我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。開源證券發佈研報指出，可控核聚變行業正快速孵化，逐漸邁向商業化。技術路線多元化，磁約束、Z 箍縮、FRC 等技術迎來重要變化。公共和私營資本積極投入，推動行業發展。建議關注聚變項目的資本開支機會，受益公司包括西部超導、合鍛智能、英傑電氣和旭光電子。未來核聚變電站若實現商業化，年投資額可能達數千億元。
智通財經 APP 獲悉，開源證券發佈研報稱，可控核聚變技術路線百花齊放，磁約束、Z 箍縮、FRC 等技術路線均迎來重要變化。可控核聚變行業進入快速孵化階段，有望逐漸邁向商業化階段。技術進步和資金投入共同推動行業進入快速孵化階段，建議關注聚變項目資本開支加速帶來的上游裝備、材料等環節投資機會。受益標的：西部超導 (688122.SH)、合鍛智能 (603011.SH)、英傑電氣 (300820.SZ)、旭光電子 (600353.SH) 等。
開源證券主要觀點如下：
可控核聚變技術路線多元化發展，公共資金和私營資本踴躍入局
核聚變反應指輕核碰撞融合形成重核並釋放大量能量的過程。可控核聚變技術路線百花齊放，磁約束、Z 箍縮、FRC 等技術路線均迎來重要變化。當前全球在運/在建的核聚變項目主要由公共資金主導，多采用磁約束技術路線;規劃中的核聚變項目主要由私營資本主導，技術路線趨於多元化;全球聚變競賽已拉開帷幕，各國聚變公司融資活動頻繁，美國科技巨頭谷歌、亞馬遜、微軟等踴躍入局核聚變公司投資。參考當前國內裂變堆每年 10GW 級的核準建設節奏，若核聚變電站順利實現商業化，未來批量建設情景下年投資額或將達數千億元。
託卡馬克裝置有望受益於高温超導帶材量產率先突破，2030s 實現併網發電
託卡馬克裝置聚變功率與環形磁場強度的四次方成正比;即理論上，每當環形磁場強度提升 1.8 倍，裝置聚變功率就能夠提升一個數量級。低温超導材料 NbTi 和 Nb3Sn 分別在 10T 和 20T 磁場強度下載流能力大幅下降;而二代高温超導材料 REBCO 在 40T 磁場強度下仍保持較強的載流能力。近年來，隨着高温超導材料實現工業化量產，採用高温超導方案的裝置理論上限大幅提升，新一代聚變公司湧現，CFS、TokamakEnergy、星環聚能、能量奇點等均採取高温超導方案。
國內 Z 箍縮混合堆有望加速落地，FRC 裝置獲私營資本青睞
2008 年，彭先覺院士提出 Z 箍縮驅動聚變 - 裂變混合堆 (Z-FFR);2025 年 3 月，先覺聚能成立，國內 Z 箍縮混合堆建設有望提速。2008-2020 年，Helion 團隊累計獲獎金/融資約 0.74 億美元，完成場反位形 (FRC) 裝置原型機的六次迭代，併成功實現 1 億度等離子體温度。FRC 裝置有望成為聚變領域的黑馬，私營資本加速佈局。2021-2025H1，Helion 累計完成 9.6 億美元融資，國內瀚海聚能、星能玄光、諾瓦聚變相繼成立;2025 年 8 月，諾瓦聚變完成 5 億元天使輪融資。
受益標的
(1) 磁體：西部超導 (低温超導線材)、永鼎股份 (高温超導帶材)、上海超導 (高温超導帶材)、聯創光電 (高温超導磁體服務) 等;
(2) 真空室和堆內構件：合鍛智能 (真空室、第一壁、包層和偏濾器)、國光電氣 (第一壁、包層和偏濾器)、安泰科技 (第一壁、包層和偏濾器) 等;
(3) 電源總成：英傑電氣 (磁體電源和 PSM 電源)、愛科賽博 (磁體電源和 PSM 電源)、四創電子 (PSM 電源)、新風光 (磁體電源)、賽晶科技 H(脈衝電源) 等;
(4) 微波和電源器件：旭光電子 (真空脈衝功率器件等)、國力股份 (氫閘流管、迴旋管、速調管)、宏微科技 (IGBT)、王子新材 (電容) 等;
(5) 燃料增殖和循環：國光電氣 (氚工廠) 等;
(6) 檢測設備：皖儀科技 (氦檢漏、真空檢漏) 等。
風險提示
商業化進度不及預期、資金投入不及預期、技術路線變化風險。