--- title: "Figma 能否在第二季度表現強勁但不盡如人意後證明其 270 億美元的估值合理性？" description: "Figma 最近的首次公開募股（IPO）使其股價從 33 美元飆升至 142.92 美元，但由於估值擔憂，在其第二季度財報發佈後股價下跌了 20%。該公司報告的收入增長為 41%，達到 2.496 億美元，但對第三季度的指引顯示增速將放緩至 33%。儘管其市銷率高達 30，Figma 的強勁增長和新推出的人工智能產品可能會為其 270 億美元的估值提供合理依據。投資者應預期市場波動，但隨着公司在產" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/256731250.md" published_at: "2025-09-10T11:29:46.000Z" --- # Figma 能否在第二季度表現強勁但不盡如人意後證明其 270 億美元的估值合理性？ > Figma 最近的首次公開募股（IPO）使其股價從 33 美元飆升至 142.92 美元，但由於估值擔憂，在其第二季度財報發佈後股價下跌了 20%。該公司報告的收入增長為 41%，達到 2.496 億美元，但對第三季度的指引顯示增速將放緩至 33%。儘管其市銷率高達 30，Figma 的強勁增長和新推出的人工智能產品可能會為其 270 億美元的估值提供合理依據。投資者應預期市場波動，但隨着公司在產品組合和市場份額方面的擴展，尤其是與 Adobe 等競爭對手相比，仍然可以看到潛在的上行空間 就在幾周前，**Figma**(FIG 1.83%) 迎來了近年來最大的首次公開募股（IPO）漲幅，從上市價格 33 美元躍升至 7 月 31 日的收盤價 115 美元，次日最高達到 142.92 美元。 然而，自那次狂歡的上漲以來，估值擔憂開始蔓延，隨着投資者期待其作為上市公司的首次財報，該股逐漸回落，財報於 9 月 3 日發佈。 儘管這家設計軟件公司發佈了強勁的首份財報，但它似乎也證實了導致早期拋售的估值擔憂，財報發佈後股價下跌了 20%。 經過調整後，Figma 現在的市場估值 270 億美元是否合理？在回答這個問題之前，我們先來看一下第二季度的數據。 圖片來源：Getty Images。 ## 我們從 Figma 的第二季度報告中學到了什麼 Figma 的第二季度數據並不完全令人意外，因為它在 S-1 招股説明書中已經給出了初步結果，使用了一個範圍。 在完整報告中，Figma 的收入增長 41%，達到 2.496 億美元，超出預期的 2.487 億美元。這個增長率較第一季度的 46% 有所放緩。 在底線方面，Figma 報告了 210 萬美元的公認會計原則（GAAP）營業利潤和 1150 萬美元的調整後營業收入。調整後的每股收益為 0.09 美元，而市場共識為 0.08 美元。 觸發拋售的似乎不是第二季度的結果，而是 Figma 的指引。公司預計第三季度的收入增長將在其 263 百萬至 265 百萬的指引中減緩至 33%。對於全年，它現在預計調整後的營業收入在 8800 萬至 9800 萬美元之間，低於 2024 年的 1.27 億美元，並暗示下半年的利潤率將降低。 雖然這聽起來像是個問題，但利潤率的下降似乎主要是出於設計，因為 Figma 在第二季度推出了四款新產品：Make、Draw、Sites 和 Buzz，產品組合翻倍，並加強了 AI 驅動的功能。 公司的指引反映了新產品的推出，包括向客户介紹它們的銷售成本，以及對採用曲線的不確定性。此外，管理層可能對其指引持謹慎態度，因為這是其首次財報，他們希望確保能夠實現。 談到公司的 AI 投資時，首席執行官 Dylan Field 表示：“我們預計短期內利潤率會下降，因為我們在長期內進行投資。” 然而，憑藉其盈利和執行的良好記錄，公司贏得了投資者的信任。 ## Figma 能否證明其估值合理？ 以 55 美元的股價交易，該股較開盤日的收盤價下跌了超過一半，但 Figma 在傳統指標上仍然顯得昂貴，儘管雲軟件股票通常會獲得高估值。 該股目前的市銷率為 30，即使對於雲軟件股票來説也顯得昂貴。相比之下，競爭對手 **Adobe** 的市銷率僅為 7，儘管其增長速度慢得多，且處於生命週期的不同階段。 這樣的估值使其比 **標準普爾 500** 中的任何其他股票都要昂貴，除了 **Palantir**。 儘管如此，考慮到 Figma 強勁的增長、盈利能力和迄今為止的顛覆性影響，它仍然值得溢價，因為它繼續從 Adobe 那裏搶佔市場份額。事實上，Adobe 在 2022 年曾試圖以 200 億美元收購 Figma，投資者應記住這一點，因為這個價格應該作為該股的底線，尤其是現在的 Figma 比當時大得多。 以 270 億美元的市場估值來看，Figma 的估值似乎是合理的。雖然股價可能會進一步下滑，但考慮到其新產品和對 AI 的投資，該股仍有很大的上漲潛力。 投資者應預期該股將會波動，但其估值已降至合理的購買範圍。 ### Related Stocks - [FIG.US - Figma](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FIG.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 甲骨文的最悲观假设：若 AI 数据中心合同全部终止 | 伯恩斯坦极端压力测试显示，即便 OpenAI 等 AI 客户完全撤单，甲骨文仅凭核心数据库与企业云业务仍可支撑每股 137 美元估值，较当前股价下行空间仅 15%，安全边际清晰。研报同时拆解市场担忧：2480 亿美元租赁合同年度风险敞口仅 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275745631.md) | | 马斯克的 “新大饼”：月球基地 | 马斯克以 “月球基地 Alpha” 新叙事替代火星计划，拟在月球制造并发射 AI 卫星以突破算力瓶颈。此举旨在整合 SpaceX 发射能力与 xAI 算力需求，打造差异化估值，虽技术壁垒极高，但为合并实体注入增长想象。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275864051.md) | | 上一次 “软件要亡” 论发生在 10 年前，后续如何了？ | 巴克莱指出，当前对 AI 的恐慌与 10 年前 AWS 崛起时如出一辙，但历史证明没有软件巨头因此破产，微软等反而实现数倍增长。如今软件板块估值大幅压缩，无差别抛售创造了巨大的错配机会，拥有护城河的公司被错误定价。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275998314.md) | | 网易四季报不及预期，但实际表现更好？ | 网易 Q4 财报表面营收不及预期，净利润更是同比下降 27%，但摩根大通指出实际经营强劲，递延收入激增 34% 显示《燕云十六声》等新游现金流强劲。而净利下滑系 22 亿投资浮亏所致。分析师认为 2026 年 13 倍 PE 估值极具吸引力 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275688472.md) | | 影响万亿资本的市场叙事争夺：一边是 “AI 颠覆一切”，一边是 “AI 回报不够” | 市场正陷入 “AI 颠覆一切” 与 “AI 回报不够” 的双重叙事博弈：前者引发对软件等 “受害者” 的恐慌性抛售（估值腰斩），后者则加剧对资本开支回报的严厉审视。资金正加速流向非美市场，韩国 KOSPI 创五年最佳单周表现，非美基金流入 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275990693.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。