--- title: "Palantir 現在已成為第 19 大上市公司。這座紙牌屋是否即將倒塌？" description: "Palantir Technologies 已成為美國第 19 大上市公司，市值超過 4430 億美元，這得益於其人工智能和機器學習平台 Gotham 和 Foundry。儘管增長令人矚目，分析師警告稱 Palantir 的估值可能不可持續，將其比作一座在宏觀經濟壓力和潛在市場下滑下可能崩潰的 “紙牌屋”。該公司面臨着與過去科技泡沫類似的風險，因為許多企業在優化其人工智能投資方面遇到困難，這引發了" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/252985620.md" published_at: "2025-08-14T07:52:30.000Z" --- # Palantir 現在已成為第 19 大上市公司。這座紙牌屋是否即將倒塌？ > Palantir Technologies 已成為美國第 19 大上市公司，市值超過 4430 億美元，這得益於其人工智能和機器學習平台 Gotham 和 Foundry。儘管增長令人矚目，分析師警告稱 Palantir 的估值可能不可持續，將其比作一座在宏觀經濟壓力和潛在市場下滑下可能崩潰的 “紙牌屋”。該公司面臨着與過去科技泡沫類似的風險，因為許多企業在優化其人工智能投資方面遇到困難，這引發了人們對 Palantir 成功持久性的擔憂 在過去近 30 年的大部分時間裏，投資者都有一項顛覆性的技術或下一個大趨勢來吸引他們的注意力和錢包。這些被炒作的進步包括互聯網、基因解碼、區塊鏈技術和元宇宙。但自互聯網普及以來，投資者對人工智能（AI）崛起的熱情程度前所未有。 在《Sizing the Prize》中，普華永道的分析師將人工智能的可尋址機會，包括生產力提升和消費側效應，估計到 2030 年全球將達到 15.7 萬億美元。正是這樣的龐大數字推動了華爾街對 **Palantir Technologies**（PLTR -1.40%）的近乎拋物線式的攀升。 圖片來源：Getty Images。 截至 8 月 10 日，Palantir 已躍升為美國第 19 大上市公司，市值超過 4430 億美元。為了將其自 2023 年初以來超過 2800% 的漲幅放入背景中，它現在的市值已超過： - 醫療保健巨頭 **強生公司**，在 COVID-19 大流行之前連續 35 年實現調整後的營業收入增長。 - 倉儲俱樂部 **好市多**，在過去 20 年中僅有幾年的下滑。 - 家居改善連鎖店 **家得寶**，在新房建設、翻新和維修中扮演着核心角色。 再上漲 2%，Palantir 將超越 **埃克森美孚**，成為美國最大的上市能源公司。 説 Palantir 的上漲令人印象深刻，實在是低估了它在如此短的時間內所取得的成就。但這也突顯了 Palantir 的上升可能是多麼危險。 ## Palantir 的崛起源於其不可替代性 Palantir Technologies 在兩年內從一隻普通科技股轉變為該行業最重要的企業之一，並非偶然。這反映了其帶來了明確且可持續的競爭優勢。 Palantir 的主要運營部門是 Gotham。這個基於人工智能和機器學習（ML）的軟件即服務（SaaS）平台被聯邦政府用於收集和分析數據，以及規劃和監督軍事任務。通常，Gotham 會從美國政府獲得多年合同，這為其每年的運營現金流提供了高度可預測性。 Palantir 的另一個核心運營部門是 Foundry。這個受人工智能和機器學習啓發的 SaaS 平台幫助企業理解其數據，以便簡化/自動化其運營。與 Gotham 相比，這是一個較新的部門，因此能夠提供更高的增長率。 Gotham 和 Foundry 都沒有大型競爭對手在爭奪客户。被認為不可替代的企業通常在華爾街享有健康的溢價。 Palantir 還通過在共識預期之前實現持續盈利來幫助自己。亞歷克斯·卡普的公司始終超越了即使是最樂觀的增長和盈利預測。 圖片來源：Getty Images。 ## 預測：這座紙牌屋崩潰只是時間問題 雖然毫無疑問，考慮到其可持續的競爭優勢，Palantir 值得一個溢價估值，但這個溢價的理性上限是存在的。直言不諱地説，Palantir 具備了紙牌屋的所有特徵，最終將會崩潰。 請不要誤解我的論點：我並不是試圖準確預測 Palantir 股票的頂部。如果華爾街在過去 27 年中教會我任何事情，那就是股票可以在非理性狀態下維持的時間比空頭賣空者能保持的時間要長。但在某個時刻，我認為不久的將來，這種近乎拋物線的上升將以不光彩的方式結束。 首先，Palantir 必須克服宏觀壓力。例如，**標準普爾 500 指數**（^GSPC 0.32%）的 Shiller 市盈率最近達到了 154 年來的第三高水平。歷史告訴我們，當股票估值如此高時，華爾街的主要指數必然會經歷熊市下跌。如果歷史重演，華爾街的一些最大贏家（咳，Palantir）在市場普遍下跌時可能會受到最嚴重的打擊。 在這方面，過去三十多年沒有任何顛覆性的技術進步或創新能夠避免泡沫破裂事件。 包括互聯網在內，每一個被炒作的趨勢最終都會衰退，投資者始終高估顛覆性技術的效用或採用率。儘管企業在人工智能基礎設施上花費鉅額資金，但早期回報表明，大多數企業尚未優化其人工智能解決方案或產生正回報。如果人工智能泡沫破裂，Palantir 將成為眾矢之的。 但我們不妨直言不諱：Palantir 的估值完全無法辯解。 PLTR PS 比率數據來自 YCharts。PS 比率=市銷率。 在標準普爾 500 指數和 **納斯達克綜合指數** 在互聯網泡沫破裂期間分別損失 49% 和 78% 的價值之前，華爾街的領先企業的市銷率（P/S）比率達到了 31 到 43 的峯值。也許並非巧合，人工智能巨頭 **英偉達** 在去年夏天的市銷率達到了 42。關鍵在於，30 到 40 的市銷率在歷史上一直是大型公司的上限。 截至 8 月 8 日收盤，Palantir 的市銷率為 137！這不是因為打錯字而變成的 37。這是第 19 大國內上市公司的過去 12 個月銷售額的 137 倍。在歷史上，沒有任何一家大型公司能夠接近證明或維持如此高的溢價估值。 即使 Palantir 的股票在接下來的四年裏橫盤整理，它的估值仍然是預測每股收益的 116 倍，交易價格為預測銷售額的 38 倍，這再次與之前泡沫破裂時的情況相符。 一個無法忽視的最終擔憂是，關於 2028 年之後 Gotham 的國防支出缺乏明確性。雖然特朗普總統的政府將國防支出和內部人工智能創新作為優先事項，但中期選舉和特朗普在 2029 年 1 月離開白宮可能會改變一切。 Palantir 的定價確實是為了完美。不幸的是，沒有任何情況是完美的。 ### Related Stocks - [PLTR.US - Palantir Tech](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PLTR.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Palantir Tech｜10-K：2025 财年营收 44.75 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276115763.md) | | “不想用我们的可以不用”：Palantir Q4 狂揽 43 亿美元订单，CEO 称公司表现为企业史上 “标志性时刻” | 企业级 AI 市场正为 “确定性交付” 支付高溢价。PalantirCEO 卡普明确表示，公司 127%“40 法则” 得分与 93% 美国增长，源于客户将 AI 视为 “生存关键” ，而不仅仅是技术尝试。公司通过重构客户业务流程成为其 “ | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/274630956.md) | | 特朗普暗示违法征收的关税不退了，美财长称今年关税收入将 “基本保持不变” | 美国总统特朗普暗示不会退还被最高法院裁定违法的关税，预计 2026 年关税收入将保持不变。特朗普计划签署行政令，对全球商品加征 10% 进口关税，取代被推翻的关税。财长贝森特表示，政府将利用替代法律权力维持关税收入，强调国家安全和财政收入不 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276494362.md) | | 美财政部让步，拟修订主权财富基金税收提案，此前遭私募业警告 | 美国财政部正就一项针对主权财富基金和公共养老基金征税方式进行全面改革的提案作出让步。相关提案此前由美国国税局提出，拟更新税法第 892 条，将这些基金持有的多数美国债务投资归为商业活动，这将令其面临被征税的风险。此前，私募信贷和私募股权公司 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276491732.md) | | 最高法裁决后特朗普动用替补选择：加征 10% 全球关税 | 美国总统特朗普在最高法院裁决后宣布将加征 10% 的全球关税，以补救被推翻的关税措施。根据《1974 年贸易法》第 122 条款，现有的关税将全面生效。最高法院裁定特朗普政府的部分关税措施缺乏法律授权。市场风险提示，投资需谨慎。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276477629.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。