我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。經營活動產生現金流淨額流出進一步加大。
作者 | 黃昱
隨着房地產進入深度調整期這三四年來，地產行業格局已經經歷了大洗牌，如今銷售額排名前十的房企中只剩了一家民企，那就是來自杭州的濱江集團。
8 月 26 日，濱江集團公佈了 2025 年半年度報告。上半年，濱江集團實現營業收入 454.49 億元，同比增長 87.8%；歸屬於母公司所有者的淨利潤 18.53 億元，同比增長 58.87%。
在市場處於築底期的當下，濱江集團得以實現業績反彈，主要是因為其上半年交付樓盤體量較去年同期增加。同時，上半年毛利率同比增長 2.67 個百分點，回升至 12.24%。
從銷售額來看，今年上半年，濱江集團實現銷售額 527.5 億元，同比減少 9.4%，位列克而瑞全國房企排行榜第 10 位，較 2024 年同期下降兩位，但仍是民營企業第 1 位。
為了確保 “拿地 - 銷售” 的正循環，濱江集團也保持了一定的投資強度。
財報顯示，今年上半年，濱江集團新增土地儲備項目 16 個，其中金華 2 個，杭州 14 個，繼續鞏固其在杭州大本營的市場份額；新增項目計容建築面積合計 100.67 萬平方米，總土地款 332.72 億元。
另據中指研究院數據，今年上半年拿地企業仍以央國企為主，拿地金額前十企業中 8 家為央國企，濱江作為民企躋身第五位。
截至今年上半年底，濱江土地儲備中杭州佔 73%，浙江省內非杭州的城市包括金華、湖州、寧波等經濟基礎紮實的二三線城市佔比 17%，浙江省外佔比 10%。
顯然，在房地產行業仍在緩慢止跌企穩的背景下，守好大本營仍是濱江集團當前主要的發展策略。
進入下半年，濱江集團繼續加碼杭州。最近，濱江集團總裁張洪力對外透露，1-7 月，濱江取得土地增加至共 19 宗，其中杭州 17 宗，金華 2 宗。全口徑拿地金額達到 422 億，權益拿地金額 163 億，新增貨值超 688 億。
在保持一定投資強度的同時，對於濱江而言，確保財務健康仍然是其當前的首要任務。
財報顯示，截至上半年底，濱江集團的權益有息負債約為 265.06 億元，較年初下降近 40 億元，並表有息負債規模 333.52 億元，較上年末下降 40.83 億元，其中銀行貸款佔比 83.9%，直接融資佔比 16.1%。
從負債水平來看，濱江集團上半年扣除預收款後的資產負債率為 57.8%，較去年漲 2.71 個百分點，淨負債率為 7.03%，較去年同期下降 15.83 個百分點。
債務期限構成上，短期債務為 94.08 億元，佔比僅為 28%，低於期末貨幣資金（295 億元），現金短債比為 3.14 倍，可有效覆蓋短期債務。
與此同時，濱江集團近年來綜合融資成本不斷下降，2020 年 5.2%，2021 年 4.9%，2022 年 4.6%，2023 年 4.2%，2024 年 3.4%，截至 2025 年 6 月末，其平均融資成本為 3.1%，較上年末下降 0.3 個百分點。
融資成本下降固然是好事，然而，評價一家企業是否迴歸健康發展，還有一個重要指標，那就是經營活動產生現金流淨額，這反映了一家企業自身的 “造血能力”。
濱江集團經營活動產生現金流淨額仍然為負，且流出額進一步加大。據財報，今年上半年，濱江集團經營活動產生的現金流淨額為流出 89.64 億元，作為對比，其去年同期淨流出 45.84 億元。
對此，濱江集團解釋稱，主要是因為支付土地款增加所導致。
接下來，如何在投資拿地和促進銷售回款之間保持平衡，仍然是濱江集團需要克服的挑戰。