--- title: "東方證券：25H1 銀行業績全面回暖 非信貸資產驅動擴表提速" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/255417875.md" description: "東方證券發佈研報指出，截至 25H1，A 股上市銀行業績全面回暖，營收、PPOP 和歸母淨利潤增速分別為 1.0%、1.1% 和 0.8%。國有銀行在非息收入驅動下表現改善明顯，而股份行核心營收略顯遜色。預計銀行股調整空間有限，貸款增速主要由國有和城商行主導。整體來看，銀行業績環比改善，非信貸資產推動擴表加速。" datetime: "2025-09-01T07:29:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/255417875.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/255417875.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/255417875.md) --- # 東方證券：25H1 銀行業績全面回暖 非信貸資產驅動擴表提速 智通財經 APP 獲悉，東方證券發佈研報稱，截至 25H1，A 股上市銀行營收、PPOP 和歸母淨利潤增速 (累計同比增速，後同) 為 1.0%/1.1%/0.8%，環比 +2.8pct/+3.3pct/2.0pct。分板塊看，非息收入驅動下，國有行業績改善最為明顯；資產擴張偏乏力的背景下，股份行核心營收表現略顯遜色。截至 25H1，上市銀行總資產、生息資產、貸款總額同比增速環比 +2.1pct/+2.1pct/+0.04pct。25H1 對公和零售貸款貢獻度大概為 9:1，決定了國有和城商行貸款增速邊際表現強於股份和農商行；金融投資結構上進一步相對增配 OCI、減配 AC。 ## 東方證券主要觀點如下： **業績增長全面回暖，國有行改善最為明顯** 截至 25H1，A 股上市銀行營收、PPOP 和歸母淨利潤增速 (累計同比增速，後同) 為 1.0%/1.1%/0.8%，環比 +2.8pct/+3.3pct/2.0pct。拆分來看，利息淨收入增速環比 +0.4pct，手續費淨收入增速環比 +3.8pct，其他非息收入增速環比 +13.9pct。分板塊看，非息收入驅動下，國有行業績改善最為明顯；資產擴張偏乏力的背景下，股份行核心營收表現略顯遜色；城商行保持良好的成長性，業績增速絕對水平優勢依舊明顯，江浙以及山東區域的城商行表現亮眼；農商行業績表現基本穩定。 **非信貸資產驅動銀行加速擴表，板塊間有所分化** 截至 25H1，上市銀行總資產、生息資產、貸款總額同比增速環比 +2.1pct/+2.1pct/+0.04pct。25H1 對公和零售貸款貢獻度大概為 9:1，決定了國有和城商行貸款增速邊際表現強於股份和農商行；金融投資結構上進一步相對增配 OCI、減配 AC。 分板塊看：1) 國有行邊際資產擴張最為積極，同業資產增速環比 +41.3pct；2) 股份行貸款增長較為疲軟，25Q2 單季貸款負增長；3) 城商行資產擴張邊際表現僅次於國有行；4) 農商行是唯一資產擴張放緩的子板塊。負債端，有如下觀察：1) 25Q2 銀行存款流向逆轉，國有行存款增速環比上升，而城農商行環比下降；2) 存款活期化特徵尚未確立，但城商行對公存款似乎有先行走出定期化特徵的趨勢。 **負債成本大幅改善，支撐淨息差收窄放緩** 測算上市銀行 25H1 淨息差為 1.33%，較 24 年收窄 11BP，負債成本改善做出核心貢獻，從 25H1 較 25Q1 收窄幅度大於去年同期看，資產端收益率壓力仍偏大。25H1 測算上市銀行計息負債成本率改善 30BP，較 24 年同期改善幅度增強 24BP，伴隨高息定期存款進入集中重定價週期，負債成本改善對淨息差的支撐效果加快凸顯。分板塊看，25H1 城商行淨息差收窄幅度最小，25Q2 農商行表現亮眼。 **個貸資產質量壓力尚存，積極的不良處置呵護不良指標保持穩定** 截至 25H1，上市銀行不良率環比 25Q1 下降 0.4BP，關注率較年初 (後同)-4BP，逾期率 +3BP，測算不良淨生成率 +16BP，25H1 不良核銷同比增長 7.6%。分板塊看，股份行資產質量似乎出現一定拐點，25Q2 股份行不良餘額較 25Q1 下降 32 億元。 分領域看，不良生成壓力仍集中在個貸。其中按揭貸款/消費貸/經營貸/信用卡分別較年初 +10BP/+10BP/+18BP/+23BP。測算 25H1 信用成本首次向下突破了不良淨生成率，這意味着從板塊整體看撥備反哺利潤的動能在減弱，但是撥備覆蓋率處於相對高位的城農商行空間仍較為可觀。 **資本充足率明顯回升，已有 17 家銀行擬實施中期分紅** 內外源資本補充條件改善，驅動資本充足率有超季節性表現，其中國有行尤為突出。更多農商行擬實施 25H1 中期分紅，民生、中信、上海以及青農商行擬在 25H1 中期分紅中提高分紅比例。 **投資建議** 隨着市場風險偏好提升，銀行股相對收益承壓，但考慮到宏觀經濟承壓狀態下無風險利率缺乏持續上行基礎，且 25H1 銀行業績環比呈現改善趨勢，預計銀行股調整空間有限。 現階段關注兩條投資主線：1、基於保險預定利率下調佈局高股息品種，建議關注：建設銀行 (601939.SH)、工商銀行 (601398.SH)、招商銀行 (600036.SH)、農業銀行 (601288.SH)； 2、基本面確定的中小行，建議關注：興業銀行 (601166.SH)、中信銀行 (601998.SH)、南京銀行 (601009.SH)、江蘇銀行 (600919.SH)、杭州銀行 (600926.SH)。 **風險提示** 貨幣政策超預期收緊；財政政策不及預期；假設變動對測算結果影響的相關風險。 ### 相關股票 - [600919.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600919.CN.md) - [002958.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002958.CN.md) - [600926.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600926.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [《中國要聞》閃送獲杭州國資千萬元投資，佈局低空物流配送領域](https://longbridge.com/zh-HK/news/286848639.md) - [再破紀錄！九如「藍星」百香果再刷天價 北農拍賣每公斤 370 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286840170.md) - [中信銀行：聘任呂天貴為行長、首席合規官](https://longbridge.com/zh-HK/news/287041859.md) - [104 人力銀行獲國際 ATD 大獎 全球僅 52 家企業入選](https://longbridge.com/zh-HK/news/287005206.md) - [透視城商行一季報： 江蘇銀行盈利能力領先 成都銀行資產質量優異](https://longbridge.com/zh-HK/news/286938060.md)