--- title: "國海證券：動保行業 “馬太效應 “加劇 寵物藥品和出海有望打開中長期成長空間" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/252975315.md" description: "國海證券發佈研報指出，國內動保行業正經歷結構性調整，2020-2023 年銷售額增速放緩至 3.7%，毛利潤下滑 3.2%。隨着寵物健康意識增強，寵物醫療和出海將成為新的增長點。頭部企業憑藉豐富的產品和研發投入有望獲得更大市場份額。行業內競爭加劇，價格戰頻發，中小企業面臨壓力。" datetime: "2025-08-14T06:38:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/252975315.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/252975315.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/252975315.md) --- # 國海證券：動保行業 “馬太效應 “加劇 寵物藥品和出海有望打開中長期成長空間 智通財經 APP 獲悉，國海證券發佈研報稱，國內動保行業正經歷結構性調整，2020-2023 年行業銷售額增速放緩至 3.7%，毛利潤下滑 3.2%。未來，行業頭部企業依靠豐富的產品矩陣，持續的研發投入以及完善的售後服務有望獲得更大的市場份額。寵物醫療 (規模 840 億元) 與出海 (如海正動保 “海樂旺” 出口越南) 將成為行業新增長極，其中寵物創新藥出口將成為國內動保企業出海的重要突破口之一。 ## 國海證券主要觀點如下： **國內動保行業增速放緩，“馬太效應 “加劇** 根據中國獸藥協會公佈的數據，2019-2023 年我國獸藥企業銷售額從 503.95 億元增長至 696.51 億元，GAGR 達到 8.43%。2023 年獸用生物製品和獸用化學藥品銷售額分別佔 23.37% 和 76.63%。2021 年之後，受競爭加劇等因素影響，動保行業 “內卷” 加劇，市場增速放緩。2020-2023 年，國內動保企業銷售額從 620.95 億元增長至 696.51 億元，行業平均毛利潤從 219.98 億元下降至 212.97 億元，無論是生藥行業還是化藥行業均面臨盈利能力下滑的風險。由於產品同質化較為嚴重，行業內 “價格戰” 興起。2020 年-2023H1，生物股份豬用口蹄疫單價從 1.45 元/ml 下降至 0.98 元/ml，下降幅度達到 32.41%。從上市動保企業 2021-2024 年的經營業績來看，行業 “馬太效應” 加劇，中小型動保企業面臨較大的經營壓力。未來，行業頭部企業依靠豐富的產品矩陣，持續的研發投入以及完善的售後服務有望獲得更大的市場份額。 **行業後周期屬性減弱，迴歸研發驅動本質** 2024 年自繁自養模式下全年平均頭均盈利為 170 元，較 2023 年大幅改善。2024 年頭部生豬養殖企業牧原股份實現歸母淨利潤 178.81 億元，同比 +519.42%;温氏股份實現歸母淨利潤 92.30 億元，同比 +244.46%。與之相對的是，多數上市動保企業 2024 年業績不增反降，部分公司甚至出現持續虧損。動保企業業績出現這一反常的現象，主要是無序競爭導致動保企業盈利能力加速惡化使得行業 “後周期” 屬性弱化。部分上市動保企業通過 “一體化” 戰略營業收入出現了逆勢增長。同時產品創新和技術創新的重要性再次凸顯。 **寵物藥品和出海有望打開行業中長期成長空間** 根據瑞普生物公告披露的數據，2024 年寵物醫療消費規模約 840 億元，佔比 28%(診療佔體檢佔比 15.8%，藥品疫苗佔比 12.2%)，為僅次於寵物食品的第二大細分行業。隨着寵物主對寵物健康意識的增強，疾病預防保健與治療的需求日益提升，國內寵物醫療行業未來仍有望保持較快增長。2023 年國內動保企業寵物及其他生物製品銷售額僅佔國內市場規模的 6.0%，隨着國產 “貓三聯” 疫苗以及驅蟲藥上市，寵物藥品進口替代有望提速。中國動保產品出口一直以傳統原料藥和製劑為主，2025 年 7 月 1 日，海正動保旗下明星產品 “海樂旺” 首次向越南市場發貨，這標誌着國產寵物藥出海取得實質性突破。2024 年國內寵物創新藥研發取得重大突破，由格格巫生物和禮藍動保研製申報的禮舒替尼獲得一類新獸藥證書，該藥是全球第三款以 JAK 激酶為靶點的獸用藥物。未來寵物創新藥出口將成為國內動保企業出海的重要突破口之一。 **建議關注公司** 瑞普生物、科前生物、回盛生物、普萊柯、生物股份、中牧股份、金河生物、申聯生物 **風險提示** 疫病風險，豬價大幅下行風險，行業競爭加劇，研發創新不及預期，貿易爭端升級，行業產能出清速度低於預期，重點關注上市公司業績不及預期。 ### 相關股票 - [300119.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300119.CN.md) - [688098.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688098.CN.md) - [002688.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002688.CN.md) - [603566.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603566.CN.md) - [600201.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600201.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [邁威生物產品邁衞健獲準增加實體腫瘤骨轉移和多發性骨髓瘤適應症](https://longbridge.com/zh-HK/news/287136272.md) - [普萊德搶進邊緣 AI 助攻中小企業 AI 升級](https://longbridge.com/zh-HK/news/287185304.md) - [澳洲應中東戰爭向中國買航空燃油 另向汶萊買尿素](https://longbridge.com/zh-HK/news/286859220.md) - [台寶生醫結盟全球第一名的梅約醫學中心 梅約技術入股成為台寶大股東](https://longbridge.com/zh-HK/news/286666763.md) - [三星爆史上最大罷工！謝金河稱「是台灣的鏡子」：二次西進中國恐不自量力](https://longbridge.com/zh-HK/news/286998009.md)