--- title: "中金：國內乙烯仍處於擴張週期 關注行業控產後續政策" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/257665972.md" description: "中金髮布研報指出，中國乙烯仍處於擴張週期，預計 2027 年後將迎來拐點。未來三年擬投項目近 2,500 萬噸，2024 年乙烯當量缺口超 2,100 萬噸，進口依存度為 31%。海外產能加速退出，預計 2025-2027 年將退出 597-830 萬噸產能。若政策能嚴控新增總量，行業有望改善。" datetime: "2025-09-17T07:06:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/257665972.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/257665972.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/257665972.md) --- # 中金：國內乙烯仍處於擴張週期 關注行業控產後續政策 智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，當前中國乙烯仍處於擴張週期，海外產能已經面臨加速退出的壓力。按照全球產能投放計劃，判斷 2027 年後乙烯有望迎來拐點。2025 年 7 月工信部等五部門聯合啓動石化化工老舊裝置摸底評估，預計煉油和乙烯的老舊產能存在進一步出清的可能。未來乙烯行業的改善，核心還是需要控制新增產能，收縮投資規模。後續國內外政策若能嚴控乙烯新增總量，控制各類路線的投放結構，並且重組老舊產能，或有望刺激行業拐點加速到來。 ## 中金主要觀點如下： **中國乙烯仍在擴張，未來三年擬投項目近 2,500 萬噸** 過去幾年中國乙烯產能處於快速擴張週期，但至 2024 年乙烯當量缺口仍超 2,100 萬噸，當量進口依存度為 31%。目前乙烯行業新增產能持續，2025-2027 年擬投放產能合計 2,482 萬噸。預計若在建項目如期投產，至 2027 年底國內乙烯缺口或將基本補齊。 **海外產能加速退出，歐洲和日韓產能關停風險較高** 全球油制乙烯產能當中，中國產能投產時間相對較晚，裝置水平相對先進；而歐洲和日韓產能建成較早，位於全球成本曲線右側，關停風險較高。海外擬在 2025-2027 年退出的產能或達 597-830 萬噸，佔全球產能的 3-4%。 **全球供給格局重塑，2027 年後乙烯有望迎來拐點** 結合國內外新增與退出情況，未來三年全球淨增產能約為 1,126/1,565/840 萬噸，增速分別達到 4.9%/6.5%/3.3%，2027 年產能增速出現回落。考慮到全球每年 3.5% 左右的需求增速與新增產能的消化時間，判斷 2027 年後乙烯行業有望出現邊際改善。 **嚴控總量及各類路線新增，關注國內外乙烯行業後續政策** 國內煉油產能十億噸上限已經設定，但減油增化趨勢對乙烯的產出仍有一定壓力。2025 年 7 月工信部等五部門聯合啓動石化化工老舊裝置摸底評估，預計煉油和乙烯的老舊產能存在進一步出清的可能。未來乙烯行業的改善，核心還是需要控制新增產能，收縮投資規模。“反內卷” 背景下，建議持續關注國內外乙烯行業針對性的後續政策，若能嚴控新增總量，控制各類路線的投放結構，同時重組老舊產能，或有望刺激行業拐點加速到來。 **標的方面** 建議關注乙烯核心生產企業，包括低成本替代路線的衞星化學 (002648.SZ)、寶豐能源 (600989.SH)，民營大煉化企業恆力石化 (600346.SH)、榮盛石化 (002493.SZ)、東方盛虹 (000301.SZ)，國有煉化企業上海石化 (600688.SH)。其他相關標的包括華錦股份 (000059.SZ)。 **風險因素** 新增產能快速投放；政策落地情況不及預期；油價大幅下行。 ### 相關股票 - [002493.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002493.CN.md) - [600989.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600989.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [油價震盪下 大陸能源轉型創造 A 股投資契機](https://longbridge.com/zh-HK/news/286994307.md) - [【大行炒 D 乜】高盛普升地產股目標獨降新世界，貝殼績後獲多行唱高](https://longbridge.com/zh-HK/news/286983287.md) - [雲豹能源再添生力軍 台普威能源 27 日掛牌興櫃](https://longbridge.com/zh-HK/news/287018212.md) - [裕民迎首艘液化天然氣運輸船 跨足能源運輸新里程碑](https://longbridge.com/zh-HK/news/287026816.md) - [雲豹能源搶攻 AI 資料中心商機 熙特爾獲美訂單](https://longbridge.com/zh-HK/news/287051078.md)