---
title: "東方證券：海外雲廠商 CAPEX 上修 數據中心電源需求激活"
description: "東方證券發佈研報指出，海外數據中心相關 CAPEX 自 2024 年上半年以來持續高增，並上修後續預期。預計 2025 年第二季度，微軟、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高於原預期，AI 需求推動海外資本支出上行。Meta 將全年 CAPEX 預期上修至 660-720 億美元，谷歌上修至 850 億美元，微軟預計 25Q2 CAPEX 為 242 億美元，25Q3 將超 300 億美元。高效"
type: "news"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/251125064.md"
published_at: "2025-08-01T07:04:04.000Z"
---

# 東方證券：海外雲廠商 CAPEX 上修 數據中心電源需求激活

> 東方證券發佈研報指出，海外數據中心相關 CAPEX 自 2024 年上半年以來持續高增，並上修後續預期。預計 2025 年第二季度，微軟、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高於原預期，AI 需求推動海外資本支出上行。Meta 將全年 CAPEX 預期上修至 660-720 億美元，谷歌上修至 850 億美元，微軟預計 25Q2 CAPEX 為 242 億美元，25Q3 將超 300 億美元。高效率、高密度、高穩定性電源的重要性將持續提升。

智通財經 APP 獲悉，東方證券發佈研報稱，海外數據中心相關 CAPEX 自 24H1 以來維繫高增，且持續上修後續預期。2025Q2 微軟、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基礎上均高於預期，AI 需求激活海外資本支出投入上行。AI 需求迭代，激活 AIDC 電源技術不斷演進，高效率、高密度、高穩定性電源重要性將持續提升。隨着中國內地企業技術持續迭代，縮小與台資與外資企業的技術代差，並通過 ODM/GPU 企業認證/CSP 企業認證等等方式逐步接入生態，中國內地 AI 電源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景氣浪潮。

## 東方證券主要觀點如下：

**海外 CSP 上修 CAPEX 預期，數據中心投建景氣度上行**

海外數據中心相關 CAPEX 自 24H1 以來維繫高增，且持續上修後續預期。2025Q2 微軟、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基礎上均高於預期，AI 需求激活海外資本支出投入上行。Meta 上修全年 CAPEX 預期至 660-720 億美元 (原預期 640-720 億美元)。谷歌 2025 財年資本支出上修至 850 億美元 (原指引 750 億美元)，並明確 2026 年因強勁雲需求將進一步增加支出。微軟 25Q2CAPEX 為 242 億美元，預計 25Q3 資本開支將超 300 億美元 (首次給到相對清晰預期)，同比增長超 50%。

**算力背後是電力，高效率、高密度、高穩定性電源重要性提升**

從通算時代到智算時代，單卡功率消耗和整體用電規模均呈現顯著的提升趨勢，對 AIDC 背後電力的 “質量與數量” 持續提出考驗。AI 需求迭代，激活 AIDC 電源技術不斷演進，高效率、高密度、高穩定性電源重要性將持續提升。從市電 (10kV+) 到機房 (800V/400V) 到機櫃內 (50V) 到最終芯片 (&lt;1V)，整條電力鏈路各環節都面臨着不同程度的技術迭代升級，電力系統在 AIDC 中的重要性以及價值量有望持續提升。

**海外景氣先行，出口環節有望拔得頭籌**

由於芯片供應與規劃節奏等原因，AIDC 海外 CSP 景氣週期先行，相關 AI 電源出口環節有望最先受益於 AI 科技基建浪潮。海外 AIDC 電力生態壁壘較高，Delta、Vertiv 等企業有較強的技術與生態優勢，當前海外 AIDC 電源市場價格與利潤體系均呈現較大吸引力。隨着中國內地企業技術持續迭代，縮小與台資與外資企業的技術代差，並通過 ODM/GPU 企業認證/CSP 企業認證等等方式逐步接入生態，中國內地 AI 電源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景氣浪潮。

**標的方面**

AIDC 電源：海外 AIDC 投資景氣度提升，相關電源產業鏈環節有望受益，建議關注麥格米特 (002851.SZ)、禾望電氣 (603063.SH)、新雷能 (300593.SZ)、通合科技 (300491.SZ)、歐陸通 (300870.SZ)、中恆電氣 (002364.SZ) 等。

AIDC 電力配套：數據中心電力投建過程中，存在重要的配電需求，建議關注金盤科技 (688676.SH)、明陽電氣 (301291.SZ)、威騰電氣 (688226.SH)、良信股份 (002706.SZ) 等。

**風險提示**

數據中心投建不及預期、數據中心供電技術路線發生巨大迭代等、地緣政治風險、原材料供應鏈風險。

### Related Stocks

- [META.US - Meta](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md)
- [MSFT.US - 微軟](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md)
- [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md)
- [MSFL.US - 2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFL.US.md)
- [MSFO.US - YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFO.US.md)
- [MSFD.US - 微軟每日 1 倍做空 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFD.US.md)
- [MSFU.US - 微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFU.US.md)
- [MSFX.US - T-Rex 2X Long Microsoft Daily Target ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFX.US.md)
- [MSFY.US - Kurv Yield Premium Strategy Microsoft MSFT ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFY.US.md)

## Related News & Research

| Title | Description | URL |
|-------|-------------|-----|
| 谷歌高层回应 AI 泡沫质疑：这是工业革命，但速度快 10 倍、规模大 10 倍 | 谷歌 CEO 在印度 AI 峰会上透露谷歌云积压订单已翻倍至 2400 亿美元，以此证明高额资本开支的合理性。DeepMind CEO 预测实现通用人工智能至少仍需 5-10 年。谷歌高层一致认为，AI 将从根本上改变中小企业和科学研究的工 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276440500.md) |
| 机构 “最超配” 闪迪，“最低配” 英伟达 | 据摩根士丹利最新的统计：“机构对美国大型科技股的低配程度是 17 年来最大的” 相比 2025 年 Q4 的标普 500 指数权重，“$NVDA 仍然是机构低配程度最大的大型科技股，其次是苹果、微软、亚马逊和博通，而存储巨头闪迪则是 “最超 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276289765.md) |
| 谷歌突然发布 Gemini 3.1 Pro：核心推理性能直接翻倍 | 谷歌发布了最新的大模型 Gemini 3.1 Pro，其推理性能较去年发布的 Gemini 3 Pro 翻倍。在 ARC-AGI-2 评测中，Gemini 3.1 Pro 得分 77.1%，显示出强大的推理能力。新模型支持多源数据综合和复杂 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276396515.md) |
| 为 AI 交易 “背书”！OpenAI 正敲定新一轮融资：以 8300 亿美元估值募资高达 1000 亿美元 | OpenAI 正以 8300 亿美元估值推进新一轮融资，目标筹集 1000 亿美元。软银拟领投 300 亿美元，亚马逊和英伟达可能各投 500 亿及 300 亿美元，微软拟投数十亿美元。本轮融资是 OpenAI 自去年秋季公司制改革以来的首 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276298180.md) |
| Waymo 在纽约州撤销有关机器人出租车扩展的条款后遭受打击 | Waymo 在纽约州撤销机器人出租车扩展条款后遭受打击 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276441421.md) |

---

> **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。
