萬聯證券社服行業 25 年中季報綜述：營收利潤雙提升旅遊景區邊際向好

智通財經 APP 獲悉，萬聯證券發佈研報稱，2025 年上半年上市公司業績公佈，社會服務板塊營收利潤雙雙提升，營業收入合計 954.36 億元，同比增長 5.44%；歸母淨利潤合計 48.70 億元，同比增長 1.13%。其中，2025 上半年旅遊及景區板塊實現營收 166.10 億元，同比 +4.39%，歸母淨利潤 10.41 億元，同比-4.30%。在居民旅遊出行需求持續復甦以及政策支持的雙重驅動下，旅遊及景區公司營收回暖。消費需求偏弱影響酒店餐飲板塊利潤承壓，下半年如果消費環境回暖拉動餐飲業務復甦，板塊業績仍有改善空間。萬聯證券主要觀點如下：社會服務板塊上半年營收利潤雙提升，業績排名居前2025 年上半年上市公司業績公佈，社會服務板塊營收利潤雙雙提升，營業收入合計 954.36 億元，同比增長 5.44%，在申萬一級行業中排名第 9；歸母淨利潤合計 48.70 億元，同比增長 1.13%，在申萬一級行業中排名第 16。旅遊及景區板塊2025 上半年旅遊及景區板塊實現營收 166.10 億元，同比 +4.39%，歸母淨利潤 10.41 億元，同比-4.30%。在居民旅遊出行需求持續復甦以及政策支持的雙重驅動下，旅遊及景區公司營收回暖。從五一黃金週旅遊數據來看，居民旅遊熱情高漲，旅遊市場持續回暖，240 小時免簽入境停留時間疊加新推出的離境退税 “即買即退” 優惠政策陸續出台，共同推動入境人數再攀高峰。調休工作日的減少使得更多遊客選擇拼假開啓早鳥遊或節末錯峯遊，推動長線遊目的地表現亮眼，各地創新和豐富消費場景，以多元供給激發消費潛力、市場活力，為遊客帶來深度體驗。酒店餐飲板塊2025 年上半年酒店餐飲板塊實現營收 140.56 億元，同比-3.40%，歸母淨利潤 7.08 億元，同比-40.36%。板塊個股普遍業績不佳，僅首旅酒店歸母利潤同比增長，其他個股上半年均虧損或利潤同比下降。上半年消費需求偏弱影響板塊利潤承壓，下半年如果消費環境回暖拉動餐飲業務復甦，板塊業績仍有改善空間。投資建議：為支撐經濟平穩增長，提振消費、擴大內需成為核心路徑下沉市場潛力持續釋放夯實消費基礎，海外拓展開闢新增量空間，同時服務消費佔比接近 50% 臨界點，預計將加速成為居民消費主體。經濟增長動能轉換驅動消費順週期β行情，有效需求釋放與服務結構優化創造系統性機遇。下半年，國家對外免籤政策的落實與優化對旅遊市場的帶動作用仍將持續；市內免税店落地也同樣為免税行業帶來新的發展機遇；縣域商業體系逐步健全，下沉化市場利好將漸漸浮現，酒店與連鎖餐飲行業有望加速擴張；教育領域有望成為人工智能應用的代表性落地場景，建議關注受益於政策重點利好的旅遊、免税、酒店、餐飲、教育龍頭。風險因素自然災害和安全事故風險；政策風險；宏觀經濟不及預期風險。

萬聯證券社服行業 25 年中季報綜述：營收利潤雙提升 旅遊景區邊際向好

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