--- title: "天風證券：“反內卷” 背景下 重點關注純鹼行業具備成本優勢上市公司" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/251922108.md" description: "天風證券發佈研報指出，中國是全球純鹼主要生產國，產量佔 51%。當前行業開工率為 80%，價格處於低位。建議關注具備成本優勢的上市公司，如博源化工和中鹽化工。博源化工是國內天然鹼龍頭，預計產能將達 960 萬噸；中鹽化工則在資源和成本上具優勢，未來有望年產 500 萬噸天然鹼。" datetime: "2025-08-07T00:15:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/251922108.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/251922108.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/251922108.md) --- # 天風證券：“反內卷” 背景下 重點關注純鹼行業具備成本優勢上市公司 智通財經 APP 獲悉，天風證券發佈研報稱，我國為全球純鹼最主要的生產國，產量佔據全球的 51%。當前行業開工率 8 成，價格價差位於低位水平。純鹼行業老舊產能佔比約 3 成，且 10% 的產能能耗排放低於基準水平。“反內卷” 背景下，重點關注具備成本優勢上市公司。 建議關注：博源化工 (000683.SZ)(公司為國內天然鹼龍頭企業，當前擁有 680 萬噸天然鹼產能，為國內最大的純鹼生產企業;阿拉善二期項目預計於 25 年底投產，投產後公司天然鹼產能合計將達到 960 萬噸，規模及成本優勢顯著。) 中鹽化工 (600328.SH)(公司位於西北地區的合成法產能在行業內具備一定資源、成本優勢，現有合計產能 390 萬噸。2025 年 6 月 17 日，中鹽化工以 68.0866 億元競得內蒙古自治區通遼市奈曼旗大沁他拉地區天然鹼採礦權，項目投產後公司有望將具備年產能 500 萬噸天然鹼，產品規模進一步擴大。) ## 天風證券主要觀點如下： **我國為全球最主要的生產國，產量佔據全球的 51%** 2016-2022 年政策影響下產能增長趨緩，近兩年新增產能以天然鹼為主。據百川盈孚統計，截至 2024 年我國純鹼產能為 4345 萬噸，同比增加 180 萬噸，其中 2023-2024 年行業新增產能主要為天然鹼法。從生產企業分佈看，純鹼行業 CR5=54%，分別為博源化工、河南金山、中鹽化工、三友化工、山東海化。 **當前行業開工率 8 成，價格價差位於低位水平** 2025 年上半年，國內純鹼市場供應過剩問題顯現，上半年行業平均開工率約 80%。隨着純鹼新增產能繼續釋放，產品價格價差中樞逐步下移。截至 8/1，國內純鹼產品的價格價差分別位於 2009 年以來 9.3%、10.7% 分位的歷史相對底部區間。 **純鹼行業老舊產能佔比約 3 成，且 10% 的產能能耗排放低於基準水平** 2025 年 7 月 16 日，國家工信部等五部委發佈《關於開展石化化工行業老舊裝置摸底評估的通知》，湖南省跟進開展省內排摸。根據卓創資訊、百川盈孚數據，梳理得到我國純鹼行業 20 年以上產能佔比約為 31%。 此外，2022 年 2 月 15 日，國家發改委發佈《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南 (2022 年版)》，截至 2020 年底，純鹼行業約有 10% 的產能未達到基準值水平。根據《工業重點領域能效標杆水平和基準水平 (2023 年版)》，對能效低於基準水平的存量項目，原則上應在 2025 年底前完成技術改造或淘汰退出。 **“反內卷” 背景下，重點關注具備成本優勢上市公司** 天然鹼法較合成法成本及能耗優勢凸顯。天然鹼法原料來自礦山自採，除需要煤炭作為能源材料外，無需其他原輔材料，工藝流程相對化學合成法更為簡單，僅為物理加工過程，能耗更低，成本相較氨鹼法、聯鹼法更低。 **風險提示：**原材料價格波動風險、安全環保風險、海外經濟下行引發的景氣持續下行風險。 ### 相關股票 - [600328.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600328.CN.md) - [000683.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000683.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [中裕委託製造夥伴 SBL 工會將罷工影響部分生產 中裕：對財務無重大影響](https://longbridge.com/zh-HK/news/284748322.md) - [美股科技與能源市場動態：慧榮科技強勁成長，阿聯退出 OPEC 引發變化](https://longbridge.com/zh-HK/news/284492958.md) - [中電與中海油簽合作備忘錄深化能源協作](https://longbridge.com/zh-HK/news/284712243.md) - [中遠海能擬 15.85 億元人幣收購母企資產大連投資，整合能源化工物流鏈](https://longbridge.com/zh-HK/news/284284040.md) - [中油：5 月民生、工業用天然氣凍漲](https://longbridge.com/zh-HK/news/284722693.md)