--- title: "《大行》滙豐研究降崑崙能源目標價至 9.8 元 料盈利增長放緩但盈利質素改善" description: "滙豐研究將崑崙能源目標價下調至 9.8 港元，維持「買入」評級。儘管上半年天然氣銷量增長 10%，但税前利潤下降 11%。預計未來盈利增長放緩，但盈利質素改善，因政府補貼依賴減少。2025 至 2027 年每股盈測下調 1%，零售銷氣量增長預測上調至 4%、6% 及 6%。同時，單位利潤率假設下調至每立方米 0.46 元人民幣。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/253912716.md" published_at: "2025-08-21T03:59:38.000Z" --- # 《大行》滙豐研究降崑崙能源目標價至 9.8 元 料盈利增長放緩但盈利質素改善 > 滙豐研究將崑崙能源目標價下調至 9.8 港元，維持「買入」評級。儘管上半年天然氣銷量增長 10%，但税前利潤下降 11%。預計未來盈利增長放緩，但盈利質素改善，因政府補貼依賴減少。2025 至 2027 年每股盈測下調 1%，零售銷氣量增長預測上調至 4%、6% 及 6%。同時，單位利潤率假設下調至每立方米 0.46 元人民幣。 滙豐環球研究發表報告指出，儘管崑崙能源 (00135.HK) 上半年天然氣銷量增長 10%，但天然氣板塊的税前利潤按年降 11%，崑崙管理層表示，盈利下降由兩個因素造成，包括天然氣分銷和交易盈利能力疲弱；政府大力補貼的管道昇級項目即將結束。 滙豐將崑崙能源 2025 至 2027 年的每股盈測下調 1%，以反映 2025 年上半年天然氣銷售的疲軟。匯研預計公司未來盈利增長將放緩，但對政府補貼的依賴將減少，意味盈利質素改善；並將目標價從 10.1 港元下調至 9.8 港元，維持「買入」評級。 滙豐上調崑崙能源 2025 至 27 年各年零售銷氣量按年增長預測至分別 4%、6% 及 6%(原為 3%、4% 及 4%)。對 2025 年的假設較公司指引 (5%) 更保守，因認為工業需求存在不確定性；將 2025 至 27 年各年單位利潤率假設下調至每立方米 0.46 元人民幣 (原為 0.5 元、0.51 元、0.51 元人民幣)。 滙豐又下調公司 2025 至 2027 年的淨收益假設，因預計隨着 2025 年管道網絡升級項目結束，政府補貼將減少。基於 2025 年上半年業績，滙豐假設 LNG 廠的 EBITDA 單位利潤率更高；並基於修訂後的指引，將 LNG 廠加工量增長預測下調至增 2%(原為增 7%)。 ### Related Stocks - [00135.HK - 昆崙能源](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00135.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 【比特日報】美聯儲降息押注又變了！比特幣處關鍵轉折點，回踩 6.5 萬還是突破 7 萬？ | 比特幣在突破 7 萬美元失敗後，當前交投在 6.84 萬美元附近。美國 1 月 CPI 同比上漲 2.4%，低於預期，市場押注美聯儲將開啟降息周期。交易員預計美聯儲將在 2026 年降息超過兩次，首次降息可能在 6 月或 7 月。高盛表示， | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276100203.md) | | 若不剔除淨零議程 美揚言退出 IEA | 美國能源部長萊特在 IEA 部長級會議上表示，若不在一年內將「淨零排放」目標移除，美國將退出國際能源總署（IEA）。他稱「淨零排放」是「帶有毀滅性的幻想」，並強調 IEA 應回歸確保能源安全的初衷。此次會議未能發表最終公報，僅發布「主席摘要 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276472598.md) | | Grok 疑生成性深偽影像惹議 被歐盟監管機構盯上 | 愛爾蘭資料保護委員會已對社羣平台 X 的 AI 聊天機器人 Grok 展開正式調查，關注其處理個人資料及生成有害性影像的方式。調查旨在判斷 X 是否遵守 GDPR 規定，可能面臨高達全球營收 4% 的罰款。Grok 因生成近乎裸露的真實人物 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276115264.md) | | 中金公司重申對蘇州瑞博生物科技有限公司 H 股（6938）的買入評級 | 在昨天發佈的一份報告中，中金公司對蘇州瑞博生物科技有限公司 H 股維持了買入評級，目標價為 100.00 港元。總統日促銷 - 70% 折扣解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以便做出更聰明、更精準的決策。通過最新的新聞和分析，保持市場 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276199846.md) | | 特朗普宣佈 5500 億日本投資正式啓動，首批聚焦油氣、發電、關鍵礦產 | 特朗普稱關税促成大規模投資，三個 “大項目” 涉及得州油氣戰略、俄亥俄州發電和佐治亞州關鍵礦產領域；燃氣發電廠將是 “史上最大”，墨西哥灣的 LNG 設施將推動出口並鞏固美國的能源主導低地位，關鍵礦產設施將結束美國對外依賴。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276173721.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。