--- title: "中金：旅遊需求表現平淡 關注新項目拓展和存量提升" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/255897533.md" description: "中金髮布研報指出，旅遊業 1H25 業績低於預期，休閒需求受消費力和極端天氣影響，建議關注新項目和存量項目提升。出入境遊增速較快，親子游市場擴容，消費呈現多元化趨勢。關注相關個股如宋城演藝、香港中旅等。" datetime: "2025-09-04T07:01:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/255897533.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/255897533.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/255897533.md) --- # 中金：旅遊需求表現平淡 關注新項目拓展和存量提升 智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，旅遊業 1H25 業績低於預期，休閒需求低於預期，主要系消費力承壓及部分地區極端天氣影響。需求品質化和差異化趨勢凸顯。建議關注新項目進展和存量項目提升效果。維持覆蓋標的評級。關注行業及個股基本面趨勢及潛在催化，建議關注宋城演藝 (300144.SZ)、香港中旅 (00308)、峨眉山等 A(000888.SZ)。 ## 中金主要觀點如下： **休閒需求低於預期，主要系消費力承壓及部分地區極端天氣影響** 1H25 黃山/烏鎮/古北水鎮/峨眉山/長白山接待人次同比 +5.8%/-11.9%/-18.4%/-6.5%/-4.6%。暑期旺季休閒需求仍表現平淡，如國鐵集團和航班管家數據顯示，7-8 月全國鐵路發送旅客數和國內民航旅客運輸量分別同比 +4.7% 和 +2.4%。旅遊景區方面，該行估計烏鎮 7 月受極端天氣影響、營收同比下滑近 20%，8 月隨天氣好轉及經營提升、營收同比增長約 25%;古北水鎮暑期受極端天氣等影響，該行估計表現仍承壓;長白山受益於 IP 營銷等豐富活動及承載能力擴容，7-8 月接待人次同比 +26.2%。出入境遊保持相對較快增速，根據國家移民管理局數據，H1 全國出入境人次同比 +15.8%，其中免簽入境外國人次同比 +53.9%;航班管家數據顯示 7-8 月國際旅客運輸量同比 +13.7%。 **旅遊需求品質化和差異化趨勢延續** 攜程數據顯示暑期親子游市場延續擴容趨勢、親子出遊人羣佔比升至 35%，且消費呈現主題多元化、體驗豐富化等趨勢 (如露營、徒步等户外產品搜索量同比上漲 120%)。美團暑期報告顯示細分需求場景迸發 (“跟着賽事/展演去旅遊” 掀起熱潮)，品質遊需求旺盛 (如暑期跟團遊訂單中精品小團訂單佔比 40%，同比 +90%)。 **關注新項目進展和存量項目提升效果** 1) 香港中旅於 8 月 26 日訂立協議，收購萬科旗下松花湖滑雪度假區及雪場運營管理團隊 (股權佔比 75%)，公司預計 2H25 完成交割。該項目穩定期年遊客量超 35 萬人次、收入超 3 億元，該行預計有望為公司貢獻增量利潤。此外公司聚焦寧夏、雲南、新疆、廣西四大自然人文景區目的地，輕重並舉構建品牌標杆。2) 宋城演藝杭州項目將圍繞發揮演藝核心優勢、融合宋韻文化及現代多元文化元素進行整改;佛山項目將強化外場演出創新、團客市場開發和夜場孵化;三亞項目已完成階段性整改升級，關注後續存量項目提升效果。3) 中青旅於 Q2 加強古北水鎮管理團隊，聚焦親子游方向，結合司馬台長城等獨特資源稟賦開發更加適配的研學、文創等產品，並持續強化品牌營銷。 風險 消費力修復不及預期;競爭格局惡化;企業未能提升管理能力應對變化。 ### 相關股票 - [00308.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00308.HK.md) - [300144.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300144.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [港股 IPO 丨香港中旅以實物分派港澳文旅以介紹方式上市](https://longbridge.com/zh-HK/news/287091206.md) - [《外資精點》花旗維持香港中旅「買入」評級，目標價 1.49 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287150405.md) - [香港中旅斥 1 億人幣合資發展青海黑獨山景區，佔 51% 股權](https://longbridge.com/zh-HK/news/286690284.md) - [香港中旅：松花湖度假區業務首 4 月經營利潤 5700 萬人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/news/286671664.md) - [英媒：「大摩」向香港員工發放專用 iPhone 用於赴中國內地出差](https://longbridge.com/zh-HK/news/287072041.md)