我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。興業證券發佈研報指出，椰子水市場競爭加劇，頭部公司如 IFBH 和歡樂家憑藉供應鏈優勢和多元化產品實現快速增長。健康需求推動消費，椰子水在辦公、運動和家庭場景中形成穩定消費結構。市場規模預計從 2019 年的 25.2 億美元增至 2024 年的 49.9 億美元，CAGR 為 14.7%。
智通財經 APP 獲悉，興業證券發佈研報稱，頭部公司供應鏈優勢顯著，渠道穩固多品類協同發力。IFBH(06603) 作為國內椰子水龍頭成長潛力大，if 與 Innococo 雙品牌過去幾年快速成長、佈局佔據中國椰子水零售市場份額前列，公司輕資產模式具備成本優勢，通過明星代言及跨界聯名持續提升品牌影響力，多元化新品助力持續增長。歡樂家 (300997.SZ) 深耕植物蛋白及椰子汁飲料領域，水果罐頭收入穩健，NFC 椰子水椰鯊綁定運動健康場景，線下覆蓋便利店、商超，線上入駐京東、抖音電商等渠道，增速較快，公司通過自建工廠擁有深厚的椰子供應鏈資源，下沉市場優勢穩固，並積極擁抱零食量販等新興渠道。
興業證券主要觀點如下：
健康需求驅動，供應鏈為核心要素
椰子水憑藉低糖、天然且富含鉀、鎂等電解質的健康屬性，在辦公 (45%)、運動 (32%)、家庭 (18%) 場景形成穩定消費結構，成為推動行業增長的核心動能。原料是椰子水核心競爭要素，印尼、菲律賓、印度為主要產區，其椰子品種口感各異，其中泰國香水椰因高甜度、奶香廣受高端品牌青睞。椰子水價格受供需雙重驅動，近年主產區氣候異常、病蟲害致供給緊張，而下游需求激增，疊加加工運輸成本上升，推升價格大幅上漲。當前中國海南椰子產量有限，自給率不足 10%，高度依賴進口，國內企業正通過在東南亞等地建種植基地以穩定供應。
新消費浪潮引全球擴容增長，賽道分層競爭加劇
全球市場呈現快速擴容態勢，2019-2024 年市場規模從 25.2 億美元增至 49.9 億美元，CAGR 為 14.7%，其中大中華區市場規模從 1.0 億美元快速增長至 10.9 億美元，以 60.8% 的複合增速引領全球市場增長。競爭格局看，全球椰子水市場區域壁壘強化，椰子水領導者 Vita?Coco 憑品牌與供應鏈優勢長居全球第一但近年份額略有下滑，IFBH 憑藉亞洲市場迅速崛起位居第二，巴西 Ducoco 和 Sococo 通過本地化供應鏈深耕拉美市場，而可口可樂、百事對旗下椰子水品牌資源傾斜度不足，後主動剝離部分品牌，市場格局從高度集中向多元化演變轉型，龍頭主導，長尾趨勢顯著。國內市場看，椰子水市場呈現 “頭部企業斷層，腰部碎片化，長尾分散” 的格局，IFBH 通過輕資產模式降低成本，憑藉旗下 if 及 Innococo 佔據國內龍一地位，本土品牌佳果源、輕上、春光及你好椰差異化競爭佔據中端價格帶，渠道品牌盒馬、山姆及 711 以低價、代工、高流通效率為核心競爭力，未來行業集中度有望提升。
中國椰子水市場從高端小眾走向大眾普及，價格下沉釋放巨大潛力
早期椰子水為高端進口小眾品類，認知度低，渠道限於一線城市高端商超;2014 年後，Vita Coco、Zico、if 等品牌進入推動市場教育，價格帶圍繞 10-15 元/500ml，電商渠道快速發展;2021 年後行業進入爆發期，傳統飲料企業、零售商自有品牌大量湧入，主流價格帶降至 6-8 元/500ml，渠道從一二線高端商超向便利店、大眾超市及低線城市滲透，線上佔比提升。對比海外，我國市場增長空間顯著，2024 年中國椰子水與其他植物水人均消費量僅為 0.1 升，遠低於美國、中國香港等，我國椰子水消費習慣逐步形成，應用場景從户外運動擴展至辦公、運動、家庭等日常飲用場景，同時價格帶下移與渠道下沉共同推動消費圈層擴大，預計未來人均消費量將持續提升，至 2029 年我國椰子水行業規模有望達 180 億元。
風險提示：原料價格波動;行業競爭加劇;產品質量風險;匯率波動風險。