--- title: "儘管沃倫·巴菲特向華爾街發出了價值 1770 億美元的無聲警告，伯克希爾的老闆仍然投資了這隻自 IPO 以來上漲超過 32,000% 的歷史性低價股票" description: "沃倫·巴菲特，伯克希爾哈撒韋的首席執行官，已經連續 11 個季度成為淨賣出股票者，出售的股票總額超過購買額 1774 億美元。儘管如此，他最近還是投資了聯合健康集團，該公司的股價已下跌超過 50%。巴菲特的舉動反映了他對股市歷史高估值的謹慎態度，這一點可以通過希勒市盈率和巴菲特指標等指標看出。他對聯合健康的投資約為 15.7 億美元，正值該公司面臨挑戰之際，包括費用上升和司法部的調查" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/254380224.md" published_at: "2025-08-25T07:09:46.000Z" --- # 儘管沃倫·巴菲特向華爾街發出了價值 1770 億美元的無聲警告，伯克希爾的老闆仍然投資了這隻自 IPO 以來上漲超過 32,000% 的歷史性低價股票 > 沃倫·巴菲特，伯克希爾哈撒韋的首席執行官，已經連續 11 個季度成為淨賣出股票者，出售的股票總額超過購買額 1774 億美元。儘管如此，他最近還是投資了聯合健康集團，該公司的股價已下跌超過 50%。巴菲特的舉動反映了他對股市歷史高估值的謹慎態度，這一點可以通過希勒市盈率和巴菲特指標等指標看出。他對聯合健康的投資約為 15.7 億美元，正值該公司面臨挑戰之際，包括費用上升和司法部的調查 在過去近 60 年裏，**伯克希爾哈撒韋**（BRK.A -0.13%）（BRK.B -0.06%）的億萬富翁首席執行官沃倫·巴菲特輕鬆超越了基準 **標準普爾 500 指數**（^GSPC 1.52%）。在過去六十年中，股票市場的廣泛指數，包括股息，增長了近 42,500%，而被恰當地稱為 “奧馬哈的先知” 的巴菲特則管理着其公司 A 類股票（BRK.A）超過 5,900,000% 的累計回報。 伯克希爾的股票幾乎比標準普爾 500 指數高出 140 倍，這鼓勵了一些投資者跟隨沃倫·巴菲特獲得可觀的長期收益。 然而，伯克希爾的億萬富翁老闆有一個奇怪的特點，那就是他並不總是買入。儘管巴菲特的收購和投資使伯克希爾哈撒韋轉變為一家萬億級企業，但他在連續 11 個季度中一直是股票的淨賣出者。 但儘管巴菲特向華爾街發出了明顯但無聲的警告，他發現了一個歷史上便宜的行業領袖——自首次公開募股（IPO）以來上漲超過 32,000%——值得投資。 伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。 ## 沃倫·巴菲特 1770 億美元的警告可能是無聲的，但卻是顯而易見的 無論伯克希爾哈撒韋的 13F 表格在季度之間顯示什麼，奧馬哈的先知在本質上對美國和股票市場的長期前景始終保持樂觀。他在年度會議和股東信中反覆表示，投資者不應該對美國抱有懷疑態度。 然而，沃倫·巴菲特在尋求良好交易方面也是堅定不移的。雖然他欣賞強大的管理團隊、豐厚的資本回報計劃和可持續的護城河，但在投資中，價值的感知是最重要的。 目前，價值是非常難以獲得的。儘管 “價值” 因人而異，因此具有主觀性，但一些向後看的估值指標幾乎沒有爭議地表明，股票市場的估值歷史上是昂貴的。 例如，標準普爾 500 指數的希勒市盈率（P/E），也稱為週期調整市盈率（CAPE 比率），最近達到了 154 年來的第三高水平。自 1871 年 1 月以來，希勒市盈率的平均值略高於 17，而這一估值工具在 7 月底達到了近 39 的讀數。 標準普爾 500 指數希勒 CAPE 比率數據來源於 YCharts。 沃倫·巴菲特在 2001 年接受《財富》雜誌採訪時提到的一個指標，稱其為 “可能是衡量估值狀況的最佳單一指標”，即市場資本總額與 GDP 的比率，現在被親切地稱為 “巴菲特指標”，最近超過了 210%。相比之下，自 1970 年以來，所有上市股票的累計價值與美國國內生產總值（GDP）的比率平均接近 85%。 股票市場的估值歷史上是昂貴的，而沃倫·巴菲特在伯克希爾哈撒韋的持續賣出活動證明了這一點。在 11 個季度（2022 年 10 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日）中，伯克希爾的億萬首席執行官賣出了比購買多出 1774 億美元的股票。 即使是伯克希爾哈撒韋自己的股票也無法逃脱巴菲特堅定的價值投資理念。在經歷了連續 24 個季度的股票回購後，巴菲特現在已經整整一年沒有花一分錢回購自己公司的股票。原因是什麼？伯克希爾的股票一直在賬面價值的 60% 到 80% 的溢價區間徘徊，這對於股票回購來説價格過高。 但儘管有這個無聲的警告，伯克希爾的 13F 顯示其首席執行官在截至 6 月的季度中確實發現了至少一個明顯的便宜貨。 圖片來源：Getty Images。 ## 奧馬哈的先知正在抓住這一價格失衡 在擔任伯克希爾哈撒韋首席投資者的這些年裏，沃倫·巴菲特表現出等待價格失衡顯現的意願。在短短兩個月內，健康保險和醫療服務股票 **聯合健康集團**（UNH 1.24%）的價格減半，正好提供了他所等待的情緒驅動的價格失衡。 在第二季度，巴菲特監督購買了 5,039,564 股聯合健康股票，在年中時價值約為 15.7 億美元。 聯合健康的聲譽下滑是由於多種因素，包括（無特定順序）： - 超出預期的醫療保險優先計劃費用和患者使用率。簡單來説，其成員更頻繁地接受預防性護理服務，導致醫療費用增加。 - 美國司法部確認對該公司醫療保險賬單做法的調查。 - 現任首席執行官安德魯·維蒂在 5 月中旬的意外辭職。 - 聯合健康集團撤回並隨後大幅下調其全年每股收益（EPS）預期。 雖然這些是公司面臨的具體短期擔憂，但自 1984 年首次公開募股以來，聯合健康集團的股票並非偶然上漲超過 32,000%，包括股息。由於其明確的競爭優勢和對成本的敏鋭關注，它一直為投資者提供穩定的回報。 儘管巴菲特通常專注於金融行業，但他對保險公司非常感興趣。無論是為財產投保還是為個人健康投保，保險公司的前提是相同的。它們的目標是收取的保費要超過賠付的索賠金額。索賠的不可避免性使得保險公司往往能夠擁有強大的保費定價能力。 聯合健康集團將通過減少其覆蓋的無利可圖的醫療保險優先成員數量和/或在適用情況下提高保費，積極應對更高的使用率和增加的醫療成本。雖然扭轉局面並非一朝一夕之功，但聯合健康在之前成功應對過類似挑戰。 此外，子公司 Optum 在聯合健康的增長中發揮了關鍵作用。這個部門提供護理服務、藥房護理服務，甚至是醫院使用的軟件。Optum 的利潤率始終高於保險業務，是公司實現轉型的最快途徑。 如果聯合健康集團能夠簡單地達到華爾街對 2026 年温和的每股收益預測，截至 2023 年 8 月 21 日，其前瞻性市盈率為 16 倍。這相當於其過去五年平均前瞻性市盈率的 16% 的折扣。結合聯合健康不斷增長的股息，這使其成為一個對股東友好、經過時間考驗的公司，經歷了一次（可能是暫時的）價格錯位。 ### Related Stocks - [BRK.A.US - 伯克希爾哈撒韋-A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRK.A.US.md) - [UNH.US - 聯合健康](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UNH.US.md) - [BRK.B.US - 伯克希爾哈撒韋-B](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRK.B.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 股神巴菲特再現「神準」操作 亞馬遜急跌前大減倉 再沽蘋果美銀 買入一隻媒體股 | 股神巴菲特在卸任巴郡 CEO 後，繼續調整投資組合。根據 SEC 13F 文件，巴郡大幅減持亞馬遜 770 萬股，持倉減少 77%；同時出售約 5,080 萬股美國銀行和 1,030 萬股蘋果，連續第三季減持蘋果。巴郡首次增持傳統媒體股，購 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276191227.md) | | 關税會結束嗎？這些經濟學家認為不可能 | 威爾斯法戈表示，最高法院裁定推翻特朗普政府當前關税標誌着法律的轉折點，而非政策的轉變。此外，投資通訊對 GDP、人工智能支出、美聯儲政策和伯克希爾哈撒韋的持股進行了評論 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276502789.md) | | 伯克希爾哈撒韋在第四季度購入了紐約時報的股票。你是否也應該將紐約時報納入你的投資組合中呢？ | 伯克希爾哈撒韋在第四季度購買了紐約時報的股票。你也應該將 NYT 加入你的投資組合嗎？ | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276265837.md) | | DELL, SPOT, UNH：全球最大的對沖基金正在市場中尋找抄底機會 | 橋水基金（Bridgewater Associates），全球最大的對沖基金，管理資產達 1360 億美元，在 2025 年第四季度對錶現不佳的股票進行了重大投資，包括戴爾（DELL）、Spotify（SPOT）和聯合健康（UnitedHe | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276384705.md) | | 沃倫·巴菲特的收益曾是市場的兩倍——直到監管改變了遊戲規則 | Chamath Palihapitiya 討論了監管變化，特別是 2000 年的公平披露條例（Reg FD），如何影響沃倫·巴菲特的投資表現。在 Reg FD 之前，由於信息不對稱，巴菲特的回報是市場的兩倍。該法規禁止選擇性披露後，巴菲特的 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276003396.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。