--- title: "華創證券：25H1 風電行業維持高景氣度 產業盈利持續改善" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/257848929.md" description: "華創證券發佈研報指出，2025 年上半年風電行業維持高景氣度，新增裝機 51.4GW，同比增長 98.9%。板塊營收 2298.1 億元，同比增長 24.27%，歸母淨利潤 126.9 億元，同比增長 15.01%。各細分領域盈利顯著改善，預計下半年景氣將延續。" datetime: "2025-09-18T06:58:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/257848929.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/257848929.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/257848929.md) --- # 華創證券：25H1 風電行業維持高景氣度 產業盈利持續改善 智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，受益累計中標訂單需求旺盛，2025H1 新增風電裝機 51.4GW，同比 +98.9%，其中海/陸分別新增 2.5/48.9GW，同比 +200%/+95.5%。25H1 風電板塊核心標的實現營收 2298.1 億元，同比 +24.27%，實現歸母淨利潤 126.9 億元，同比 +15.01%。從各細分領域來看，25Q2 塔樁/軸承/鑄鍛件/葉片/其他歸母淨利潤分別實現 6.7/2.3/10.8/8.6/7.6 億元，同比實現 +54.7%/扭虧/+10.7%/131.3%/+12.4%，環比實現 +35.4%/34.4%/40.5%/57.7%/49.3%。 ## 華創證券主要觀點如下： **25H1 風電行業裝機招標雙增，下半年景氣有望延續** 受益累計中標訂單需求旺盛，2025H1 新增風電裝機 51.4GW，同比 +98.9%，其中海/陸分別新增 2.5/48.9GW，同比 +200%/+95.5%。據金風科技業績材料，2025 年以來風機招標保持增長，上半年招標量為 71.9GW，同比 +8.77%，其中海/陸分別招標 5/66.9GW，同比-7.4%/+10.2%。 **陸風價格觸底回升，海風價格基本企穩** 據華創證券統計，2025Q1-2 各季度陸風中標均價 (不含塔筒) 分別為 1459/1543 元/kW，環比 +2.74%/+5.72%。2025Q1-2 各季度海風中標均價 (不含塔筒) 分別為 2402/2602 元/kW，環比-14.08%/+8.31%。 **2025H1 板塊營收實現連續增長，盈利端顯著修復** 2025 年上半年風電板塊核心標的實現營收 2298.1 億元，同比 +24.27%，實現歸母淨利潤 126.9 億元，同比 +15.01%；2025Q2 實現營收 1364.4 億元，同比 +26.84%，環比 +46.11%，實現歸母淨利潤 77.8 億元，同比 +17.1%，環比 +57.99%。受益於需求增長，板塊業績高增。 **板塊存貨/合同負債規模齊創近五年新高，行業景氣有望延續** 25Q2 風電板塊存貨 1194.39 億元，同比 +19.86%，環比 +9.57%；合同負債 668.21 億元，同比 +40.1%，環比 +4.37%。二季度風電板塊存貨金額同比環比均有所上升，規模維持高位。合同負債同比增速與規模均為近五年最高。 **主機海纜下半年迎交付旺季，盈利有望進一步提升** 25Q2 主機/海纜板塊歸母淨利潤 17.1/24.7 億元，同比 +3.5%/-4.3%，環比 +132.2%/45.3%；合同負債 455.1/115.2 億元，同比 +62.3%/22%，環比 +2.06%/6.05%。 **塔樁/軸承/鑄鍛件/葉片等上游零部件業績顯著改善** 從各細分領域來看，25Q2 塔樁/軸承/鑄鍛件/葉片/其他歸母淨利潤分別實現 6.7/2.3/10.8/8.6/7.6 億元，同比實現 +54.7%/扭虧/+10.7%/131.3%/+12.4%，環比實現 +35.4%/34.4%/40.5%/57.7%/49.3%；合同負債分別為 62.3/0.1/6.2/8.2/21.2 億元，同比實現-8.9%/+25.6%/+118.7%/-26.9%/+7%，環比實現 +15.88%/-4.76%/+34.04%/+12.36%/+6.03%。 **投資建議：建議關注風電三條主線** 1) 國內深遠海歐洲海風需求景氣交織，海風產業鏈受益；2) 主機價格止跌上漲，盈利改善，疊加出海邏輯；3) 優選零部件，軸承、齒輪箱、葉片、鑄鍛件環節龍頭，有增量業務或增量海外市場標的。 建議關注東方電纜 (603606.SH)、明陽智能 (601615.SH)、大金重工 (002487.SZ)、新強聯 (300850.SZ)、運達股份 (300772.SZ)、中天科技 (600522.SH)、時代新材 (600458.SH)、金風科技 (002202.SZ)、海力風電 (301155.SZ)、亨通光電 (600487.SH)、中際聯合 (605305.SH)、三一重能 (688349.SH)、泰勝風能 (300129.SZ)、明陽電氣 (301291.SZ) 等。 **風險提示** 風電裝機不及預期，海外市場開拓不及預期，大宗商品價格波動等。 ### 相關股票 - [601615.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601615.CN.md) - [300129.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300129.CN.md) - [605305.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/605305.CN.md) - [002202.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002202.CN.md) - [02208.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02208.HK.md) - [300850.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300850.CN.md) - [688349.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/688349.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [藍思科技斥逾 7 億購巨騰國際 28% 股權](https://longbridge.com/zh-HK/news/286794490.md) - [2 小時破解！CodeWall 旗下 AI 智能體僅花 20 美元運算資源 攻破 160 億美元巨頭的安全系統](https://longbridge.com/zh-HK/news/286742868.md) - [東擎科技通過 ISO/IEC 27001 國際認證 強化企業資安治理能力](https://longbridge.com/zh-HK/news/286875460.md) - [磐旭智能攜手聯發 開啟任務導向 AI 互動](https://longbridge.com/zh-HK/news/286858467.md) - [藍思 7 年內靠買台廠壯大！五折收購巨騰股權 去年底買元拾科技切入輝達](https://longbridge.com/zh-HK/news/286895952.md)