--- title: "華創證券：微生物蛋白商業化加速開探 建議關注安琪酵母、富祥藥業" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/255386317.md" description: "華創證券發佈研報，建議關注安琪酵母與富祥藥業，這兩家公司有望率先實現微生物蛋白的大規模商業化。微生物蛋白市場潛力巨大，技術為核心競爭要素，當前中國優質蛋白需求持續攀升，供需存在缺口。微生物蛋白憑藉其營養均衡和高效清潔的特點，正在加速推進商業化進程。" datetime: "2025-09-01T02:16:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/255386317.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/255386317.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/255386317.md) --- # 華創證券：微生物蛋白商業化加速開探 建議關注安琪酵母、富祥藥業 智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，微生物蛋白依託微生物生產蛋白，即是 “大食物觀” 下對未來食品發展方向的積極探索，近年來突破性進展頻出，從酵母蛋白獲批新食品原料，到國內龍頭先後獲批美國 GRAS 認證，商業化穩步推進。微生物蛋白百億級藍海市場，技術為核心競爭要素，產能強化先發優勢，建議關注有望率先實現大規模商業化的安琪酵母 (600298.SH) 與富祥藥業 (300497.SZ)。 ## 華創證券主要觀點如下： **微生物蛋白：新技術賦能下更加營養均衡、高效清潔的蛋白新選擇** 當前中國市場優質蛋白需求持續攀升，但供給端植物蛋白存在進口依賴，動物蛋白則產能受限且環保不足，總體而言優質蛋白供需存在缺口。而替代蛋白基於新食品技術製造，核心優勢在於營養均衡、高效清潔，中長期看技術成熟、成本下行，有望成為破局之法、對傳統蛋白生產形成降維打擊。其中微生物蛋白是替代蛋白的子類，憑藉技術優越性脱穎而出，可開發出符合特定屬性要求的蛋白，且生產效率高、潛在降本空間更大，當前商業化正在加速推進中。 **階段與潛力：導入驗證期，商業化正加速，有望孕育 600 億藍海增量** 微生物蛋白在食品的應用最早可追溯到 1985 年英國企業 Quorn 開發製作的鹹味餡餅，後行業先驅陸續在 2010s 前瞻性佈局該領域，2020 年起食品級商業化落地加速，目前處於導入驗證期。微生物蛋白有生物質發酵、精密發酵兩大技術路徑，前者定向篩選目標微生物，後者經基因編輯或誘變修飾對微生物進行設計改造、技術難度更高，相應地前者商業成熟度更高、肉乳製品為熱門佈局領域，後者進度略有滯後、產品為功能性蛋白多作為添加劑或培養基成分、附加值更高。潛力空間上，該行測算，中性預期 2035 年中國微生物蛋白原料出廠端市場規模約 600 億元，而核心催化主要看一是技術進步、推出爆品加快滲透，二是若政策補貼支持其替代傳統動物蛋白則空間進一步打開。 **企業佈局：創業型長於技術創新，傳統賽道龍頭具備資金及業務協同優勢** 創業型：靈活創新，技術引領。頭部創業型企業長於技術創新、引領行業，如英國 Quorn 早在 1960s 即高通量篩選出絲狀鐮刀菌並基於此開發肉類產品;美國 Impossible Food 引領精密發酵技術，開發植物血紅蛋白用於改善植物肉風味色澤。在中國，以昌進生物、蘑米生物為代表的創業型企業研發進度緊跟先驅步伐，多款蛋白產品通過美國 GRAS 認證、商業化量產在即。 快消品/肉製品龍頭：輕資產入局，渠道和品牌優勢可複用。快消品企業和傳統肉企無技術優勢，多采用投資、合作開發產品等輕資產方式佈局，如雀巢等快消品企業和美國精密發酵乳清蛋白先驅企業 Perfect Day 合作研發無動物源乳製品，品牌為產品背書、複用渠道優勢，在美國部分地區銷售測試。 發酵龍頭：躬身入局、自建產能，具備菌種、技術、設備等協同優勢。百威英博、安琪酵母等發酵龍頭積累下工業化發酵經驗和知識，基於業務協同性躬身入局。國內安琪、富祥率先自建萬噸級產能，量級遠高於創業型企業。 **格局展望：技術為核心競爭要素，頭部創業型企業和發酵龍頭兼具技術和資金優勢、預計競爭佔優** 技術是貫穿微生物蛋白企業全發展階段的底層競爭要素，決定能否成功研發並中試放大、能否通過法規審批、能否開發出物美價廉的終端產品。另外產能通過資金要求拉高進駐門檻、建設週期鞏固先發優勢，且產能上量有助於釋放規模效應、降低成本，利好先發者更快進入經營正循環。頭部創業型企業易獲融資助力，發酵大廠兼具產業化發酵技術協同和強自造血能力，兩類企業預計在競爭中佔優。 **風險提示：**技術發展不及預期，消費者滲透率提升不及預期，梳理相關企業及信息或有遺漏。 ### 相關股票 - [600298.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600298.CN.md) - [300497.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300497.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [新青安 4 月受理及撥貸金額雙雙下滑 公股銀：回歸剛性需求](https://longbridge.com/zh-HK/news/287054946.md) - [新創想進資本市場先暖身 安永攜櫃買推創櫃板 Plus 助攻](https://longbridge.com/zh-HK/news/287177080.md) - [金管會視察北富銀亞資專區 推動資產管理服務升級](https://longbridge.com/zh-HK/news/286847097.md) - [愛用 AI 反成資安漏洞 合勤控旗下兆勤以 AI 防堵「影子 AI」資安危機](https://longbridge.com/zh-HK/news/286862922.md) - [安盛生股東會／迎強勁轉機！今年營運續衝高峰 將推 GLP-1 保健品](https://longbridge.com/zh-HK/news/287033971.md)