--- title: "廣發證券：綠電國補發放顯著提速 關注上市公司煤制氣項目進展" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/256663530.md" description: "廣發證券指出，綠電國補發放顯著提速，煤制氣項目審批加速，關注九豐能源等上市公司進展。煤制氣通過化學工藝將煤炭轉化為可燃氣體，具有成本低、近零排放等優勢。當前，綠電行情受政策預期驅動，補貼發放將改善綠電公司資產負債表，提升建設速度。" datetime: "2025-09-10T03:52:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/256663530.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/256663530.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/256663530.md) --- # 廣發證券：綠電國補發放顯著提速 關注上市公司煤制氣項目進展 智通財經 APP 獲悉，廣發證券發佈研報稱，當前疆煤制氣新項目審批加速，同時存量項目的二期項目建設也在穩步推進中，關注效益斐然的煤制氣項目進展，重點關注九豐能源 (605090.SH)。綠電國補發放顯著提速，綠電行情由業績空窗期的政策預期驅動，關注合約電價、補貼、綠證的進展，此輪補貼發放將對淨資產的質量有所提升，關注高 ROE 低 PB 的綠電公司。該行強調，火電的發電價值正在弱化，調節價值的提升是業績超預期的重要因素，這也印證了火電商業模型的變化。 ## 廣發證券主要觀點如下： **新疆煤制氣效益斐然，關注上市公司項目進展。** 煤制天然氣通過將煤炭進行一系列化學工藝轉化為甲烷等可燃氣體，原料來源豐富、成本低、近零排放、熱效率高。我國天然氣對外依存度超 40%，煤制氣對於我國富煤少氣的能源結構有較好的改善作用。我國目前已投產煤制氣約 75 億方，分佈於新疆和內蒙古，其中新疆煤炭質優價廉，從新疆慶華一期 13.75 億方煤制氣項目報道來看，項目總投資額 125 億元，2022 年產生税前利潤 13.81 億元，儘管有氣價因素影響，但仍體現其優質盈利能力。當前疆煤制氣新項目審批加速，同時存量項目的二期項目建設也在穩步推進中，關注效益斐然的煤制氣項目進展，重點關注九豐能源。 **綠電國補發放顯著提速，水電業績有望從承壓到增長。** 本週，多家公司公告國補進展，太陽能、金開新能、晶科科技、林洋能源 8 月分別收到國補 16.8、9.39、6.33、2.03 億元，約佔各自截至中報累計應收國補的 13%，年初至今發放金額約佔累計應收國補的 16% 左右，國補發放速度明顯加快。補貼發放將顯著改善綠電公司資產負債表，預計也將提升綠電建設速度。該行仍然維持此前觀點：即綠電行情由業績空窗期的政策預期驅動，關注合約電價、補貼、綠證的進展，此輪補貼發放將對淨資產的質量有所提升，關注高 ROE 低 PB 的綠電公司。此外，重點提示水電：大水電在 7-8 月受來水轉枯影響導致的電量顯著承壓，但已接近尾聲，但 9 月以來多個水電站來水同比已有增長，去年同期基數低，因此當下或已逐步進入基本面向上的節點，可對水電做樂觀展望。 **績優 + 穩定 + 市值管理，火電自證公用事業化的商業模式變革。** 今年中報 7 家火電公司中報中明確表達通過市場化交易、搶發效益電、優化報價策略等方式提升度電收入，即利用小時數雖有承壓，但實際的度電收入超預期。該行強調火電的發電價值正在弱化，調節價值的提升是業績超預期的重要因素，這也印證了火電商業模型的變化。也正因此，火電公司的季度盈利穩定性也在增長，華電國際不含 Q4 已連續 6 個季度穩定在 16-18 億元。與此同時，板塊自由現金流改善 (H1 達到 389 億元)，扣除永續債後的淨資產相較去年末增長 4%(大唐發電、華能國際分別增長 10%、8%)，淨資產的增長疊加市值管理對市淨率的考核，該行認為火電的行情將持續演繹，公用事業化即將發生。 **重點關注**煤制氣項目催化下的九豐能源 (605090.SH)。 **建議關注**：(1) 績優且受益於轉型的火電，疊加市值管理：華能國際 (600011.SH)/華能國際電力股份 (00902)、華電國際 (600027.SH)/華電國際電力股份 (01071) 等;(2) 紅利資產的穩健防禦：申能股份 (600642.SH)、長江電力 (600900.SH);(3) 政策驅動下的綠電：高 ROE 低 PB 的龍源電力 (00916)、福能股份 (600483.SH)。 **風險提示**：改革不及預期;煤價超額上漲;綠電裝機進度低預期。 ### 相關股票 - [605090.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/605090.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [油價震盪下 大陸能源轉型創造 A 股投資契機](https://longbridge.com/zh-HK/news/286994307.md) - [裕民迎首艘液化天然氣運輸船 跨足能源運輸新里程碑](https://longbridge.com/zh-HK/news/287026816.md) - [雲豹能源再添生力軍 台普威能源 27 日掛牌興櫃](https://longbridge.com/zh-HK/news/287018212.md) - [雲豹能源搶攻 AI 資料中心商機 熙特爾獲美訂單](https://longbridge.com/zh-HK/news/287051078.md) - [泓德能源搶攻澳洲用電大户商機 攜 Greensteel 推動澳洲綠鋼轉型](https://longbridge.com/zh-HK/news/286869385.md)