--- title: "《預測》券商料美團第二季經調整溢利淨額跌 39% 受「外賣大戰」拖累 (更新)" description: "美團預計第二季經調整溢利淨額將下跌 39%，受外賣競爭影響。根據多家券商預測，美團的非國際財務報告會計準則調整溢利淨額介於 72.29 億至 100.62 億人民幣，較去年同期下降 26% 至 46.9%。同時，收入預計在 920.67 億至 945.34 億人民幣之間，同比增長 11.9% 至 14.9%。投資者關注美團的外賣及零售收入增長、競爭格局及海外擴展計劃。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/254538719.md" published_at: "2025-08-26T03:09:30.000Z" --- # 《預測》券商料美團第二季經調整溢利淨額跌 39% 受「外賣大戰」拖累 (更新) > 美團預計第二季經調整溢利淨額將下跌 39%，受外賣競爭影響。根據多家券商預測，美團的非國際財務報告會計準則調整溢利淨額介於 72.29 億至 100.62 億人民幣，較去年同期下降 26% 至 46.9%。同時，收入預計在 920.67 億至 945.34 億人民幣之間，同比增長 11.9% 至 14.9%。投資者關注美團的外賣及零售收入增長、競爭格局及海外擴展計劃。 美團-W(03690.HK) 將明天 (27 日) 公佈今年第二季業績，內地電商平台早前進行了「外賣大戰」，4 月後對手京東 (09618.HK) 外賣過百億人民幣補貼，而美團則以「神搶手」、「拼好飯」及發放消費者端的大額券應對競爭，花旗估計美團第二季外賣配送每單利潤為 0.74 元人民幣按年大跌 60%，高盛指有內地大型電商平台於今年第二季淨利潤自 2022 年第二季以來再錄按年倒退。本網綜合 8 間券商預測，美團今年第二季非國際財務報告會計準則 (non-GAAP) 經調整溢利淨額介乎 72.29 億元至 100.62 億人民幣，較上年同期的 136.06 億人民幣，按年下跌 26% 至 46.9%，中位數 83.12 億人民幣，按年跌 38.9%。 綜合 10 間券商預測，美團今年第二季收入介乎 920.67 億元至 945.34 億人民幣，較去年同期的 822.51 億人民幣，按年增長 11.9% 至 14.9%，中位數 932.69 億人民幣，按年升 13.4%。 8 月初美團、淘寶閃購、京東外賣均發表聲明強調推動行業健康發展，反對惡性競爭，投資者關注美團管理層對外賣、即節時零售收入增長及競爭格局、到店業務收入和利潤率趨勢，以及酒店與旅遊預訂的競爭、「Keeta」近期沙特城市並準備進入其他海灣國家和巴西等海外業務指引，資本回報與海外投資週期。 【外賣競爭烈 聚焦毛利率】 花旗本月初發表報告，料美團今年第二季非國際財務報告會計準則調整溢利淨額 83.58 億人民幣，按年下滑 38.6%，收入 933 億人民幣按年升 13.4%，估計核心本地商業收入 671.19 億人民幣按年升 10.6%，其中外賣配送收入 411.87 億人民幣按年升 3.8%，交易總額 (GMV) 達 2,890 億人民幣按年升 4.7%，季內外賣日均交易宗數 6,590 萬宗按年升 12%，即單季 59.9 億單，平均客單價 (AOV) 則按年下降 7% 至 46.9 元人民幣 (按季跌 6.9%)，意味着變現率為 14.7%。該行料外賣配送營運溢利為 10.8%，每訂單利潤為 0.74 元人民幣 (按年跌 60%)(對比今年首季為 1.46 元人民幣按季則跌逾 49%)，料外賣配送營運溢利 44.6 億人民幣按年跌 55.1%，外賣配送營運溢利為 10.8%。該行料美團第二季新業務收入 261.81 億人民幣按年升 21.4%，營運虧損 44.6 億人民幣，營運溢利率為負 9.7%。而花旗料美團今年第三季外賣配送業務的每訂單利潤進一步跌至 0.72 元人民幣，外賣日均交易宗數 6,924 萬 (按年升 13% 及按季升 15.5%)，估計第四季將回升至 0.86 元人民幣。 而高盛則料美團今年第二季及第三季外賣配送業務的每訂單 EBIT 為 0.71 元及 0.22 元人民幣，料美團 6 月內外賣及即時零售日均交易宗數 7,800 萬宗 (阿里 6 月為 3,400 萬宗、京東 6 月為 1,600 萬宗)、估計美團 9 月內外賣及即時零售日均交易宗數 9,500 萬宗 (阿里 9 月為 7,000 萬宗、京東 9 月為 2,000 萬宗)。高盛估計內地外賣配送行業經歷競爭後，按長期預測準則估計美團日均訂單達 8,000 萬宗 (阿里巴巴 5,000 萬宗、京東外賣為 1,500 萬宗)，料美團於內地相關份額 55%(阿里巴巴為 34%、京東外賣為 11%)，料美團外賣業務及訂單 EBIT 為 1.1 元人民幣 (阿里巴巴為 0.5 元人民幣、京東外賣為 0.2 元人民幣)。 \----------------------------------------------------- 本網綜合 8 間券商預測，美團今年第二季非國際財務報告會計準則 (non-GAAP) 經調整溢利淨額介乎 72.29 億元至 100.62 億人民幣，較上年同期的 136.06 億人民幣，按年下跌 26% 至 46.9%，中位數 83.12 億人民幣，按年跌 38.9%。 券商│2025 年第二季非國際財務報告會計準則經調整溢利淨額預測 (人民幣)│按年變幅 野村│100.62 億元│-26% 華興資本│93.93 億元│-31% 瑞銀│86.71 億元│-36.2% 花旗│83.58 億元│-38.6% 建銀國際│82.66 億元│-39.2% 里昂│78.43 億元│-42.4% 中金│76.85 億元│-43.5% 高盛│72.29 億元│-46.9% 按美團 2024 年第二季非國際財務報告會計準則經調整溢利淨額 136.06 億人民幣計 \----------------------------------------------------- 綜合 10 間券商預測，美團今年第二季收入介乎 920.67 億元至 945.34 億人民幣，較去年同期的 822.51 億人民幣，按年增長 11.9% 至 14.9%，中位數 932.69 億人民幣，按年升 13.4%。 券商│2025 年第二季收入預測 (人民幣)│按年變幅 摩根大通│945.34 億元│+14.9% 野村│939.49 億元│+14.2% 瑞銀│938.29 億元│+14.1% 高盛│934.02 億元│+13.6% 花旗│933 億元│+13.4% 華興資本│932.37 億元│+13.4% 中金│929.11 億元│+13% 建銀國際│928.77 億元│+12.9% 華泰證券│928.49 億元│+12.9% 里昂│920.67 億元│+11.9% 按美團 2024 年第二季收入 822.51 億人民幣計 ### Related Stocks - [MPNGY.US - 美團(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MPNGY.US.md) - [03690.HK - 美團-W](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03690.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 阿里傳大膽加碼淘寶閃購 3 年沒虧損負擔 力爭市佔率超越美團 | 阿里巴巴（9988）計劃在淘寶閃購上加大投入，力爭在 2026 年市佔率超越美團。管理層鼓勵團隊在未來三年內不承受虧損，重點發展即時零售，特別是高客單價訂單。儘管股價一度下跌，阿里仍將繼續探索到店業務，並計劃在春節後全面推進其戰略。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275711000.md) | | 美團 56 億收購叮咚中國業務 內地併入逾千前置倉 賣家禁 5 年國內零售競爭 | 美團以 7.17 億美元收購叮咚中國業務 100% 股份，交易需通過反壟斷審查。叮咚在國內生鮮電商領域具備強大供應鏈和高復購率。美團表示，此次收購將提升雙方在商品、技術和運營方面的優勢，改善消費者體驗。叮咚創始人承諾在未來 5 年內不參與大 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/274950045.md) | | Tempus AI 執行副總裁 Erik Phelps 出售了部分股份 | 埃裏克·菲爾普斯（Erik Phelps），Tempus AI 的執行副總裁兼首席行政官，於 2026 年 2 月 19 日出售了 9,464 股 A 類普通股，總金額為 562,472 美元。此次銷售包括 3,814 股，每股售價為 60 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276495655.md) | | 特朗普暗示違法徵收的關税不退了，美財長稱今年關税收入將 “基本保持不變” | 美國總統特朗普暗示不會退還被最高法院裁定違法的關税，預計 2026 年關税收入將保持不變。特朗普計劃簽署行政令，對全球商品加徵 10% 進口關税，取代被推翻的關税。財長貝森特表示，政府將利用替代法律權力維持關税收入，強調國家安全和財政收入不 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276494362.md) | | 美財政部讓步，擬修訂主權財富基金税收提案，此前遭私募業警告 | 美國財政部正就一項針對主權財富基金和公共養老基金徵税方式進行全面改革的提案作出讓步。相關提案此前由美國國税局提出，擬更新税法第 892 條，將這些基金持有的多數美國債務投資歸為商業活動，這將令其面臨被徵税的風險。此前，私募信貸和私募股權公司 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276491732.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。