中泰證券：首予聯邦制藥 “買入” 評級 創新管線空間廣闊

智通財經 APP 獲悉，中泰證券發佈研報稱，預計聯邦制藥 (03933) 2025-2027 年收入 150.88、146.51、160.36 億元，同比增長 9.7%、-2.9%、9.5%，歸母淨利潤 27.58、26.38、29.56 億元，25-27 年同比增長 3.7%、-4.3%、12.1%，對應 PE 分別為 11、12、10 倍，考慮到公司創新管線空間廣闊;傳統業務競爭格局穩固，胰島素製劑、動保業務不斷夯實，首次覆蓋聯邦制藥，給予 “買入” 評級。

該行表示，聯邦制藥作為中國領先的全產業鏈製藥集團，目前正以創新管線為增長引擎，在傳統業務優勢賦能下，加速向代謝疾病創新藥企轉型。傳統業務方面，作為青黴素中間體、原料藥龍頭，聯邦垂直一體化佈局打通產業鏈，依託成熟的發酵工藝和規模優勢，持續鞏固成本競爭力。動保、胰島素製劑業務穩健成長，為業績增長注入持續動能。創新業務，實現 UBT251(GLP-1/GIP/GCG 三靶點激動劑) 重磅授權，彰顯研發實力。