--- title: "興業證券：外部及企業內生變革共振 看好頭部大消費公司投資機會" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/251950224.md" description: "興業證券發佈研報指出，在外部宏觀環境不確定的情況下，內需成為經濟增長的重要抓手，預計 Q3 消費板塊表現良好。推薦景區、教育及美容護理等領域的優質公司，如長白山、九華旅遊、學大教育和愛美客等。寵物食品和國貨品牌也展現出強勁韌性，海南免税銷售降幅收窄，整體市場情緒向好。" datetime: "2025-08-07T03:56:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/251950224.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/251950224.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/251950224.md) --- # 興業證券：外部及企業內生變革共振 看好頭部大消費公司投資機會 智通財經 APP 獲悉，興業證券發佈研報稱，在外部宏觀環境不確定的背景下，擴大內需更加成為經濟增長重要抓手，對應政策值得期待。同時各類消費公司持續推動渠道、產品、服務等多重變革，表現出不同於大盤的優異表現、外部及企業內生變革共振，看好頭部大消費公司投資機會。 ## 興業證券主要觀點如下： **社服** Q3 低基數疊加旅遊出行旺季下看好景區為代表性的板塊機會，優先推薦景氣度高且存在事件催化的個股長白山、南京商旅，以及業績持續居前增長的九華旅遊，另外關注調整較為充分適合中期佈局的首旅酒店;教育板塊方面，看好 K12 業績穩健增長學大教育，以及大力佈局 AI 教育豆神教育;其他板塊：中報業績較好的人服板塊重點推薦科鋭國際，以及關注米奧會展低位佈局機會。 **美容護理** 醫美板塊由於新氧等新型機構的出現，整體行業競爭格局或將發生變化，同時醫美板塊頭部標的上半年一直處於估值低位，近期板塊關注度提升，建議關注愛美客。Q3 為化妝品傳統淡季，整體估值調整中，建議關注下半年有明確新看點催化的標的，把握回調機會，核心推薦上美股份/毛戈平/若羽臣/潤本股份/鉅子生物/登康口腔。育兒補貼政策核心受益標的上美股份/潤本股份/上海家化/貝泰妮等。 **寵物** 寵物食品中主糧板塊韌性較強且表現亮眼，保健品、寵物用品等增長迅速。國貨品牌同時具備出海及自主品牌替代邏輯，多家在海外已佈局有產能，外部風險相對可控。 **免税** 自貿港封關方面，基本面上利空因素較少，情緒面上存在利多。業務方面，海南免税銷售降幅持續收窄，口岸客流保持穩定增長，市內免税店逐步開業有望帶來增量，部分壓制因素亦逐步邊際減退。當前板塊內資金結構較好，基本面處築底階段，部分政策優化仍在持續推進，建議予以關注。 **傳統零售** 國家育兒補貼新政出台，強調現金補貼與普惠性質，政策符合預期，中長期利好母嬰零售公司愛嬰室、孩子王，建議關注更多的地方政策出台。7 月永輝超市 “胖改” 開業門店達 23 家，建議關注其開改進展及成效。小商品城玩具類及美護類商鋪招商結束，均價超 13 萬元，高於之前珠寶類，且價格集中，商户心理價位可能更高，市場對後續的均價預期再次提升。 **黃金珠寶** 新型黃金珠寶公司更加重視產品研發設計及內容的打造，通過實時的數字化系統及小紅書等平台深度研究，對消費者消費偏好有更敏感的捕捉，進而更好地提高一口價商品的佔比，對應品牌產品內容渠道都強的公司能弱化金價對於公司銷售的影響，進而表現出和黃金大盤不同的走勢。當黃金珠寶公司消費品屬性增強，其估值體系自然能轉向消費品的 PEG 估值。2025 年黃金飾品消費覺醒元年，建議重視黃金珠寶板塊從渠道驅動轉向產品&品牌驅動產業性投資機會。近期板塊持續回調，當前業績預期已調整到位，且 7 月上旬數據驗證黃金珠寶終端景氣度回暖，依然看好 Q3 板塊表現。 **風險提示：**社服&零售&美護行業系統性風險;公司治理風險;免税行業政策變動風險;重要股東減持風險;化妝品品牌力下降等。 ### 相關股票 - [603199.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603199.CN.md) - [300896.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300896.CN.md) - [000526.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000526.CN.md) - [603099.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603099.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [債務壓力壓頂 蘇寧易購「白菜價」甩賣家樂福中國主體](https://longbridge.com/zh-HK/news/286906045.md) - [台虎訂 6 月公佈 2 條日本新航線 桃太郎彩繪機 7 月首航](https://longbridge.com/zh-HK/news/287049419.md) - [威剛今年營收拚倍增 上看 1200-1,500 億](https://longbridge.com/zh-HK/news/287010452.md) - [半導體擴產帶動再生水需求，山林水首季 EPS 達 1.23 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287025669.md) - [分離乳清蛋白價格狂飆！減重藥效應 乳清從飼料翻身變搶手原料](https://longbridge.com/zh-HK/news/287169991.md)