影响会进一步加大，因为我们提到的税率的离散项目将税率压低到个位数。 你还有较低的利息支出，因为债务余额减少，同时，年比年回购股份的影响也在帮助每股收益。 **Julian Mitchell:** 这很有帮助。谢谢你。然后我的后续问题是关于导致第二季度短缺的几个主要终端市场，以及你们对这些市场未来发展的看法？特别是，关于 Gordian 的政府压力，你们假设的改善速度如何？在医疗保健方面，能否稍微详细说明一下，因为你们在第一季度遇到了销售天数的逆风，然后在第二季度末似乎变得更加棘手。你们现在在第三季度看到的情况如何？ **伊卢米娜·查罗耶：** 是的，谢谢，斯蒂芬。我会接手这个问题。从很多方面来看，第二季度的发展与我们的预期完全一致，除了这三个具体事项。我将逐一介绍这三项。首先是关于戈尔迪安和戈尔迪安的政府支出。情况是，我们在经历了 2022 年和 2023 年该业务的两位数增长后，面临着一个比较基数的问题。因此，我们知道会有这样的情况出现。而且六月，我们总是说六月是一个重要的月份，尤其对于该业务来说，因为这是州和地方机构的财年结束。 他们通常会有大幅度的支出激增，但这在过去几个六月和过去几年中并没有像往常那样发生。但我们确实知道，项目管道中的项目仍然存在。这些项目对于这些委员会来说是必不可少的，必须完成。因此，我们确实知道这些机构正在努力为这些项目获得资金。至于这些项目何时会流入我们的收入，确切的时间很难预测。我会说，对于下半年，我们在这里提供的指导涵盖了各种结果的范围，无论是快速还是缓慢。 我们有足够的其他团队来确保我们在这里的指导是安全的。因此，这将逐步实现。只是预测时间表很难确定。关于医疗保健，我的意思是，整体细分市场对我们来说仍然非常强劲。六月医院的资本设备采购有一个非常具体的情况。因此，如果你考虑一下，那个在 7 月 4 日签署的重大法案。 这意味着在三周之前，这些医院正在试图弄清楚最终条款将是什么，这如何影响经济，尤其是医疗补助和无保险患者的情况，以及这对他们整体的意义。很多医院实际上只是出于谨慎推迟了健康设备的采购。这些是他们必须购买的基本消毒和安全设备。我们已经在 7 月看到一些有利的趋势，部分采购正在恢复。因此，我们知道它会恢复。我们并没有假设所有的采购都会在第三季度或第四季度流入。无论时间表如何，我们的指导都是安全的。 是的，我认为 Fluke 的情况，结束时，朱利安，这在很多方面是最简单的，因为 POS 表现非常强劲。其他业务在这一季度也有所增长。那么你会问，发生了什么？实际上，我们在 6 月底经历了从短周期到长周期的轻微转变，这意味着我们积累了订单。因此，我们知道这些订单将在接下来的几个季度内消化。而且，无论结果范围如何，都在我们的指导范围内。因此，总体而言，这是一个稳健的季度，我们对我们在这里的假设感到满意。 **朱利安·米切尔：** 很好，谢谢。 **操作员：** 下一个问题来自沃尔夫研究的奈杰尔·科。请继续提问。 **奈杰尔·科：** 谢谢。早上好，抱歉，下午好。谢谢你的详细信息。所以我想你说销售额与第二季度和第三季度一致，然后你澄清了之前的问题，销售额通常是环比下降的。所以我只是想澄清这一点。第三季度的有机销售是否与我们在第二季度看到的适度下降一致？我只是想澄清这一点。 **马克·奥克斯特罗姆：** 是的。我认为从整体来看，这大致是一致的。需要记住的一件事是，对于 AHS 特别是，我预计下半年的增长率将与我们在第二季度看到的相一致，主要是基于伊卢米娜提到的因素，医疗保健报销率的压力仍然存在，我们不期望在下半年有所缓解。 **奈杰尔·科：** 好的。所以再说一遍，我可能有点混淆了。那么有机销售增长在第二季度的基础上是稳固的，还是以美元销售为基础？ **马克·奥克斯特罗姆：** 以美元销售为基础。 **奈杰尔·科：** 是的，以美元销售为基础。好的。我本来是想的。 **伊卢米娜·查罗耶：** 是的。 **奈杰尔·科：** 是的。事实是。是的。这意味着是的。 **马克·奥克斯特罗姆：** 或者大致是的。 **伊卢米娜·查罗耶：** 百分比。 **奈杰尔·科：** 好的，非常感谢。因此，这意味着 iOS 的有机销售增长在第三季度将显著改善，但 AHS 仍在下降 2% 的范围内。如果我们在 6 月看到消毒设备的暂时失调，为什么 AHS 在下半年不会改善？ **伊卢米娜·查罗耶：** 是的。让我来回答这个问题，奈杰尔。这是个正确的问题。是的。我认为部分原因是 2024 年第三季度 AHS 的比较基数相当高。这就是你所看到的部分原因。因此，第三季度，尤其是对于 AHS，不会显示出 iOS 所显示的快速改善。我认为我们也出于谨慎的考虑，在我们的指导中假设，正如马克所提到的，这些医院和不同的学术医院与大型医院和农村医院不同。但我们从谨慎的角度出发，假设这一切都需要一些时间才能解决。 与 Fluke 不同，我们知道它的积压订单是我们建立的，这将更容易消化，因为这完全在我们的控制之中。因此，你会看到 AHS 在第三季度的比较效应，以及我们在 6 月底遇到的具体障碍的性质，以及我们对它们解决的速度的假设。 **奈杰尔·科：** 谢谢，伊卢米娜。你的比较确实变得更加艰难，我明白了。然后关于蒙古的一个快速问题，似乎你在 6 月的年终时遇到了一些使用或失去的摩擦。因此，明确一下，这项业务在第三季度迄今为止已经恢复。只是想知道，你能否给我们一些关于戈尔迪安或 iOS 软件的续订率？这将很有帮助。谢谢。 **Illuminae Charoye:** 是的。关于戈尔迪安的部分，今年年底对于州和地方的确是一个特定的情况。我们看到这种情况在七月份有所缓解，但现在还为时尚早。我会对此持谨慎态度，但确实感觉事情在逐渐好转。我认为就整体软件续订率而言，我可以告诉你，我们所有的软件业务在这一季度的净续订率（NDR）都非常好。因此，续订率在各个方面都非常强劲。 我们真正关注的不是单纯的毛收入留存率，而是努力在扩展、交叉销售、追加销售和定价方面进行工作，以使我们的净续订率达到更高的水平。但从续订的角度来看，整体表现都非常强劲，真的非常强劲。正如马克提到的，我们谈论的三个领域并没有按照我们的预期发展，但事实上，其他一切在这一季度都表现得非常好，这让我对我们七周前提出的中期展望充满信心。 **Nigel Coe:** 太好了。谢谢。 **Operator:** 下一个问题来自摩根大通的斯蒂芬·图萨。请继续提问。 **Stephen Tusa:** 我想重申朱利安的评论，祝贺你们来到这里。 **Illuminae Charoye:** 你们的第一季度公开。谢谢。 **Mark Okerstrom:** 所以在更高层面上稍微谈一下， **Stephen Tusa:** 我是说，我没有完全理解那张幻灯片，但看起来你们不会在高层次上给出有机增长的指导。你们只是会给出一些背景信息？是这样吗？ **Mark Okerstrom:** 这是我们的意图，史蒂夫。我认为我会把它看作是我们将在下半年尝试这种方法。我们希望在这个过程中获得反馈。而且，实际上，重申这里的目标。第一，我们真的想简化与投资者的沟通方式。这无疑是来自更广泛投资社区的强烈反馈，我们已经采纳了这一点。其次，明确一点，我们的目标非常明确，就是我们所制定的价值创造计划。这是一个多年的价值创造计划。 因此，简化工作的部分是确保我们能够在每个季度和各个损益项目之间做出明智的商业决策，以支持中期价值创造目标，这就是我们再次只提供年度调整后的每股收益（EPS）的原因。希望这种建模帮助可能比过去的具体季度指导更有帮助。 **Stephen Tusa:** 是的。好的。我想我的反馈是，单一数字可能不够，但我想我们将在接下来的几个季度看看情况。然后我认为 Illuminae，你说你们准备进行附加收购。我以为在这方面会稍微缓一缓。你们在这个方法上有什么变化，相对于 Fortive 过去的做法？这个过程是否有一些重置，或者我们应该把这视为过去几年发生的事情的延续？ **Illuminae Charoye:** 好的，谢谢，史蒂夫。我们试图明确这是一种非常不同的资本配置策略。因此，首先是股东回购和专注于附加收购的动态平衡。这是非常不同的。第二点不同的是，我们对这些附加收购交易的财务和战略审查的标准提高了。我们在这方面有良好的记录，并且我们提高了对这些附加收购的审查标准。 就时间而言，显然，自从我们在 2024 年 9 月宣布分拆以来，我们一直比较安静，甚至在此之前的九个月里也一直安静。因此，我认为在这段安静期内，我们继续培养与我们优势领域密切相关的专有交易，我们是自然的优势拥有者。我们确切知道如何创造价值。 所以现在我们正在开启对话，看看哪些符合非常高的标准，并且附加到增值和我们的战略需求上，符合我们的财务标准。正如你所知道的，确切预测这些事情何时成熟以便执行总是很难。但我们已经准备好开展业务，同时，对确保我们所做的每一笔交易都无可指责的高度关注和纪律性现在非常高。因此，我们会保持高标准，但我们也准备好开展业务。 **Stephen Tusa:** 是的。非常有道理。非常感谢。 **Operator:** 下一个问题来自 Vertical Research Partners 的杰夫·斯普雷格。请继续提问。 **Jeff Sprague:** 嗨，感谢大家。下午好。是的，我对这里的一些指导输入仍然有点困惑。所以我认为我们已经确定了 AHS。但你们对 iOS 的暗示是什么，那么第三季度的美元销售大致相当，然后第四季度会有季节性增长？你能澄清一下吗？ **Mark Okerstrom:** 是的。我会把 iOS 广泛看作遵循我们对 Fortive 整体所讨论的相同模式。因此，你将在第三季度看到核心增长的提升。我认为下半年的整体表现与上半年在核心增长率方面大致一致。 **杰夫·斯普雷格：** 那么我想确认一下你关于每股收益的说法。也许我在利息或其他方面有些理解错误。但看起来你暗示在 AHS 的收入持平的情况下，利润率下降。这是正确的吗？或者在第三季度的隐含利润压力在哪里？ **马克·奥克斯特罗姆：** 我认为 AHS 大致上与去年第三季度保持一致，可能略有下降。根据我们看到的趋势，关税影响等等。至于 iOS，我认为也是因为关税影响而略有下降。然后你会看到在第四季度的反弹，基于我们提到的因素。 **杰夫·斯普雷格：** 嗯。抱歉，我的意思是，第三季度和第四季度的税率有一个高的上限在高十位数和一个低的下限在个位数。但你能告诉我们你对年度税率的预期吗，这样我们就不会偏离太远。我试图在这两者之间进行确认。 **马克·奥克斯特罗姆：** 是的。我认为年度税率在 14% 到 16% 之间。 **杰夫·斯普雷格：** 好的。太好了。我就到这里。谢谢。 **马克·奥克斯特罗姆：** 是的。谢谢你，杰夫。 **操作员：** 下一个问题来自梅利乌斯研究的斯科特·戴维斯。请继续提问。 **斯科特·戴维斯：** 嗨，大家好。克里斯蒂娜，恭喜你们完成所有工作。我相信这是一项艰巨的任务，但在这个背景下，我想问一下，分拆和管理层变动同时发生，对组织造成了多大的干扰，我想这会让大家感到一些焦虑。能否对此多说几句？ **伊卢米奈·查罗耶：** 是的。谢谢。我认为这对团队来说是一项艰巨的工作，我非常感激我们的团队在执行分拆的同时，能够顺利交付季度业绩，并最终达到我们调整后的每股收益指导的高端。所以这确实很不容易。至于你提到的领导层变动，虽然我显然不是新成员，但这仍然是一个变化。我想说的是，在我们文化的精神下，Fortive 特别之处在于我们所有 10000 个团队都深深扎根于 Fortive 商业系统，这就是我们做一切事情的方式。从这个角度来看，干扰并不大。对于我们大多数运营公司来说，我们为客户提供服务，实际上并没有太大的干扰。大部分分拆活动是在公司团队进行的。所以，我不会说没有变化，但总体上我们仍然交付了一个稳健的上半年，尽管在季度末的增长有所延迟。这是在十亿美元收入基础上，三千万美元的增长。 我认为我们的团队在韧性方面做得非常出色，保持了全面的成本控制，我现在可以告诉你们，对未来的兴奋程度非常高。我们在 Fortive Accelerator 上所走的道路令人振奋。 **斯科特·戴维斯：** 好吧，祝你们好运。我就到这里。谢谢。 **伊卢米奈·查罗耶：** 我很感激。谢谢。 **操作员：** 下一个问题来自花旗集团的安迪·卡普洛维茨。请继续提问。 **安迪·卡普洛维茨：** 嗨，大家早上好。 **伊卢米奈·查罗耶：** 早上好。早上好。 **安迪·卡普洛维茨：** 你提到在季度末 Fluke 的延迟支出，但你说订单组合正在正常化。我想问的是，为什么现在会出现一些下滑？因为 Fluke 一直以来都相对稳定，甚至在最初的关税相关波动中也是如此。那么你有多担心，如果有的话，这只是宏观不确定性逐渐渗透？还是说这只是暂时的现象，你在渠道中看到什么？ **伊卢米奈·查罗耶：** 是的。谢谢你的提问。我认为我们应该退一步看待 Fluke 整体的情况。你说得对。我们对这个业务的独特地位充满信心和兴奋。考虑到工业专业仪器，你很难找到一个品牌实力、毛利率和韧性如此强的业务，15% 的收入现在是经常性收入，并且这一部分的年复合增长率保持在两位数。所以 Fluke 没有任何变化。我们对创新的关注以及它如何加速已经是一个伟大故事的进展，这一切都保持不变。你知道吗？ 我认为，第二季度发生的事情很简单，对于短周期类型的产品，客户在一些大订单上说，嘿。我想等着看看关税会发生什么，然后再下订单。在此期间，我会利用我现有的库存。现在很多订单正在回流。所以你提问的背景是正确的，Fluke 依然强劲。我们对前景感到非常乐观。 我们对下半年的指导实际上是非常谨慎和均衡地看待我们在上半年看到的情况，以及关税的反复并未完全解决。虽然我们不知道所有这些将如何在系统中逐步显现，包括一些国际市场。你知道，西欧、中国和拉丁美洲等市场还有其他因素在影响这些市场。因为他们试图将更多资金转向国防等领域。 我们谨慎地假设，Fluke 和 iOS 在下半年的呼叫增长表现将与上半年相同，知道有很多因素可以让我们在此基础上加速发展。展望明年，Fluke 的基本面没有变化。在许多方面，我们对该业务的中期前景比以往任何时候都更感到兴奋。但我们确实希望在下半年的指导上保持谨慎和平衡。 **Andy Kaplowitz:** 很有帮助。我可以问你一个后续问题吗？比如，如果我看中国和欧洲，感觉这些地区充其量是稳定的，可能在你提到的欧洲向国防转型的过程中有所下滑。那么你们在那边看到什么？你们是否看到某种稳定性？还是说这些地区稍微弱一些？我认为更多的细节会很有帮助。 **Illuminae Charoye:** 是的，当然可以。让我给你几个数据点。从销售点的角度来看，北美是表现最好的市场。展望今年剩余时间，我们预计这种情况将持续，并且预计销售点将实现两位数的增长，这非常强劲。而对于西欧和大部分亚太地区，销售点基本持平，整体上是平稳的。这与我们年初的预期一致。是的，我认为展望未来，我们并不假设这些情况会发生变化。我们认为北美将继续保持强劲。 我认为在许多方面，政策变化带来的某些好处将把更多的工业制造能力引入美国，这将为北美提供顺风。因此，我们认为北美的轨迹仍然强劲。至于中国，我们确实感觉到情况似乎已经触底，并且从这里开始会有所改善，特别是考虑到关税框架似乎正在逐步接近某种解决方案。我们认为这将减少系统中的一些焦虑，并帮助我们在中国逐渐看到反弹。 然后，在许多方面，我认为西欧仍然需要观察，因为他们正在经历该地区的一些活跃战争，以及在国防支出方面做出的一些重要决策，以及这如何影响整体经济。因此，我对我们团队在这些市场的创新工作以及控制我们能控制的事情感到满意。 **Andy Kaplowitz:** 感谢你的详细解答。 **Operator:** 下一个问题来自 TD Cowen 的 Joe Giordano。请继续提问。 **Joe Giordano:** 嗨，大家好，感谢你们回答我的问题。只是好奇，考虑到医院面临的压力以及报销对大多数非营利医院利润的影响，很多医院的利润非常薄弱。这是否会推动他们更多地转向一次性应用，因为如果他们专注于降低在任何给定时间内的支出，尤其是在大型设备上？ **Illuminae Charoye:** 不，我们不这样认为。我想如果你考虑这对医疗服务提供者的意义，主要的压力可能来自于报销。他们甚至可能在某种程度上面临对被保险客户群的压力，这可能会影响到交易量。那么你会问，他们可能会怎么做？我认为首先要考虑的是，这些医院的利润中心在于手术室。因此，他们可能会希望在手术室内增加更多的活动。 而随着他们这样做，事实上，一次性使用的设备仍然存在许多缺点，包括有效性以及这些方法的总体拥有成本，相较于那些高效的仪器、机器人和内窥镜，这些都是进行高利润手术所必需的。因此，我们并不认为会有更多的转向一次性设备，反而是更多地向那些与更高利润手术相关的先进设备转移。这些设备并不是一次性使用的，并且需要非常严格的消毒程序，这与我们所选择的强项相匹配。 所以，我最近与我们的一家大型医院客户交流，他们告诉我们，嘿。我们比以往任何时候都更需要你，因为市场正在发生变化，我们需要在手术室内进行更多的操作。我们需要能够真正处理机器人和内窥镜以及这些类型的仪器，这些仪器的使用量正在向更高价值、更高效、更复杂的设备转变，而不是一次性使用的设备。考虑到设备在手术室的使用量，确实正在向这些更高价值、更高效、更复杂的设备转变，而一次性设备在总体成本和有效性权衡方面并没有那么吸引人。 **Joe Giordano:** 说得好。当你们开始进行附加并购时，我很好奇在软件方面的胃口如何。考虑到你们股票的倍数，以及你们可能需要为这些东西支付的价格，收购一些快速增长但处于早期阶段的公司的胃口如何？我只是好奇在收购 Fluke 或 AHS 这类东西之间，这种力量的排名如何？ **Illuminae Charoye:** 是的。总体来说，我们尽量保持简单，我们有明确的战略和财务标准。无论是软件资产、消耗品、经常性收入资产，还是一种差异化的、非常耐用的硬件资产，它们都必须满足相同的标准。因此，我们已经证明，无论资产类型如何，当我们应用新的专有交易培育重点时，这就像是，我们并不等待后续的流程。我们实际上是在多年来进行培育。无论是软件还是硬件，你都可以获得一个优秀的资产，价格在我们的战略中占据了非常重要的部分。当我们考虑这个资产的股权主要时。 所以你获得了一个优秀的资产，但也要以合适的价格，这显然与你所说的与交易应用的倍数相兼容。并且从这个角度给我们提供了增值的机会。因此，我们感到良好，只要我们坚持我们所制定的标准，就不需要引起关注。再说一次，如果你考虑我们在 2023 年下半年所做的附加收购，其中有一个软件资产，价格点非常合适。在倍数方面。 我们不需要过于兴奋，我们有一些数据 AI 资产，还有一些硬件资产。这就是我们看待它的方式。我们会坚持我们的标准。如果符合，就符合。如果不符合，我们不会感到有任何交易的压力。 **Joe Giordano:** 谢谢，大家。 **Operator:** 下一个问题来自 RBC 资本市场的 Deane Dray。请继续提问。 **Deane Dray:** 谢谢。大家好。我也要祝贺一下。 **Illuminae Charoye:** 谢谢，Steve。谢谢。 **Deane Dray:** 嘿，我错过了开场的前几分钟，所以我不知道这个问题是否已经解决。但关于滞留成本有什么消息吗？新 Fortive 在分拆后是否已经适当调整规模？关于重新定位的时间和规模有什么信息吗？ **Mark Okerstrom:** 是的。谢谢，Dino。我来回答这个问题。我会说我们大致上按照之前给出的指导进行。我们大约有一半的滞留成本已经解决，我们将在接下来的大约十二个月内处理剩下的部分。我还想说，作为一个团队，我们有机会推动中长期的价值创造，我们正在寻找业务周围的机会，以便更高效地使用资金。 所以我认为除了滞留成本之外，我们还会寻找其他机会，以便通过成本控制来提高业务的整体表现。 **Deane Dray:** 很好。然后作为后续问题，关于月份的节奏，六月份下降，七月份反弹并稳定，我们今天在其他一些工业中也听到了这个消息。你能详细说明一下吗？六月份哪些业务出现了下降？这是推迟的项目吗？你认为七月份的回归是否仍然会看到一些推迟的项目在接下来的几个季度中回归。但请深入探讨一下，哪些业务和预期？ **Illuminae Charoye:** 是的。谢谢。所以有三个具体领域。第一个是我们 Fluke 的一些短周期专业仪器产品组。我们看到客户在一些大订单上说，嘿。我想等着看看关税会发生什么。在 7 月 9 日和 8 月 1 日。然后我认为很多客户现在都回来了，开始下订单。所以我们感到这个问题很快就会解决。这是一个很大的部分。第二个领域是医疗资本设备。医院在看到《大美好法案》的影响以及这如何影响经济之前，仍在观望是否采购资本设备。 销售渠道依然强劲。我们没有失去任何一笔交易，这一点非常明确。因此，实际上只是事情推迟了。客户下订单的确切时间，我们已经尽量谨慎，感觉七月份情况有所好转，但现在还为时尚早，无法确认最终的胜利。第三个是州和地方政府的采购业务。在这里，你可以想象这是我们每个社区中的项目，他们试图修复市政厅的漏水屋顶。 他们试图更换八到十二所学校的机械设备，这些设备必须更换。在很多人的六月份年终时，他们的资金减少，无法使用或失去。因此，他们推迟了一些项目。但这些项目是必须完成的。因此，他们会回到这些项目上。所以，Fortive 的其他一切都与我们预期的一样，除了这三个领域。因此，我们对如何解决这些问题感到乐观。我们已经尽量谨慎地假设它们会多快回归。但这就是我们的思考方式。 **Deane Dray:** 这非常有帮助。谢谢。 **Illuminae Charoye:** 谢谢。 **Operator:** 现在我们结束问答环节。我想把时间交还给 Illuminae 进行结束评论。 **Illuminae Charoye:** 非常好。感谢大家的参与。我们非常感谢你们的关注。我们的团队，如你们所感受到的，正对未来的机会感到无比兴奋。我们已经制定了计划，希望以更简单、更专注的形式让公司更快地成长。我们召集了整个领导团队，以确保大家在这一点上达成一致。在过去的几周里，兴奋的氛围真的很高。对我们来说，我们也表示资本配置是我们价值创造战略的关键路径。因此，在这方面的纪律将会非常严格。从我们的角度来看，确保我们无可指责。 然后确保我们建立和维护投资者的信任。同样，希望你们在我们处理这些沟通的方式中看到了这一点。感谢你们的关注，我们下次再见。 **操作员:** 各位女士们、先生们，感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您可以断开线路，祝您有美好的一天。 ### Related Stocks - [FTV.US - Fortive](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FTV.US.md) ## Related News & Research | Title | 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