智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，維持海天國際 (01882) 2025/2026 年盈利預測 36.40/40.67 億元不變，當前股價對應 2025/2026 年 8.8x/7.8x P/E。維持目標價 29.5 港元和跑贏行業評級不變，對應 2025/2026 年 11.8x/10.5x P/E，較當前股價有 35% 上行空間。公司公佈 1H25 業績，收入 90.18 億元，同比增長 12.5%;歸母淨利潤 17.12 億元，同比增長 12.6%。2024 年國內高基數背景下，公司 2025 年上半年仍然實現雙位數增長，海外需求拉動明顯;公司 1H25 業績表現基本符合該行預期。 <h2>中金主要觀點如下：</h2>1H25 海外市場需求貢獻主要增長，海外營收同比增長 34.7%分區域來看，公司 1H25 國內和海外銷售分別為 52.0/38.2 億元，分別同比增長 0.3%/34.7%，該行認為主要系：1) 國內市場高基數，疊加內需結構性放緩，銷售同比保持穩定。2) 公司持續海外佈局，受益於全球產業鏈結構性調整，東南亞等國家和地區銷售同比增長顯著。海外日用消費品 + 國內新能源汽車和家電行業需求帶動 Mars 和 Jupiter 系列增長1H25 公司注塑機銷售同比增長 12.1% 至 86.37 億元，部件及服務銷售同比增長 21.0% 至 3.81 億元;其中，注塑機分產品系列來看，1H25 Mars/Jupiter/電動系列銷售收入為 58.55/16.72/10.72 億元，分別同比增長 13.2%/14.7%/5.3%。盈利能力穩健，營運效率提升1) 1H25 公司毛利率 32.8%，同比提升 0.5ppt，主要系原材料價格相對較低所致;淨利率 19.0%，同比與去年持平。2) 1H25 公司經營活動現金流淨額 14.02 億元，同比淨流入增加 1.97 億元，公司營運資金管理能力有所提升。全球化佈局戰略有望持續帶來增長彈性公司持續深化海外產能的投入與市場開拓，2025 年以來公司在全球各工廠舉辦開放日活動，4 月 15-18 日華南總部開放周，吸引了來自 20 餘個國家的三千多名客户、合作伙伴及投資者;1H25 公司海外營收佔比已達 42.3%，同比 +6.9ppt，該行預計 2025 年隨着塞爾維亞、印度二期工廠相繼落成，公司海外收入佔比或有望進一步提升。風險提示：注塑機市場需求低於預期，原材料漲價風險。

海天國際

中金維持海天國際跑贏行業評級，目標價 29.5 港元。預計 2025 年海外收入佔比將提升，2025/2026 年盈利預測不變，分別為 36.40/40.67 億元。1H25 業績符合預期，收入 90.18 億元，同比增長 12.5%；歸母淨利潤 17.12 億元，同比增長 12.6%。海外市場需求增長顯著，1H25 海外營收同比增長 34.7%。

中金：維持海天國際跑贏行業評級 目標價 29.5 港元

中金：維持海天國際跑贏行業評級目標價 29.5 港元