--- title: "開源證券：非電煤和電煤接力換棒 四主線佈局煤炭板塊" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/256299604.md" description: "開源證券發佈研報指出，煤炭板塊已到佈局時點，當前持倉低位，基本面向好。四主線精選個股：週期邏輯、紅利邏輯、多元化鋁彈性、成長邏輯。動力煤價格小幅回落，焦煤價格反彈明顯，煤炭基本面支持價格反彈，非電煤需求有望成為亮點。" datetime: "2025-09-08T01:42:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/256299604.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/256299604.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/256299604.md) generator: "portal-rs" --- # 開源證券：非電煤和電煤接力換棒 四主線佈局煤炭板塊 智通財經 APP 獲悉，開源證券發佈研報稱，在資本市場在全球政經高度不確定以及國內穩經濟的預期下，投資行為存在情緒上的脈衝，煤炭板塊具備週期與紅利的雙重屬性，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到佈局時點。四主線精選煤炭個股將受益：主線一，週期邏輯;主線二，紅利邏輯;主線三，多元化鋁彈性;主線四，成長邏輯。 ## 開源證券主要觀點如下： **本週要聞回顧：電煤和非電煤換擋，煤價有望上行** 動力煤方面：動力煤價格稍有回落，截至 9 月 5 日，秦港 Q5500 動力煤平倉價為 679 元/噸，環比下跌 11 元/噸，跌幅 1.59%;當前報價是本輪煤價反彈到 700 元之上之後，再回落至 700 元以下。當前正處於夏季和秋季換擋期，後續金九銀十的非電煤需求有望成為亮點。從當前來看，煤炭基本面仍有利多因素支持煤價再次反彈：一是開工率處於低水平位且在收縮，截至 8 月 31 日，晉陝蒙三省 442 家煤礦開工率 79.5%，環比下跌 0.4 個百分點;二是港口庫存仍在回落，截至 9 月 5 日，環渤海庫存 2266 萬噸，環比下降 1.48%，且廣州港庫存環比下滑超過 7%;三是需求端的非電煤有望接棒，尤其是煤化工耗煤，截至當前甲醇開工率 83.72%，環比上漲 1.41pct，近年來煤化工耗煤一直是非電煤的中流砥柱。 煉焦煤方面：截至 9 月 5 日，京唐港主焦煤報價 1540 元/噸，從七月初的 1230 元的底部反彈;焦煤期貨反彈更為明顯，從 6 月初的 719 元反彈至當前的 1159 元，累計漲幅達到 61.2%。當前焦煤基本面反映出 “強預期但弱現實” 的特徵。供給端，7 月中旬，國家能源局綜合司發佈《關於組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩有序的通知》，查處超產的煤礦的措施致使煤炭供給存在收緊預期;需求端，雅江水電站有望帶動黑色產業鏈整體需求，有望接棒上半年鋼鐵搶出口的需求項。 **投資邏輯：動力煤和煉焦煤價格已到拐點右側，煤炭佈局穩紮穩打** 動力煤屬於政策煤種，該行判斷價格仍將反彈修復至長協價格，當前已修復到第二目標價之上，即地方國企長協實際成交價 (700 元左右) 之上。現貨價格修復年度長協價，實際是大宗商品雙軌制運行機制下的必選結果，長協本身作為優惠品種而與現貨形成倒掛，會促使下游用户優先購買現貨而暫緩購買長協，從而驅動現貨的價格修復。未來該行仍舊看好動力煤現貨價修復第三目標價之上，即達到 “煤和火電企業” 盈利均分位置 (測算 2025 年是 750 元左右)。 對於煤價本輪上漲是否有頂部極值，則預測是電廠報表盈虧平衡線 860 元左右，可視為第四目標價。煉焦煤屬於市場化煤種，該行判斷價格更多由供需基本面決定，對於其目標價格可通過 “煉焦煤與動力煤價格的比值” 作為參考，京唐港主焦煤現貨與秦港動力煤的現貨比值為 2.4 倍，則與動力煤第一、第二、第三、第四目標對應的煉焦煤目標價分別為 1608 元、1680 元、1800 元、2064 元。焦煤期貨將修復與京唐港主焦煤現貨的貼水。 **風險提示：**經濟增速下行風險，進口煤大增風險，可再生能源加速替代風險。 ### 相關股票 - [601228.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601228.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [OpenAI 的廣告業務展現出迅猛的增長勢頭，年化收入運行率達到 10 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/297522913.md) - [ABN AMRO 企業投資公司表示，其投資組合中的公司在 2025 年影響報告中避免了 269,592 噸二氧化碳當量的排放](https://longbridge.com/zh-HK/news/297881828.md) - [亞航集團澄清融資及機隊優化策略](https://longbridge.com/zh-HK/news/297765841.md) - [Spider AF 報告顯示，全球在上半年因廣告欺詐損失了 253 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/297796253.md) - [中國陽光紙業以人民幣 1.2 億元出售設備，進行與平安的融資租賃回租交易](https://longbridge.com/zh-HK/news/297520305.md) --- > **免責聲明: 本文僅供參考，不構成任何投資建議。**