--- title: "東方證券：海外雲廠商 CAPEX 上修 數據中心電源需求激活" description: "東方證券發佈研報指出，海外數據中心相關 CAPEX 自 2024 年上半年以來持續高增，並上修後續預期。預計 2025 年第二季度，微軟、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高於原預期，AI 需求推動海外資本支出上行。Meta 將全年 CAPEX 預期上修至 660-720 億美元，谷歌上修至 850 億美元，微軟預計 25Q2 CAPEX 為 242 億美元，25Q3 將超 300 億美元。高效" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/251125064.md" published_at: "2025-08-01T07:04:04.000Z" --- # 東方證券：海外雲廠商 CAPEX 上修 數據中心電源需求激活 > 東方證券發佈研報指出，海外數據中心相關 CAPEX 自 2024 年上半年以來持續高增，並上修後續預期。預計 2025 年第二季度，微軟、谷歌和 Meta 的 CAPEX 均高於原預期，AI 需求推動海外資本支出上行。Meta 將全年 CAPEX 預期上修至 660-720 億美元，谷歌上修至 850 億美元，微軟預計 25Q2 CAPEX 為 242 億美元，25Q3 將超 300 億美元。高效率、高密度、高穩定性電源的重要性將持續提升。 智通財經 APP 獲悉，東方證券發佈研報稱，海外數據中心相關 CAPEX 自 24H1 以來維繫高增，且持續上修後續預期。2025Q2 微軟、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基礎上均高於預期，AI 需求激活海外資本支出投入上行。AI 需求迭代，激活 AIDC 電源技術不斷演進，高效率、高密度、高穩定性電源重要性將持續提升。隨着中國內地企業技術持續迭代，縮小與台資與外資企業的技術代差，並通過 ODM/GPU 企業認證/CSP 企業認證等等方式逐步接入生態，中國內地 AI 電源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景氣浪潮。 ## 東方證券主要觀點如下： **海外 CSP 上修 CAPEX 預期，數據中心投建景氣度上行** 海外數據中心相關 CAPEX 自 24H1 以來維繫高增，且持續上修後續預期。2025Q2 微軟、谷歌、meta 的 CAPEX 在原有基礎上均高於預期，AI 需求激活海外資本支出投入上行。Meta 上修全年 CAPEX 預期至 660-720 億美元 (原預期 640-720 億美元)。谷歌 2025 財年資本支出上修至 850 億美元 (原指引 750 億美元)，並明確 2026 年因強勁雲需求將進一步增加支出。微軟 25Q2CAPEX 為 242 億美元，預計 25Q3 資本開支將超 300 億美元 (首次給到相對清晰預期)，同比增長超 50%。 **算力背後是電力，高效率、高密度、高穩定性電源重要性提升** 從通算時代到智算時代，單卡功率消耗和整體用電規模均呈現顯著的提升趨勢，對 AIDC 背後電力的 “質量與數量” 持續提出考驗。AI 需求迭代，激活 AIDC 電源技術不斷演進，高效率、高密度、高穩定性電源重要性將持續提升。從市電 (10kV+) 到機房 (800V/400V) 到機櫃內 (50V) 到最終芯片 (<1V)，整條電力鏈路各環節都面臨着不同程度的技術迭代升級，電力系統在 AIDC 中的重要性以及價值量有望持續提升。 **海外景氣先行，出口環節有望拔得頭籌** 由於芯片供應與規劃節奏等原因，AIDC 海外 CSP 景氣週期先行，相關 AI 電源出口環節有望最先受益於 AI 科技基建浪潮。海外 AIDC 電力生態壁壘較高，Delta、Vertiv 等企業有較強的技術與生態優勢，當前海外 AIDC 電源市場價格與利潤體系均呈現較大吸引力。隨着中國內地企業技術持續迭代，縮小與台資與外資企業的技術代差，並通過 ODM/GPU 企業認證/CSP 企業認證等等方式逐步接入生態，中國內地 AI 電源公司亦有望充分受益海外 AICAPEX 景氣浪潮。 **標的方面** AIDC 電源：海外 AIDC 投資景氣度提升，相關電源產業鏈環節有望受益，建議關注麥格米特 (002851.SZ)、禾望電氣 (603063.SH)、新雷能 (300593.SZ)、通合科技 (300491.SZ)、歐陸通 (300870.SZ)、中恆電氣 (002364.SZ) 等。 AIDC 電力配套：數據中心電力投建過程中，存在重要的配電需求，建議關注金盤科技 (688676.SH)、明陽電氣 (301291.SZ)、威騰電氣 (688226.SH)、良信股份 (002706.SZ) 等。 **風險提示** 數據中心投建不及預期、數據中心供電技術路線發生巨大迭代等、地緣政治風險、原材料供應鏈風險。 ### Related Stocks - [META.US - Meta](https://longbridge.com/zh-HK/quote/META.US.md) - [MSFT.US - 微軟](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [MSFL.US - 2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFL.US.md) - [MSFO.US - YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFO.US.md) - [MSFD.US - 微軟每日 1 倍做空 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFD.US.md) - [MSFU.US - 微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFU.US.md) - [MSFX.US - T-Rex 2X Long Microsoft Daily Target ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFX.US.md) - [MSFY.US - Kurv Yield Premium Strategy Microsoft MSFT ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFY.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Waymo Suffers Blow After NY State Rescinds Provisions for Robotaxi Expansion | Waymo Suffers Blow After NY State Rescinds Provisions for Robotaxi Expansion | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276441421.md) | | Atreides Management, LP Boosts Microsoft Stake by 181,468 Shares | Atreides Management, LP has increased its stake in Microsoft by 181,468 shares. Despite recent volatility, Microsoft sha | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276406472.md) | | Klarna Now Available as Google Pay Option in UK | Klarna Now Available as Google Pay Option in UK | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276117579.md) | | TCI Fund Management Ltd Boosts Microsoft Stake by 189,749 Shares | TCI Fund Management Ltd, led by Christopher Anthony Hohn, has increased its Microsoft stake by 189,749 shares. Microsoft | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276296813.md) | | Palmer Luckey Says Don't Trust A Boss Who Pretends Money Doesn't Matter, Oculus Founder Who Once Earned Minimum Wage Explains | Palmer Luckey, founder of Oculus, advises employees to be cautious of bosses who claim money doesn't matter, reflecting | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276012773.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。