--- title: "邁向 20 年來最嚴重供給短缺，華爾街大行：鋁價具有 50-60% 的長期上漲潛力" description: "花旗認為，當前的 2500 美元/噸的鋁價可能導致市場在未來五年內出現不可持續的巨大赤字，預計鋁價需要在 3000 美元/噸以上才能刺激必要的供應增長。如果印尼等地的產能擴張無法彌補供需缺口，那麼鋁價可能需要進一步漲至 4000 美元/噸。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/257460383.md" published_at: "2025-09-16T02:53:28.000Z" --- # 邁向 20 年來最嚴重供給短缺，華爾街大行：鋁價具有 50-60% 的長期上漲潛力 > 花旗認為，當前的 2500 美元/噸的鋁價可能導致市場在未來五年內出現不可持續的巨大赤字，預計鋁價需要在 3000 美元/噸以上才能刺激必要的供應增長。如果印尼等地的產能擴張無法彌補供需缺口，那麼鋁價可能需要進一步漲至 4000 美元/噸。 全球鋁市場正走向二十多年來最嚴重的供應短缺，如果價格維持在當前水平，一場庫存告罄的危機或將難以避免。 據追風交易台消息，花旗分析師 Wenyu Yao、Maximilian Layton 和 Shreyas Madabushi 在 9 月 15 日的報告中表示，結構性看漲鋁，**當前的 2500 美元/噸的鋁價可能導致市場在未來五年內出現不可持續的巨大赤字，預計鋁價需要在 3000 美元/噸以上才能刺激必要的供應增長。** 中長期看，**花旗預計鋁價甚至可能衝擊 4000 美元/噸的 “需求破壞” 水平，這意味着長期來看具有 50-60% 的上漲潛力。** 鑑於此，花旗強烈建議鋁消費企業在當前價位對未來 1-5 年進行套期保值，並預計隨着宏觀經濟情緒在 2026-2027 年轉好，資產配置者和各類基金將大舉增持鋁資產。 ## **產能收縮、需求爆發，鋁價上行潛力巨大** 鋁市場過去二十年低價和供應過剩的格局，主要由中國低成本產能的快速擴張所驅動。 報告指出，如今這一時代已經徹底結束。**中國的閒置產能已被完全消化，並且已進入 “無新增原生鋁產量增長” 的階段。** 在供應受限的同時，鋁的需求前景卻顯得異常強勁。除了電動汽車、光伏、風電和電網升級等能源轉型帶來的持續結構性需求外，一系列 “未來產業” 正成為新的巨大增長引擎。 **報告特別強調了機器人（人形機器人、機器狗、無人機等）、人工智能/數據中心帶來的顛覆性影響。**報告估計，每台人形機器人需消耗 20-25 公斤鋁。 報告數據還顯示，2025 年第一季度，中國上市公司的數據中心資本支出同比增長了 100%；同年 7 月，工業機器人年化產量同比增長約 60% 至 90 萬台。這些新興領域不僅直接消耗大量鋁材，更重要的是，它們對電力的巨大需求與鋁冶煉形成了直接競爭。 報告認為，**中國在機器人和 AI 領域的鉅額投資，可能重演其在能源轉型和美國頁岩油革命中 “資本湧入—成本下降—產量爆發” 的模式，**這將為鋁、銅、鋰和電力等上游原材料帶來長期、強勁的需求支撐。 ## **印尼難堪大任，廢鋁杯水車薪** 在中國產能見頂後，全球將目光投向印度尼西亞，希望其能填補供應缺口。 然而，花旗認為，**即便印尼所有規劃項目全速推進，也僅能部分緩解短缺，無法從根本上扭轉局面。** 根據報告的基準情景，到 2029 年，印尼的鋁產能預計將達到 230 萬噸。但這嚴重依賴配套自備燃煤電廠的投資，不僅面臨環境、社會和治理（ESG）風險，還存在監管和融資障礙。 報告估算，**此類一體化項目的投資回收期長達 8-11 年，即便在鋁價高達 2800 美元/噸的樂觀假設下也是如此。**若要實現更激進的擴張目標（如達到 445 萬噸產能），其電力消耗將佔印尼全國發電量的 14% 以上，可行性存疑。 與此同時，廢鋁回收也難堪大任。歷史數據顯示，廢鋁回收率的提升與價格的強勁上漲高度相關。在缺乏持續價格激勵的情況下，花旗預計未來幾年回收率僅會從目前的約 45% 温和提升至 50%，這主要得益於 AI 分揀等技術帶來的效率改善，但遠不足以平衡市場。 報告強調，鋁廢料在技術上比銅廢料更難響應價格信號，這意味着市場無法像期待銅廢料那樣，指望廢鋁在價格高企時迅速填補缺口。 ## **鋁價需上行才能平衡市場** 綜合供需兩端的前景，花旗得出結論：當前價格水平是不可持續的。**為了激勵到 2030 年所需的超過 1000 萬噸新增供應，鋁價必須在遠高於當前水平的位置長期運行。** 報告明確指出，價格需要持續穩定在 3000 美元/噸以上，才能為印尼等地的項目提供足夠的投資回報，從而啓動新的產能建設。 如果這依然無法彌補供需缺口，或廢鋁供應未能超預期增長，市場將不得不通過更高的價格來抑制需求。**在這種情況下，鋁價可能需要在 4000 美元/噸附近運行，這與 2000 年代初平衡市場所需的價格水平類似。** **** 對於投資者而言，這意味着鋁市場正面臨一個根本性的結構轉變。低庫存、供應缺乏彈性以及強勁的新興需求共同構成了一個看漲的長期格局。花旗認為，與銅相比，鋁市場出現真正赤字、庫存告罄和現貨溢價的風險要大得多。 ### Related Stocks - [C.US - 花旗](https://longbridge.com/zh-HK/quote/C.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 奥玛特科技签署长期地热电力购买协议以为谷歌网站提供电力 | 奥玛特科技与内华达州的 NV Energy 签署了一项长期地热电力购买协议（PPA），以支持谷歌在内华达州的运营。该协议将支持开发高达 150 兆瓦的地热发电能力，预计项目将在 2028 年至 2030 年之间投入运营。合同期限为最终项目开 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276160972.md) | | 福斯：在人工智能驱动的电力扩展中占据优势，持续的中双位数每股收益增长支持买入评级和 100 美元目标价 | TD Cowen 的分析师 Joseph C Giordano 对福斯保持 “买入” 评级，目标价为 100 美元。他指出公司在人工智能驱动的电力基础设施方面的强劲定位，并预计每股收益将实现中双位数的增长。尽管能源订单有所减弱，他仍然相信福 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276296018.md) | | Idacorp 第四季度净收入增长 | Idacorp 报告第四季度净收入为 4360 万美元，每股收益从 0.70 美元上升至 0.78 美元。该公司设定了 2026 年每股收益指导目标为 6.25 至 6.45 美元。主要增长驱动因素包括由于费率上涨带来的零售收入增加，以及爱 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276326917.md) | | 前线电力建设公司宣布获得 Ariel Alternatives 的战略投资 | 前线电力建设公司宣布获得 Ariel Alternatives 的战略投资，Cherokee Nation Businesses 作为少数股东共同投资。此次合作旨在应对西南地区，特别是德克萨斯州日益增长的电力基础设施服务需求，这主要是由于基 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276237806.md) | | 在宣布与 Mainova 的长期电力电缆合作伙伴关系后，评估 NKT（CPSE:NKT）的估值 | NKT (CPSE:NKT) 宣布与 Mainova 建立长期独家电缆合作伙伴关系，增强其在电力网络升级领域的地位。尽管过去一年总股东回报率达到 64.04%，但该股票目前被视为在 DKK823.5 的价格上高估了 8.4%，而其公允价值为 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276282288.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。