--- title: "專欄——甲骨文股價的飆升為激烈的人工智能泡沫辯論火上澆油：麥吉弗" description: "最近，甲骨文的股價上漲了 43%，這加劇了關於潛在人工智能股票泡沫的討論。這一激增，以及英偉達的顯著估值增長，引發了對市場可持續性和科技行業集中風險的擔憂。標準普爾 500 指數的科技板塊接近自 2002 年以來的最高估值，且對少數幾家公司高度依賴。投資者對人工智能泡沫的存在意見不一，但擁擠的交易可能導致市場突然反轉，給許多人帶來風險" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/256938739.md" published_at: "2025-09-11T13:01:15.000Z" --- # 專欄——甲骨文股價的飆升為激烈的人工智能泡沫辯論火上澆油：麥吉弗 > 最近，甲骨文的股價上漲了 43%，這加劇了關於潛在人工智能股票泡沫的討論。這一激增，以及英偉達的顯著估值增長，引發了對市場可持續性和科技行業集中風險的擔憂。標準普爾 500 指數的科技板塊接近自 2002 年以來的最高估值，且對少數幾家公司高度依賴。投資者對人工智能泡沫的存在意見不一，但擁擠的交易可能導致市場突然反轉，給許多人帶來風險 （這裏表達的觀點是作者的觀點，他是路透社的專欄作家。） 作者：傑米·麥基弗 佛羅里達州奧蘭多，9 月 11 日（路透社）——美國科技巨頭甲骨文週三股價的驚人飆升為一個激烈的辯論增添了火力：美國人工智能股票的繁榮是否是一個註定要破裂的泡沫？ 這是一個困擾華爾街數月的問題，隨着人工智能的狂熱推動標準普爾 500 指數和以科技為主的納斯達克指數幾乎每天都創下新高，擊退了圍繞關税、華盛頓政治和美聯儲獨立性所帶來的混亂和不確定性。 但週三的感覺有所不同。並不是每天都有國家最大的科技公司之一的股價飆升多達 43%。甲骨文不是一隻便士股、初創公司或網絡熱門股。如此規模的飆升應該讓每個人重新評估市場的現狀，以及這次繁榮是否正走向不可持續的領域。 以下是五個圖表，表明前美聯儲主席艾倫·格林斯潘所稱的 “非理性繁榮” 可能正在吞噬人工智能和科技。 1. 甲骨文的估值飆升 雲計算巨頭甲骨文的股票週三交易時的預期 12 個月前瞻性市盈率接近 50 倍，這是自互聯網泡沫破裂以來的最高水平，當時其前瞻性市盈率超過 120 倍。當天其股價上漲多達 43%，自 6 月以來幾乎翻了一番。 甲骨文確實表示預計雲收入將超過五千億美元，並宣佈了四個新的數十億美元合同，因此一些樂觀情緒是合理的。但這家公司真的應該比三個月前的價值翻倍嗎？ 1. 英偉達的強勁表現 自 4 月以來，英偉達的股價翻了一番，在過去兩年中上漲了驚人的 300%。這家人工智能芯片超級巨頭現在是全球最有價值的公司，市值達到 4.3 萬億美元，超過了除美國、中國、日本和印度之外的所有國家上市股票交易所，德意志銀行表示。 當然，英偉達繼續產生現金，但在上個季度，僅有兩個客户佔其收入的 39%。這是否可持續？ 1. 創紀錄的集中度 標準普爾 500 指數前五大公司的合計權重接近 30%，高於 1960 年代末/1970 年代初的 ‘Nifty Fifty’，也遠高於 2000 年互聯網泡沫破裂前的科技公司。 這並不自動意味着我們處於泡沫中，但市場處於未知領域，並且嚴重依賴於少數幾家公司——而且這些公司都在一個行業。歷史表明，這種集中度的水平很少以好的方式結束。 1. 高估值 標準普爾 500 指數的科技板塊接近自 2002 年以來最昂貴的水平，當時互聯網泡沫的塵埃仍在落定。當然，只要現金持續流入，這種情況是可以維持的。 但根據麥肯錫的估計，發展該行業所需的與人工智能相關的資本支出到 2030 年將達到 6.7 萬億美元，這意味着需要持續流入的現金量是巨大的。當門檻如此之高時，即使是穩健的公司也可能難以達到。 1. 過度的頭寸 美國銀行 8 月份的基金經理調查顯示，目前全球市場上最擁擠的交易再次是 “做多七大巨頭”，根據 45% 的受訪者的説法。大多數人（52%）表示他們沒有看到人工智能泡沫，這表明在這一擁擠的交易在解開之前可能會變得更加擁擠。 只要這一交易仍然是贏家，投資者就沒有太多動力去反對它。但當擁擠的交易反轉時，可能會很突然，並且並不是每個人都能及時走出出口。許多投資者可能會損失慘重。 （這裏表達的觀點是作者的觀點，他是路透社的專欄作家。） 英偉達超越整體市場 美國科技估值接近互聯網泡沫破裂以來的最高水平 標準普爾 500 指數前五大科技公司的創紀錄集中度 做多 ‘七大巨頭’ 是最擁擠的交易 - 美國銀行調查 甲骨文的超級飆升 （作者：傑米·麥基弗；編輯：基爾斯滕·多諾萬） ### Related Stocks - [ORCL.US - 甲骨文](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [NVDA.US - 英偉達](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 甲骨文的最悲观假设：若 AI 数据中心合同全部终止 | 伯恩斯坦极端压力测试显示，即便 OpenAI 等 AI 客户完全撤单，甲骨文仅凭核心数据库与企业云业务仍可支撑每股 137 美元估值，较当前股价下行空间仅 15%，安全边际清晰。研报同时拆解市场担忧：2480 亿美元租赁合同年度风险敞口仅 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275745631.md) | | 为什么甲骨文的股票今天大涨 | 数据库领导者准备迎来反弹 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275380219.md) | | 甲骨文们的指引一个比一个炸裂，但历史泼了一盆冷水 | 大摩认为，OpenAI 与甲骨文云的五年收入复合增速预测（108% 与 75%）在美股 75 年历史中从未出现。历史来看，90 年代末到 00 年代初的电信投资潮，最后留下的是产能过剩和破产案例。AI 数据中心属于超支率极高的 “大工程”， | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275573975.md) | | 人工智能的红利能否扩散至少数科技巨头之外？ | 市场集中度处于历史高位，标普 500 指数市值接近 GDP 的 200%。专家讨论美联储降息的短期支撑与长期经济状况的影响，以及人工智能的红利是否能扩散至更多企业。尽管 2025 年市场涨幅显著，主要集中在少数股票上，但高估值指标如市盈率（ | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275775925.md) | | 被借怕了！银行急着给甲骨文 560 亿美元债权 “找下家”，险资、私募接盘 | 华尔街银行额度告急，正急将甲骨文数百亿贷款 “包装” 甩卖，融资成本却已逼近垃圾债。无视 “大空头” Burry 狙击，甲骨文仍拟再融 500 亿豪赌重资产。当 AI 野心撞上流动性墙，这场高杠杆游戏的风险正逼近极限。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/274763031.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。